从做市商到流动性再到巴别塔，发展抵押贷款稳定货币

2021年，数字货币产业将快速发展，稳定币供给将出现爆发式增长。以太坊网络发行的稳定币总额接近600亿美元。其中，中心化法定稳定币占市场的半壁江山，如美元兑美元、美元兑美元。去中心化稳定币makerdao作为第一个推出的产品，TVL已达到88亿美元，生产了价值40亿美元的傣族人。

在makerdao之后，数字货币行业的开发团队一直在努力寻找一种更具资金效率和算法优势的稳定币模。去中心化稳定币还有其他选择，如基于算法的弹性稳定币和部分抵押稳定币。究其原因，一是由于戴笠是美元的软锚而非硬锚，其流动性达不到法定货币中心化的水平；其次，戴笠的PSM模块支持以合法稳定币USDC作为铸造戴笠的抵押，这并不是完全的反审查。然而，到目前为止，各种算法稳定币的币值波动较大，成为用户投机的产品，这与DeFi领域资产原生稳定的目标相去甚远。从根本上说，他们目前的机制无法抵御数字货币市场的快速兴衰，相反，它比戴等过度抵押的稳定币和法定货币更具波动性和投机性。

因此，人们喜欢回顾超额抵押机制，试图通过修改不同的参数和设置来实现更好的超额抵押稳定性。本文所描述的从makerdao到liquid再到Babel的发展道路，正是试图对这一轨迹作一个简单的解释。

稳定币是加密资产的圣杯

稳定币具有价格规模、交换手段和价值存储三大功能，是数字加密货币领域的圣杯。稳定币主要分为四种类，即以法定货币为抵押的稳定币、以加密货币为抵押的稳定币、灵活供给的稳定币和部分抵押的稳定币。

1以法定货币担保的稳定币

近年来，稳定币供应量呈爆发式增长，中央集权稳定币已占据市场半壁江山。最典的例子是泰瑟公司发行的美元国债，中文名为泰达币。每一个发行和流通的绳索都与美元一对一挂钩，而美国美元的相应总额被存储在香港拴系有限公司中，当以美国元衡量时，抵押品的价值不存在波动的风险。

这种稳定币的局限性在于中心化性、不透明性、无存款资金或代币赎回的担保和抵押品成本。例如，市场从未停止质疑美元兑美元汇率的透明度和缺乏监管：美元储备是否充足？空气货币的发行是否会导致泡沫等等。面对质疑，泰瑟一直声称自己拥有充足的准备金，但至今尚未披露自己的准备金账户审计数据。

2以加密货币作为抵押品的稳定币

这是makerdao创建的一个模，旨在创建一种稳定币，该模使用ETH作为抵押品，合成一种固定在美元上的稳定币。在这个模中，支持合成稳定币的抵押品ETH本身就是一个去中心化的加密资产。在超额抵押模中，合成稳定币的抵押品通常是一个或多个价格不稳定但流动性足够好的加密资产，如ETH和wbtc。大多数使用这种模式的项目都需要稳定币和多余的抵押品，以防止抵押品价格的剧烈波动。makerdao的局限性在于清算模效率低下，对黑天鹅事件的抵抗力很小。

目前，makerdao已经从单一的ETH抵押发展到支持ETH、wbtc、USDC等多种抵押物，makerdao的另一个问题是超高的抵押率降低了用户的资金利用率。

最近，值得注意的是，tETHer公司逐渐从美元抵押的稳定币转变为比特币抵押的稳定币。tETHer公司的一项半开放业务是收集客户抵押的比特币，并向客户发放USDT贷款。贷款的平均按揭利率约为130%。这就是说，虽然没有办法使用DeFi和智能合约，但USDT在很大意义上是与马克岛相同的过度抵押稳定币，抵押贷款利率约为130%。

3灵活的供给和稳定币

弹性供给稳定币通常采用不同的算法来锚定美元，如主动调整机制和被动调整机制。

主动机制的方法是控制代币的供给，实现供需平衡，使代币稳定在基准价格附近。与rebase不同的是，主动机制引入了更多的用户行为，通过发行各种各样的代币来鼓励用户参与代币的销毁和发行。因此，对于不参与供给调整的用户，其资产总值只受单价的影响。这种主动调节方式在使用中易于理解，减少了钱包内数量波动对实际应用的影响。

被动调整机制，也称为rebase，通过不断发行和销毁系统，将代币价格调整到目标水平，如Ampleforth项目。目标价格BiKi准价格高或低5%。如果代币价格超过目标价格，就意味着当前的需求大于供给。我们需要发行更多的代币来平衡供需，实现价格稳定。当代币价格低于目标价格时，系统会销毁代币以平衡供需。发行或销毁的过程是再基。退基每24小时进行一次，直接通过地址进行，这体现在持币地址数量的增减上。

目前还没有稳定的算法镇定机制，两种流行的镇定机制都存在稳定性问题。

4部分抵押稳定币

Fei的失败就是一个很好的例子，而非锚定的稳定币现在看起来像是一个遥远的实验。

抵押稳定币的发展之路

makerdao机制可以改善的空间

makerdao的设计思路很清晰。在依赖高流动性资产的过度抵押的情况下，我们可以合成一种以美元为基础的稳定币。但在今天的使用中，人们发现了以下问题：

资金效率较低，每个金库需要150%的最低抵押利率。

平台货币仓位中心化导致治理不积极

清除效率模块与其他DEFI之间没有集成，导致清除效率低下

傣族的货币价值只有软锚，没有硬锚

当makerdao项目启动时，其他DeFi还没有开始开发。因此，一些常见的DeFi优化设计在makerdao中没有得到体现，Dai也存在一些固有的缺陷。在DEFI变得越来越重要的今天，傣族作为DEFI唯一的本土稳定币，有不被信任的风险。在synthetix和compoud项目中，社区成员都建议将Dai从曲线池中移除

https://research.synthetix.io/t/should-dai-be-removed-from-the-curve-pool/27/15

Dai的风险不在于使用量小和普通场景。相反，Dai的问题是在非常大的使用量和极端的清算场景中的问题。例如，在2020年的312情景中，Dai的不良清算设计使得Dai的价格高达1.20美元，而客户抵押的ETH基本上以10%的价格清算。

利用流动性和巴别塔改进makerdao

流动性是以太坊网络上的去中心化贷款协议。它使用与makerdao相同的超额抵押模抵押ETH并获得lusd贷款。与戴相龙不同的是，lusd没有稳定费，而是收取0.5%的开盘费。在流动性方面，单一用户的最低按揭利率为110%。在这种情况下，lusd的清算池需要始终保持清算能力和其他客户的较高抵押。

流动性强调的能力是：

以加密资产作为抵押品的稳定币

低按揭利率门槛-110%

算法货币政策

减少人为错误风险的非治理

最低限价：lusd可以随时按当前价值兑换ETH

去中心化前端

无息债务

Babel.fi是一个智能链上的去中心化贷款协议，它使用BNB作为抵押品来获得无息贷款。贷款以稳定币支付，以美元为基础，最低抵押利率为110%。Babel.fi是以太坊流动性项目的副本。合同代码没有变化，合同没有所有者。

流动性是一个创新的稳定币项目，它超越了makerdao。它具有较低的抵押容忍度、较高的清算效率、较高的资本效率和较稳定币价值。此外，由于合同的不可更改和非治理性质，流动性不易受到人为错误和恶意治理攻击。

Babel.fi完全保留了流动性的这些特征，不改变合同代码，只会破坏给团队和流动性投资者的太多代币。Babel.fi以fairlaunch的形式推出，为项目用户提供更多激励，以满足整个BSC生态系统对链上原有稳定币资产的需求。

babel.fi的特点如下：

由英国央行担保的稳定币

低按揭利率门槛-110%

算法货币政策

减少人为错误风险的非治理

最低限价：莱茵可以随时以现价兑换法国银行

去中心化前端

无息债务

公平起步

下表显示了maker与liquid和babel.fi机制的比较

流动性清算制度与巴别塔

流动性和巴别银行之所以比maker好，其中一个原因是它们的抵押贷款利率较低。因此，它可以释放比Maker更多的流动性。在微观层面，用户可以获得更高的杠杆率和更低的清算风险。但如何实现如此低的房贷利率呢？

首先，maker之所以要求ETH提供130/150%的抵押贷款，是因为它的清算机制。由于Maker使用拍卖来清理抵押品，而且毫无疑问，每次拍卖的过程都相当长，这就给价格波动留出了更多的时间来吞噬抵押品的价值。从这个意义上说，额外的抵押品是对价格波动风险的缓冲。而流动性和Babel提供了几乎即时的清算功能，因此它不需要承担与maker相同的高风险，即具有降低抵押贷款利率的能力。创新的清算机制整合了三种防御功能

1稳定池；流动性和巴贝尔避免了makerdao和其他借款协议特有的冗长清算程序。系统支持稳定池自动清算，旨在吸收和消除违约债务。一旦抵押物低于110%，所有债务就可以一次性清偿。目前，液体系统中80%以上的lqty储存在稳定池中，以获得lqty奖励。

2再分配机制；在特殊情况下，如果维稳池没有足够的流动性，将开启第二阶段的清算，即再分配机制。再分配机制可以将剩余债务从低抵押位置重新分配到高抵押位置。在这种情况下，与低担保头寸相比，高担保头寸将承担更多债务，并从清算资产中获得更多担保。为了给系统提供这一额外的安全层，这些较高的抵押品头寸将作为清算人获得奖励，从而从根本上获得清算后的基本抵押品。

3恢复模式-系统中有一个关键抵押利率=150%。当系统总按揭利率低于150%时，触发recoverymode。这时，系统会根据房贷利率由低到高，不管你的房贷利率是否大于110%，只要小于150%，就可以清零，直到系统的总房贷利率达到150%。对于保险库来说，不会有额外的损失。这就是说，如果你的抵押贷款利率是140%，并触发清算，你的金库将被关闭，110%的抵押品将被清除，30%的抵押品将仍然是粘土。因此，金库的净损失已经是10%，但是对于系统来说，很多风险金库将会减少，从而提高系统的总抵押率。

流动性硬锚定机制与Babel

戴笠没有赎回机制，因此不难与美元挂钩，但它依靠治理来实施稳健的货币政策，将戴笠的价值推高至1美元。另一方面，Lai和lusd是在协议中隐含设计的。

Lai和lusd代币可根据价格、CDP:USD比率和赎回费用随时返还给BNB或ETH协议

赎回非常重要，因为当Lai和lusd的价格低于美元时，套利者会买入Lai和lusd，兑换成BNB或ETH，然后卖出BNB或ETH得到美元，并锁定套利利润

另外，这个过程可以提高系统的操作性，因为每当发生赎回时，由于借款人抵押贷款较低，当前Lai和lusd的供应就会减少，即系统会用赎回的Lai和lusd来偿还风险最高的资产

另一方面，最低抵押利率为110%，因此自然价格上限为1.10美元

当Lai与lusd:USD的比率超过1.10时，借款人可以借入最高金额的抵押品，并以超过1.10美元的价格出售lusd

流动性与巴别塔经济体系

liquid的token是lqty，其分配如下

Lqty可以通过铸造lusd和锁定到稳定池来获得。第二种获得lqty的方法是向lusd和ETH的流动性池提供流动性。锁定lqty，可以获得后续用户的开通费。

Babel的获取方法与lqty类似。巴别塔可以通过铸造赖和锁定到稳定的池。获得巴别塔的第二种方式是向巴别塔和英国央行的流动性池提供流动性。锁定巴别塔，可以获得后续用户的开通费。

巴贝尔和lqty的总发行量为1亿，但巴贝尔在发行总量中摧毁了相应投资者和研发集团的全部巴贝尔。因此，巴别塔比lqty更稀缺。

总结

去中心化、硬锚定美元、算法驱动和非治理协议、无息债务和高资本效率是DeFi领域的独特组合。流动性和巴别塔将成为2021年最受期待的项目。我们相信，巴贝尔有一个良好的产品市场，适合用户谁喜欢冒险和规避风险。承担风险的借款人可以利用较低的抵押贷款利率发挥较高的杠杆作用，而抵押物较高的借款人则会通过再分配机制获得回报。此外，Babel对于BSC上的整个WiFi生态系统非常重要，因为资本效率使WiFi协议中更大的BNB流动性得以解锁和使用。

结束

Fork liquid的BSC生态巴别塔代币空投计划

参加巴别塔测试网的用户将获得总额为5万个巴别塔空投奖。空投规则如下：

截至2021年4月28日19:00（UTC+8），Babel BSC测试网络中的任何用户（https://testapp.babel.fi/#/ )成功创建保险库的用户可以通过BNB（无限）为每个帐户获得最高10个babel（价值约300美元）的空投奖励。

空投总量：50000巴别塔；

巴别塔BSC主网时间：2021.4.28 21:00（UTC+8）

官方网站：https://www.babel.fi/#/

巴别塔；流动性代码比较：

https://babelfi.gitbook.io/babel-fi/security-audits

电报：https://t.me/babelfi

推特：https://twitter.com/babel_ 金融机构