哪个更稳定更安全？一文了解稳定币发行公司的资产构成

7月22日，加密货币综合金融服务提供商Paxos在circle发布了tETHer等储备认证报告后，也首次披露了Pax和busd的储备信息。

报告显示，截至6月30日，帕克斯的稳定币储备包括96%的现金和现金等价物以及4%的无息国库券。

你认为一个简单的透明度报告结束了吗？Paxos首席合规官丹•伯斯坦（Dan Burstein）不仅表示，目前只有Pax、busd和GUSD是受监管的稳定币，还披露了两种稳定币：USDC和USDT。

他认为，一个真正合规、受监管的稳定币应该具备以下特点：

1.每种稳定币的币值与美元币值的比例为1:1，美元储备大于或者等于已发行稳定币的总额；

2.外汇储备的设立和维持受监管部门的监督；

3.以美元计价的储备资产只能以最安全的形式持有，如FDIC保险的计息账户或短期到期的美国国债；

4.美元储备应与公司资产负债表完全分离。

他说，如果按照这个标准衡量，USDT和USDC根本就不是受监管的数字资产：它们不受监管机构的监管，而Paxos和Gemini是受nydfs监管的信托公司；他们的储备由非流动性和高风险债务支撑，并在各自的资产负债表中列出。

即使作为稳定币的领导者之一的USDT，对于今年在Pax面前激烈的合规稳定币USDC来说还不够“合规”？让我们来看看三个稳定币发行公司的资产构成。

根据circle此前发布的储备证书，截至5月28日，USDC 61%的储备（当前市值221亿美元）以现金和现金等价物的形式持有，其中现金被定义为银行存款和政府强制性货币市场基金，现金等价物被定义为原始到期日少于或等于90天的证券，而商业票据仅占9%。

Tether的储备报告显示，截至3月31日，USDT近一半的储备（市值578亿美元）以商业票据持有，而现金及其等价物仅为25%左右，明显低于USDC。

可以说，帕克索斯CCO所说的是真的。与Paxos相比，circle和tETHer更可能具有以下风险：

（一）用户赎回时的流动性风险；

（二）企业违约的信用风险；

（三）因利率风险导致的长期债券减值；

（四）因缺乏第三方监管机构监管而存在违法风险的；

（五）稳定发行人挪用消费资金进行高风险经营造成的非法收入和损失。

对于数量仍处于上升阶段的加密货币来说，稳定币的遵从性问题还没有完全暴露出来。但严格来说，Paxos的确是一个更合规、更安全、更稳定币发行商。

我相信，在未来，随着加密领域的不断扩大和加密量的指数级增长，这些问题将得到无限扩大和解决。正如美联储主席鲍威尔所言：数字货币面临的风险是真实存在的，稳定币需要一个明确而适当的监管框架，类似于货币市场和银行的监管框架。

7月22日，加密货币综合金融服务提供商Paxos在circle发布了tETHer等储备认证报告后，也首次披露了Pax和busd的储备信息。

报告显示，截至6月30日，帕克斯的稳定币储备包括96%的现金和现金等价物以及4%的无息国库券。

你认为一个简单的透明度报告结束了吗？Paxos首席合规官丹•伯斯坦（Dan Burstein）不仅表示，目前只有Pax、busd和GUSD是受监管的稳定币，还披露了两种稳定币：USDC和USDT。

他认为，一个真正合规、受监管的稳定币应该具备以下特点：

1.每种稳定币的币值与美元币值的比例为1:1，美元储备大于或者等于已发行稳定币的总额；

2.外汇储备的设立和维持受监管部门的监督；

3.以美元计价的储备资产只能以最安全的形式持有，如FDIC保险的计息账户或短期到期的美国国债；

4.美元储备应与公司资产负债表完全分离。

他说，如果按照这个标准衡量，USDT和USDC根本就不是受监管的数字资产：它们不受监管机构的监管，而Paxos和Gemini是受nydfs监管的信托公司；他们的储备由非流动性和高风险债务支撑，并在各自的资产负债表中列出。

即使作为稳定币的领导者之一的USDT，对于今年在Pax面前激烈的合规稳定币USDC来说还不够“合规”？让我们来看看三个稳定币发行公司的资产构成。

根据circle此前发布的储备证书，截至5月28日，USDC 61%的储备（当前市值221亿美元）以现金和现金等价物的形式持有，其中现金被定义为银行存款和政府强制性货币市场基金，现金等价物被定义为原始到期日少于或等于90天的证券，而商业票据仅占9%。

Tether的储备报告显示，截至3月31日，USDT近一半的储备（市值578亿美元）以商业票据持有，而现金及其等价物仅为25%左右，明显低于USDC。

可以说，帕克索斯CCO所说的是真的。与Paxos相比，circle和tETHer更可能具有以下风险：

（一）用户赎回时的流动性风险；

（二）企业违约的信用风险；

（三）因利率风险导致的长期债券减值；

（四）因缺乏第三方监管机构监管而存在违法风险的；

（五）稳定发行人挪用消费资金进行高风险经营造成的非法收入和损失。

对于数量仍处于上升阶段的加密货币来说，稳定币的遵从性问题还没有完全暴露出来。但严格来说，Paxos的确是一个更合规、更安全、更稳定币发行商。

我相信，在未来，随着加密领域的不断扩大和加密量的指数级增长，这些问题将得到无限扩大和解决。正如美联储主席鲍威尔所言：数字货币面临的风险是真实存在的，稳定币需要一个明确而适当的监管框架，类似于货币市场和银行的监管框架。