浅析如何选择参与流动性挖矿时间

要点摘要：

1.去中心化金融的概念仍然很热门。DeFi生态锁定的总资本已从2020年初的6.8亿美元增加到2021年8月的804.1亿美元，增长了17700%。

2.随着DeFi现象的爆发，越来越多的用户参与到移动挖矿的热潮中。AMM机制造成的非永久性损失是挖矿机会的重要考虑因素。

3.根据具体计算，假设以太坊价格为2000u时我们投资流动性挖矿，当价格单方上涨至3048u时，流动性损失为2.18%（不考虑手续费）；假设以太坊的流动性开采年利润为30%，则需要大约一个月的开采利润来弥补流动性损失；

4.假设以太坊的价格不是单方面上涨而是波动，当价格接近初始价格时，无常损失将大大减少；

5.因此，假设预计未来几天价格将大幅波动并保持单边上涨，建议等到价格稍微稳定后，再将资产投资于流动性开采。

6.此外，在AMM机制下，做市商会自动与市场上的一般交易者相反，上涨时卖出更多，下跌时买入更多；AMM机制在一定程度上帮助零售做市商实现固定投资（或固定销售）：用户会发现，随着价格的单边涨跌，价格上涨的资产（如ETH）数量减少，而价格相对下跌的资产（如USDT）数量继续增加。

随着DeFi现象的爆发，越来越多的用户参与到移动挖矿的热潮中。在参与流动性挖矿时，除了考虑挖矿的年收入和协议的安全性（智能合同风险、项目是否开源以及代码是否经过审计）外，AMM机制造成的非永久性损失也是确定投资挖矿时间的重要考虑因素。

AMM机制下流动性供应商的损益分为四个方面：

1.连锁转让GAS FEE

2.流动性挖矿收入

3.价格波动损益

4、AMM机构造成的损失

本文将重点研究AMM机制下的非暂时性损失，分析流动性矿业投资的时机。

原则：

AMM自动做市商的核心做市公式为x*y=K。

当流动性提供者存放资产时，计算两项资产的乘积并保持不变；存款比例是某一时间资产的价格。假设当前ETH价格为2000 USDT，做市商存入1 ETH和2000 USDT，产品为2000；此时，交易员可以从流动性池中以2000美元/吨的单价加上手续费兑换ETH。

由于公式中的常数K为常数，决定做市商的交易行为：价格根据池中两项资产的比例确定，并随交易实时动态变化；做市商在市场上的交易行为与投资者相反，是自动的。

导致非永久性损失的栗子：

假设池中的资产X持续上涨，做市商将自动与市场中的普通交易者做出相反的行为，且上涨越多，卖出越多。因此，池中价格上涨的资产x数量将减少，而价格相对下跌的资产y数量将增加。一段时间后，做市商会发现他们持有的资产价值低于初始资产的价值（假设他们没有投资于流动性池），这是一个非永久性损失的过程。

拿一个特别的例子：

核心做市公式是x*y=K。在这里，作者假设做市商最初冲入1 ETH，2000 USDT，常数k=2000；随着ETH价格的上涨，在目前的单边市场中，ETH价格一直上涨到3048美元/吨。此时，做市商持有的资产变化如下：

初始资产：1 ETH，2000 USDT（相当于当前价格的1.66 ETH）

做市商在价格变动后持有的资产：0.81 ETH，2469 USDT（相当于当前价格的1.62 ETH，减少约0.04）

由于做市商会自动采取与市场相反的行动，因此价格越高，卖出越多，变动后价格上涨的资产ETH越少，USDT也会上涨。此时，减少值（约0.04 ETH）为流动性损失，按比例为2.18%。

ETH价格单边上涨时波动损失的动态变化

从chestnuts可以看出，假设我们在ETH价格为2000u时投资流动性开采，当价格单方上涨至3048u时，流动性损失为2.18%（不考虑手续费）。在一些DeFi协议中，ETH的流动性开采年回报率可以达到30%。此时，大约需要一个月的挖矿收入来弥补流动性损失；

因此，假设我们预计未来几天价格将大幅波动，我们不妨等到价格稍微稳定后，再将资产投入流动性挖矿。

此外，假设ETH价格继续单边上涨，非永久性损失将继续扩大：当价格上涨至4181u时，流动性开采的非永久性损失将达到6.43%。

然而，关于无常损失的好消息是，假设价格不是单方面上涨而是波动，当价格接近初始价格时，无常损失也将大大减少：如下图所示，当ETH价格从2000u上涨到3063u时，无常损失将达到2.23%；然而，假设价格随后回落至2025u，则短期损失将接近0。

ETH价格单边涨跌时波动损失的动态变化

此外，我们还可以从图中看出，在AMM机制下，做市商会自动与市场上的一般交易者做出相反的行为，当他们涨跌时，卖出更多，买入更多；AMM机制在一定程度上帮助零售做市商实现固定投资（或固定销售）：用户会发现，随着价格的单边涨跌，价格上涨的资产（如ETH）数量减少，而价格相对下跌的资产（如USDT）数量继续增加。

最后，随函附上一些价格发布想象力暂时丧失的动态图表，读者可自行拍摄；作者还可以根据反馈分析其他货币非永久性损失的动态变化，以便读者参考投资流动性挖矿的时机，追溯流动性挖矿的成本。

ETH价格单方上涨至10000U时的波动性损失