如今，许多gamefi项目不断涌现，并提供了多种参与方式和入耳式游戏和承诺功能。那么，如何判断哪些项目可以长期持有并可以增值呢？如何找到潜在的NFT协议？
协议收益的计算是价值投资的重点。
首先，让我们来看看协议收入是多少？收入有什么不同？
收入的定义
让我们谈谈收入的定义。收入衡量所有参与者的回报，即支付给协议供应商的总成本。例如，支付给AMM中流动性提供者的费用、去中心化交易所的交易费用以及DeFi中贷款平台的利息金额。收入是通过对协议的总流量收取一定的费率获得的。简言之，收入是指区块链或去中心化应用程序的最终用户支付的总费用。这些收入最终将分配给代币持有人、流动性持有人和协议库。
Gmv（总商户量）是协议的总流量，代表区块链的交易量或去中心化应用的交易量和贷款量。对于去中心化式交易所，Gmv是总交易量，对于贷款协议，Gmv是总贷款量。
利率是向Gmv收取的费用，可以是区块链交易费、DAPP交易费或借贷利率。
收入计算公式：
GMV*获取率=收入
总营业额*比率=项目收入（支付的总成本）
总收入在协议及其代币持有人和供应商参与者（挖矿者/验证者、流动性提供者、贷款人等）之间分配。对于早期项目，100%的收入通常直接分配给供应方参与者。从长远来看，收入分享模式将更加多样化，协议及其所有者都可以分享总收入。
协议收入的定义
协议收入代表协议的现金流。该协议通过向用户收取费用，以总收入的百分比计算。
协议收入与收入之间的差额
收入是指用户为使用协议服务而支付的金额。这些收入是由提供基本服务的供应商参与者获得的，协议收入是指通过代币实际获得的收入金额。这实际上代表了协议的最低价值，即利润率。换句话说，正如早期初创公司和成长公司不向股东支付股息一样，并非所有协议都将现金流分配给代币。
成本是指协议收入中有多少用于支付补贴、工资和审计费用。也就是说，根据实施的链上治理建议支付的所有成本和费用的总和。
收入：作为股息分配给代币持有人的金额，即=协议收入-成本和差额。
总之，收入是用户向协议支付的金额，主要是底层服务提供商带来的收入，协议收入是代币带来的累计收入。协议收入代表利润，是协议的基础。
每个项目的协议收入取决于协议本身的成本结构。不同的收益模使得协议收益的计算更加复杂。以下总结了四个NFT和DeFi项目的协议收入计算。
协议收入如何分配给；代币；霍尔德的？
以马克道为例。Makerdao向担保品提供商发布Dai。当用户解锁抵押品时，他们需要偿还本金并支付费用。向协议支付费用后，这些费用将累积在协议的内部资产负债表中。当累计费用达到10000000 u Dai时，将对其进行拍卖，以获得协议的治理代币MKR。之后，MKR燃烧（也称为销毁），这会减少MKR的流量，并且此过程将重复。
协议收入的参与者
分配协议收入的四类参与者分类如下：
- 任何供应商参与者（有限合伙人、贷款人、矿工、保管人/清算人）；
- 任何需求方参与者（DSR存款人、nexus共同索赔人）；
- 带代币的供应商参与者（POS验证人，0x mm，保留签名人）；
- 代币所有者；
NFT协议收入计算
案例：Axie Infinity协议收入计算
过去，Axie Infinity的收入来自土地销售、axie销售、交易平台费和养殖费。根据Axie Infinity的旧白皮书，Axie Infinity生态系统已经产生了超过6000ETH的收入。
Axie infinity将使用游戏作为服务模式运行，并将随着时间的推移引入新功能。Axie可以通过销售axies、land、化妆品和游戏内消耗品来产生收入。此外，当玩家想要升级游戏角色、参加比赛和创造新资产时，他们将被收取费用。
一旦启用质押仪表板，社区财务部门将开始累积费用。Axie Infinity产生的所有费用和收入将存入AXS持有人管理的社区金库。
目前，这些是axie领域的主要支出：
- AXS为繁殖轴支付的繁殖费。
- axie 14.25%的营销费用来自axie NFT资产的成功销售：axie、土地和土地项目。
Axie Infinity有很多收入来源。例如，它需要在每次买卖axie biology时支付市场费用的4.25%。第二个收入来源是4轴（目前改为2轴）用于繁殖新宠物的成本。随着新用户的涌入，购买和复制的压力与日俱增，导致大量的充电机会。
AXS代币价格飙升的原因
截至9月14日，AXS创下95美元的历史新高，三个月内近33次，原因如下：
数据增长
据axie world称，在撰写本报告时，每天有43777人在玩，超过45000名以太坊用户拥有axie；最重要的是Axie Infinity协议收入的增长。下图显示了前十大DAPP协议收入的比例。自6月以来，axie Infinity的比例已大幅飙升。TVL和收入的爆炸性增长是代币急剧上升的导火索。例如，先前爆发的matic和AAVE的锁定量影响了代币的价格。
前十大DAPP协议收入数据
YGG游戏公会
Axie Infinity的流行背后，离不开游戏协会收益帮会游戏（YGG）的推动。YGG是菲律宾的游戏协会。根据公开数据，YGG成立于2020年。由于疫情的影响，许多人失业，失业率高达40%。“玩到耳朵”模式的连锁旅游进入了他们的视野，并成为他们的主要收入来源。
YGG还提供axie奖学金。因为开始使用Axie Infinity需要三个轴，所以YGG将三个轴作为一个团队分配给他们。这些玩家在进入游戏的早期阶段几乎没有沉没成本。借用的axie在游戏中用作初始生产工具，并在游戏中赚取SLP代币。
Ronin链
许多构建在以太坊上的DAPP深受网络拥塞的影响。然而，很少有应用程序会构建自己的测量链，并且通常选择Layer2扩展方案（例如POLOGAN和优化）。甚至Uniswap也在以太坊主网和优化上发布了Uniswap V3版本，而不是构建自己的扩容方案。
然而，axie并非如此。早在2020年6月，Axie Infinity就开始构建自己的侧链。一年之后，axie于今年5月初搬到ronin。迁移之后，axie宇宙中的一切都发生在ronin侧链上，并在需要时连接到以太坊。目前，SLP代币和AXS代币主要桥接到以太坊；axie中的Erc-721资产（包括axie NFT、土地NFT和物项NFT）不能通过桥梁转让。
Axie Infinity的爆炸很大程度上是ronin的贡献，因为它解决了以太坊的拥塞问题。作为参考，ronin的存款资产超过5亿美元，ronin的钱包下载量超过100万次。
大规模的社区
Axie目前拥有超过600000名每日活跃玩家；它的discord服务器是社区的核心，拥有超过540000名成员。当社区变大时，会有相同类的竞争对手，这将很难复制。游戏可以复制，但玩家很难复制。由于用户的转换成本和网络效应（网络效应体现在用户数量和资金量上），大社区已经成为Axie Infinity的护城河。
Play-to-earn模式
让我们谈谈几种游戏模式，即免费玩和玩赢钱。大多数传统游戏都是免费的。该游戏免费为玩家提供完整的游戏内容，并通过销售皮肤和表情等虚拟游戏道具赚钱。这款手机游戏《王者荣耀》是免费玩的代表。
“玩到耳朵”是一种新的模式，奖励玩家在玩游戏和开发游戏生态系统中花费的时间和精力。Axie infinity是玩家之间的游戏。它100%由玩家拥有。球队更注重发展球员之间的经济，而不是销售皮具和道具。以下是axie Infinity的白皮书：
Axie由玩家使用游戏内资源（SLP和AXS代币）创建，并出售给新玩家/其他玩家。AXS代币的持有者就像接受税收的政府。游戏资源和道具被标记化，这意味着这些标记可以在公开市场上出售给任何人。
简而言之，玩家可以通过对抗PvP和PvE并完成日常任务来获得SLP代币奖励。用户可以使用SLP和AXS来培育新的axie或出售axie、SLP和AXS代币，以换取真实世界的收入。
根据axis的数据，顶级PVP玩家每天最多可以赚取600 SLP；然而，对于普通玩家来说，他们最多可以赚取200 SLP。对于菲律宾球员来说，这是一项改善他们生活的工作。
经济模式
Axie infinity是一种双代币机制。作为治理代币，AXS定义了协议利润。此外，项目方需要通过AXS提高二级市场价格，将部分利润返还给游戏，提高SLP，以延长游戏寿命。SLP是玩家通过游戏获得的奖励，也是培育axie的核心消费品。此外，Axie Infinity不投资于营销，而是允许玩家保留其大部分价值，从而使游戏有更多的扩展机会。
投资方AMPL合作伙伴的利好消息
2021年6月底，马克·库班和亚历克西斯·奥哈尼安参与了750万美元的a轮融资。Sky Mavis还得到了主要游戏发行商育碧软件的支持，Axie Infinity加入了育碧软件发起的企业家实验室孵化器项目。
案例：OpenSea
Opensea的协议收入计算相对简单，收取2.5%的手续费。9月12日，opensea的协议收入达到120万美元。
Opensea协议收入
Defi协议收入计数
案例：AAVE
AAVE是一项DeFi协议，使用营运资金池提供贷款服务、稳定利率和快速贷款。
在AAVE V1中，借款人向贷款人支付贷款利率。用户借用资产时，需要支付贷款金额的0.00001%作为利率，即协议服务费。该费用的20%将用于资助AAVE的推荐计划，其余80%将转入协议。此外，在申请闪贷时，借款人还需要支付贷款金额的0.09%作为费用，其中70%用于贷款人，其余30%将在“28%比率”推荐人和AAVE之间分配。
AAVE收入和协议收入数据
案例：Uniswap
Uniswap的主要收入是交易费。在Uniswap V1中，用户每次交换代币时将收取交易量（Gmv）的0.3%的费用。来自Uniswap；从V2开始，协议将上述“0.3%交易金额”的交易费用进行拆分，其中流动性提供者将获得交易金额收入的0.25%，剩余的0.05%将流向uni token持有人。在V3中，增加流动性时，利率有三个级别可供选择：0.05%、0.3%和1%。
Uniswap的协议收入需要加上V2和V3，因为V2和V3的协议费用结构不同。Uniswap产生的收入被转入留存收益，以维持Uniswap的生态和运营，或者通过类似markerdao的销毁机制转入uni持有人。
协议收入的使用
通过本文，我们对协议的工作原理及其产生的价值有了更深入的了解。接下来，让我们谈谈协议收入在项目分析中的作用。通常，协议收入可用于资产评估，以帮助投资者在比较分析中判断哪些项目被低估或高估。主要通过三个指标：市场销售比率p/S（市场价值与收入比率）、p/E（市场价值与收入比率）等。虽然这些指标不是绝对的最佳判断标准，但它们对比较同类NFT项目非常有帮助。
在传统金融中，市盈率是指股票价格与公司收入之比。市盈率作为一家公司获得市场价值所需时间的指标，在一定程度上反映了投资者对公司未来盈利能力的预期。在区块链世界中，市盈率是市场价值与收入的比率。它可以反映未来收入和现金流的预期，是衡量资产效率的工具之一，也可以作为项目之间比较的指标。
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更新时间：2022年03月05日
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