DeFi基石：去中心化交易所（DEX）的崛起与发展

理想主义者和投机者，胡说八道者和交易者，加密的世界充满了各种各样的参与者。虽然每个人都有不同的目的，但它们离不开行业中的一个基础设施：交易所。

中心化交易所（CEX）的发展

CEX可以说是基于信仰的虚拟货币商业模式运作的最重要基础设施。随着加密市场的繁荣，交易所也在蓬勃发展。可以说，在很多方面，交易所的发展过程也代表了整个加密行业的发展。

在早期，只要交易所提供最基本的货币交易功能，就可以满足大多数交易员的需求。然而，随着区块链技术的快速发展，简单的现货交易已经不能满足人们的交易需求。交易所之间的竞争也越来越激烈，促使它们推出新功能，如杠杆交易和其他衍生品交易服务。

几年前，很少有交易所在市场上提供衍生品交易服务。2018年，bitmex是第一家推出永久合约交易的交易所，完全满足了市场需求，迅速席卷了整个加密领域。随后，投币安、火币、okex等主流交易所也纷纷推出永续合约，可交易的货币也在增加。

由于不同交易所之间的价格差异，存在大量套利机会，也吸引了众多套利者、专业团队和机构进入该领域进行套利，这不仅使得不同交易所的货币价格趋于统一，同时也进一步带来了流动性的繁荣。

去中心化交易所（DEX）的崛起

CEX具有明显的优势：用户基数大、交易量大、流动性好，带来流程高效的交易体验。然而，CEX的缺点也很明显：因为它是集中的，单点故障的风险很高，人类邪恶和不当操作的风险也很高，黑客攻击和合规性等其他问题对用户的财务安全构成威胁。这样的例子层出不穷，比如著名的“门头沟”事件。

这为DEX的崛起创造了机会。

现在，DEX可以说是DeFi世界上最重要的基础设施之一，在TVL和项目数量方面也是最好的。与CEX相比，DEX降低了人为因素带来的风险，提供了一个完全开放、不受监管、安全透明的交易环境。

此外，DEX为许多不同的资产带来了更多的机会，并进一步推动了DeFi的发展。例如，CEX通常有非常严格的货币政策，以避免风险和最大化收益；然而，在DEX上投资是非常简单的。任何人或项目方都可以在DEX和开放交易上创建流动性池。因此，许多市场价值较小的长尾资产只能通过DEX获得。

深入了解下人人都知道的那个DEX

Uniswap并不知道它是DEX的先驱和领导者，它为我们带来了一种完全不同于传统订单簿模式的交易模式——AMM（自动做市商）。

基于AMM的DEX已被证明是DeFi最具影响力的创新。与CEX不同，AMM不依赖订单簿，代币价格由功能决定，整个市场的运作由交易员、流动性提供者和套利者共同维持。

流动性提供者将资金聚集在一起，形成一个资本池，用于执行平台上的所有交易，并通过提供流动性赚取被动收入。每个代币都有一个独立的流动性池，价格根据公式x*y=k确定，其中代币A的数量为x，代币B的数量为y，k为常数。在这种机制下，只要有足够的流动性，买方或卖方就可以立即以已知价格执行交易，而无需交易对手。

如今，DEX在市场上层出不穷，每个DEX都是基于Uniswap的，DEX之间的竞争也越来越激烈。除了资产交易，一些DEX还不断参与其他功能，希望吸引更多用户。

另一方面，Uniswap似乎并不想参与这一多元化竞争，而是一直深入参与AMM和流动性优化。从V1、V2到V3，Uniswap一直在发展，并迈上了一个新的台阶。

2018年11月，Uniswap V1正式发布。在此版本中，两个erc20代币之间的交易只能通过ETH进行。例如，代币a和代币B之间的交易路径为：代币a-ETH，ETH代币B。ETH的价格波动将带来额外的非永久性损失，两次交易需要支付两笔GAS FEE用，成本高昂。

2020年5月，Uniswap发布了V2的升级版，带来了时间加权预言机和flash cash等新功能。最大的更新是两个erc20代币可以直接交易，这带来了更丰富多样的流动性池，使交易更方便、更便宜。Uniswap V2是整个DeFi发展的里程碑，确立了Uniswap的领先地位，并在去年仲夏点燃了DeFi的热潮。

简单介绍一下V3

正当许多人认为AMM没有任何创新或优化的空间时，Uniswap再次震惊了所有人，推出了V3版本。各种创新也让业界意识到AMM的故事远未结束。现在让我们看一下v3的一些重要创新。

一是大大提高资本利用的“总流动性”，使LP可以在选定的价格范围内做市，而不是像以前那样在0到正无穷大的范围内均匀分配资金。Uniswap官方信息显示，这将使LP的资本利用率提高4000倍，同样数量的资本将带来更多的回报。

此外，V3还提供了“范围顺序”功能，类似于限制顺序。在V2版本中，LP必须同时提供两种代币进行做市，但在V3版本中，LP只能提供一种代币，只要做市价格范围高于或低于当前市场价格。当市场价格进入做市区间时，LP提供的资产将逐步转换为另一项资产，LP也可以获得交易报酬。

Uniswap V3还提供三种费率：0.05%、0.30%和1.00%。LP在为某些假币或价格波动较大的货币提供流动性做市时，可选择较高的利率，如1.00%，以弥补做市造成的暂时损失。对于稳定币对，通常选择0.05%，因为价格波动非常小，非永久性损失可以忽略不计。

尽管其他DEX将Uniswap视为竞争对手，但Uniswap的目标始终是CEX。去年8月30日，Uniswap的24小时交易量首次超过coinbase，这是一个非常激动人心的时刻。Uniswap始终对AMM寄予厚望。也许有一天，基于AMM模式的DEX将全面超越CEX，成为整个行业不可用的基础设施。

探索多元化之路——Sushiswap

在DEX领域，另一个不容忽视的参与者是sushiswap，它通过“吸血鬼攻击”和移动挖矿而闻名。起初，sushiswap只是Uniswap的一个副本，但现在，sushiswap已经走上了一条与Uniswap完全不同的发展道路。

与Uniswap对AMM的不断探索不同，sushiswap已逐渐发展成为一个多元化的金融平台，包括Kashi借贷和；杠杆、bentobox DAPP、xsushiSTARKING和Onsen。Onsen上的Apy曾经高得离谱，吸引了很多用户。

可以看出，sushiswap采用了更大胆的横向扩展，试图在DEX之外找到一个更大的世界。这两个方向都具有很大的勘探价值。哪条道路更有希望？也许每个人都有不同的答案。

DEX领域的蓝海市场——衍生品

在简要完成了DEX领域的现货交易之后，现在让我们看看衍生品。

衍生品是全球金融市场的重要组成部分。2020年，整个衍生品市场的票面价值约为840万亿美元，而股票市场的票面价值为56万亿美元，债券市场的票面价值为119万亿美元。衍生品市场的规模是其基础资产的四到五倍。

在加密世界中，正如我们在开始时提到的，衍生品交易也是非常重要的一部分，占CEX交易量的大部分。以硬币为例。根据coingecko的数据，其24小时现货交易量为250亿美元，但衍生品交易量为720亿美元，是现货交易量的2.88倍。

然而，DEX的情况恰恰相反。Uniswap的24小时交易额为15.6亿美元，而衍生品交易平台永续协议的交易额仅为1亿美元。

尽管CEX拥有广泛的用户基础和流畅的交易经验，但衍生品交易目前面临许多合规问题和法律风险。越来越多的国家和地区出台了更加严格的CEX政策，许多地区的用户无法使用CEX的高杠杆产品。这也为衍生指数提供了发展机会和空间。

在任何成熟的金融市场中，衍生品的交易规模都必须远远大于现货交易。早些时候，dydx的空投引起了去中心化衍生品交易市场的广泛关注。在DEX领域，衍生品交易仍然是一个充满不确定性和有待开发的机会的蓝海市场。

拼图缺失的那一块—未来的DEX

看到这里，许多人可能已经意识到，DEX的整个谜题似乎都不存在了。现在我们已经有了现货交易指数和衍生品交易指数，但为什么不同时有现货和衍生品交易指数，比如CEX呢？如果有一个采用最先进的V3 AMM机制并支持衍生品交易的DEX，这两个功能是否会相互促进，带来更好的流动性和交易体验？

幸运的是，答案就在眼前。

区块链是一个充满无限可能性的世界，总是有勇敢的探险家不断拓宽可能的边界，带来创新产品。

一个名为sheepdex的团队正在开发一个集成V3 AMM现货交易和衍生品交易的DEX，以将完整的CEX复制到DFI世界，并带来更完整的交易体验。

基于货币安全智能链，sheepdex具备V3 AMM的所有优势，如集中流动性、范围订单、多费率等。除了Uniswap V3的功能外，sheepdex还具有自己的独特性。例如，SHEPDEX的开放流动性挖矿、做市奖励和交易奖励三重激励措施非常有吸引力。

对于衍生品交易，我们都知道CEX在交易永续合约时需要支付资本利率。资本率的存在不仅保证了流动性，而且使合同价格不偏离现货价格，而且使长期持有可持续合同的成本更高。

这是sheepdex最有趣和最值得期待的部分。Sheepdex通过vamm机制实现了0资本率，这非常有吸引力，使得长期持有永续合约更具成本效益。此外，其独特的价格回归机制将提供套利机会，并确保合同价格不会偏离现货价格太多。

V3 AMM还可能使衍生品的流动性更加集中。同时进行现货和衍生品交易将使sheepdex成为目前最完整的DEX，并可能重塑DEX的模式。

故事还在继续

AMM模式彻底颠覆了传统的订单簿模式，也降低了传统金融中只有专业机构才能参与做市的门槛。任何人都可以提供资金参与流动性做市。Defi是未来。这一趋势无法阻止，加密货币的未来交易形式，无论是现货还是衍生品，都将指向DEX。

这不仅将为我们这样的普通用户提供更好的交易体验，还将为专业人士在同一平台内或不同平台之间提供套利机会，就像在CEX世界一样，并带来流动性繁荣。

未来会发生什么是不确定和未知的。但可以肯定的是，潜力是无限的，未来是光明的。