今天建议少数派恢复？

特斯拉的股价离这一新高只有一步之遥，不过迄今为止，特斯拉只有一家工厂恢复了在上海的全面生产，分析师对第二季度销量的平均预测是–

下降20%

大洋彼岸，茅台的股价已经创下了历史新高，但许多雪球运动员仍在为之奋斗–

“凭什么那些竞争激烈的半导体企业能拥有上百倍的市盈率估值，而国酒茅台只有40倍？”

与他们一起，CITS、爱尔眼科、好未来、深圳房价以及北京SKP商城单月销售数据均创下新高。

看来，这些被看好的资产种类繁多，分布在各个领域。然而，如果它们背后有共同点，那么它们的主人，或是那些想拥有它们的人，不太可能是这种流行病的真正受害者。

有人说，疫情过后，资本市场在所谓的核心资产中选择了最好的，只有真正的黄金才能继续上涨。但我认为最好的说法是，这场流行病已将投资者对贫困和对财富的热爱带到了极致。过去，“消费升级”和“消费下沉”这两个概念还可以齐飞。此时此刻，“势利”的资本市场坚定地选择了其中之一：

为那一小群人服务的人是赢家。

一个

最近，想卖房、租房的房东，享受着冰火两重天。

小区外的中介告诉我，最近一手房和二手房市场都非常火爆，前来看房的人络绎不绝。他们没有时间判断这是报复性购房的开始，还是新一轮牛市的开始。

然而，租赁市场依然是一片“千里冰冻”的景象。

挂牌租金一再下调。能看到房子的人仍然很少。以前，我们可以找个借口说是因为小区关门了，但现在几乎所有的房客都被解封了，但还是很难找到租客。

客观数据也反映了这两种截然不同的感觉。

以深圳为例，一个炙手可热的楼市。据壳牌研究院数据显示，2月份以来，深圳二手房成交价格一路上涨，但租赁价格自2019年4月见顶以来，一直在波动和下跌，最近两个月没有好转迹象。

这仍然是在深圳，那里的劳动力流动最为明显。

如果从全国的情况来看，中国社科院金融战略研究所5月底发布的纬线房价指数报告显示，以一、二线城市为主的核心城市房价在快速上涨，但与此同时，房屋租金迅速下降。

目前，24个核心城市的综合房价高于2019年的最高房价，但这些城市的住房租金已连续三个月下降。

一上一下，下面的图片非常清晰。

如果仔细想想，背后的逻辑并不难理解。

如今，一二线城市的二手房大多可以通过置换需求来购买，而不是由租房的人来购买。因此，买房和租房的人已经成为两个截然不同的群体。

在目前的环境下，置换手上的房屋不受疫情影响，仍能顺利销售。同时，在放水危机的感觉下，换房需求从未如此迫切。然而，租房者确实感受到了降薪和裁员的危机。安全地住在现在的出租屋里是不容易的。如何改进和行动？

二

除了楼市中的人懂得喝水外，近期的股市更是阶层分化的好例子。

虽然从世界上每天新发的病例来看，这一轮疫情还远未结束，即使是除中国以外的其他国家也顶多刚刚开始解除封锁。不过，股市迫不及待地要走下去，特别是在美国市场，纳斯达克离历史最高点只有一步之遥。

当然，高盛也做过统计，除了领先的faamg外，其他90%的股票都表现不佳，还有几个例外，比如医药股、特斯拉和lululemon。

事实上，特斯拉自3月低点以来已经上涨了150%，而卢卢莱蒙则较之前的高点上涨了20%。

它们都有一个特点，即主要消费者不是那些需要失业救济的人。因此，特斯拉在爆发期间的交易额也逆势增长，而卢卢莱蒙关闭了其线下门店，但其在线交易额飙升。

同样，如果你看看法拉利的股价，你会发现，今年几乎是一条直线，完全没有受到流行病的影响，原因不言而喻。

在中国，类似的故事也在上演。

贵州茅台、五粮液等一线白酒品牌较疫病前峰值分别上涨23%和20%，但以牛栏山二锅头闻名的顺鑫农业股价仍较疫病前下跌13%。

在海南岛拥有免税店的国旅愿意为消费者去免税店扫货的愿景买单，不过机场免税店的生意遭遇了巨大挫折，在过去三个月里增长了50%。这种股价表现远好于那些对大众消费者开放的线下商店和购物中心。

但即使在百货业，也存在类似的差异——在香港股市中，Henglong房地产的股价和经营高端购物中心的凯丽建设今年已经上涨了3%，而其中一家的股价仅下跌了10%。然而，在年轻人中人气很高的欢乐城今年的股价却下跌了30%以上。

在后流行时代，高端品牌面临的压力越大，资本市场就越受欢迎，投资者用脚投票也就越平民化。

三

如果究其背后的原因，第一反应是不合逻辑的，因为无论是在美国还是在中国，防疫援助的重点都放在失业者、小微企业和受疫情影响最大的人群身上。但归根结底，“大水”的真正流向是美国股市、中国房地产市场，甚至整个资本市场。

究竟为什么？

我最近读了很多文章，都是关于全球央行大规模放水将如何影响通胀和购买力的，但没有一篇文章比资本市场用脚投票做出的选择更能让人理解。

事实上，对于那些受疫情影响最严重的工薪阶层和低收入人群来说，他们似乎是《救助法》或定向救助的最直接受益者，但救助能解决的最多的却是他们暂时的生存问题。对这些人来说，决定他们长期购买力的最重要因素是他们自己的劳动力，但这部分购买力由于失业和工资降低而受到很大损害，短期援助无法收回。

相反，对于那些更少依赖劳动力、更多依赖资本赚取利息的富人来说，美联储支持企业债券的计划以及全球央行降低实际利率的努力，只是进一步扩大了资产和信贷的长期价值。因此，他们的购买力并没有因为流行病而减弱，而是因为央行放水带来的实际利率下降而增强。

随着世界各国央行的兴衰，已经分化的阶级差距也在不断扩大。这一次，全球央行（global central bank）进一步扩大规模，以使经济免受各种行动的影响。在消费行为上，一部分人可以很快买房，另一部分人甚至租不到房子；一部分人仍然可以在网上预订特斯拉和购买卢卢勒蒙，而另一部分人则沉溺于消费，沉溺于消费水平和当地经济。

因此，事实上，本轮放水带来的通胀不一定反映在物价飞涨上，更可能反映在老百姓购买力下降上–

过去，年轻人的劳动力还是很宝贵的。经过几年的挣扎，他们可以贷款在一、二线城市购买“车牌”但现在即使掏空6个钱包，如果没有房子卖，在大城市买房就更难了。

过去，普通老百姓用微薄的积蓄可以拥有几万元的茅台酒，但现在起征点提高到1400万元，已经超过了全国A股账户总资产的50%。

对资本来说，这是最好的时机，但对劳动来说，这是最糟糕的时机。

所以，不要对疲软的经济就业和狂欢节资本市场之间的“不服从感”感到困惑。我们真正需要担心的是，当这一切被推向极端时会发生什么。

我希望这不是历史的车轮告诉我们的。