2022年第三季度去中心化衍生品交易所研究报告

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要点总结

  • Crypto 衍生品交易最早始于 2011 年,但是在 BitMEX 发明了永续合约之后才算正式开始新的篇章。市场百花齐放于 2019 年,并且在 2021 年牛市达到交易量的巅峰

  • 2019 年衍生品交易所前三名为 BitMEX,OKX,Huobi;2020 年为 Huobi,Binance,OKX;2021 年为 Binance,Huobi,Bybit,2022 年为 Binance,OKX,Bybit(本来有 FTX 一席之地)

  • 去中心化衍生品交易所在资产透明度、用户资产控制权、抗审查/隐私性、链上可组合性等方面,相较传统中心化衍生品交易所有着明显优势

  • 流动性不足、交易成本偏高、产品易用性较低、功能丰富度较差等是去中心化交易所面临的主要问题

  • 过去大约 10 个月的时间内,去中心化衍生品交易所的总交易量达到 $478B。虽然这个数字大约相当于当前市场环境下 Binance 衍生品两周的交易量,但这个数字在去年年初时还基本为零

  • dYdX 在 2022 年 Q3 以前处于去中心化交易所的龙头地位,但是在 Q3 之后交易量方面有被 GMX 超越的迹象;在平台收入方面部分时候已经被 GMX 超越,而 TVL 方面 GMX 已经排名第一

  • 按照现在的市场发展趋势,去中心化交易所的市场规模在一年内有望增长 10 倍以上

  • 从去中心化程度来看,dYdX 相较于 GMX、Perpetual 和 Drift 是最低的。同时,Perpetual 和 Drift 的 vAMM 机制相较于另外两个协议对市场的适应程度较差

  • 从费用结构上来看,相比之下 GMX 和 Perpetual 的费用来源更加丰富,为协议的良好发展提供助力,并且在费用模式上也更优,利于用户激励。而 dYdX 则将所有的平台收入收为己有

  • dYdX、GMX 和 Perpetual 都有完善的通证经济,鼓励用户参与协议治理和代币质押。不过在效果上dYdX 和 Perpetual 会略逊于 GMX, 主要因为用户参与后收到的实际收入较低

  • 去中心化衍生品交易所接下来的发展方向主要包括提供更多样的交易机制及产品,争取市场份额,以及部署新链,实现完全去中心化的构想(特别是 dYdX)等

  • 大部分新入局者的核心机制在本质上仍旧逃不脱目前头部项目制定下的架构,即订单簿、多资产流动性池以及 vAMM 机制

FTX 出事开始,用户对中心化的信任危机急剧增加。DE衍生品交易量和币价都迎来一小波上涨。

衍生品交易始于 2011 年的 ICBIT。真正发展起来是 BitMEX 发明的永续合约,没有到期并用资金费率来平衡期货价格和现货价格的价格收敛。

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2019 年衍生品爆发 BitMEX 还是老大, 后面是 OK 和 火币

2020 年 三大 站稳脚跟 火币 OK 币安

2021 年 前三变成了 币安 火币 Bybit

今年前三 币安 OK Bybit (本来之一应该是 FTX ?)

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去年年初,去中心化衍生品交易(特别是永续)还几乎为零,最近 GMX 的量已经差不多快到 BitMEX 的一半

为什么需要去中心化衍生品交易所?

  • 信息透明

  • 资产控制

  • no KYC

  • 链上可组合(但也会出现信用扩张以及寓言机攻击)

其他主要玩家以及数据

dYdX Layer2 订单簿,指定做市商提供流动性但不是完全去中心化,平台收入和币基本无关。GMX GLP 流动池作为用户对手方,平台收入分给 LP 和 Staker。perpprotocol vAMM 的虚拟池不平衡问题无法解决现在做 v2,用 uniswap v3 做执行层

数据分析 ?

交易量市场份额方面。dYdX 一直最高,但是 GMX 有开始超过一半份额的情况出现

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历史交易量统计。过去十个月,去中心化衍生品交易所交易量总量 478B 美元,差不多是 Binance 衍生品两周的交易量。(WOW)

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Open Interest。不意外,牛市结束之后逐渐下降,FTX 出事之后又有一些上升趋势。

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用户量和 TVL。Perp 用户量高的反常(不知道是什么口径,数据来源创始人创建的Dune)GMX 的 TVL 已经是最高,和 DYDX 两个一起占了差不多 97% 的份额

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Token 情况

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其他的一些项目介绍

还有很多项目,只能介绍部分。

mycelium 前身是 Tracer DAO,一开始做永续池,和 Perp 类似只不过池子里真的有资产。现在做和 GMX 类似的事情,MLP 来提供流动性

OPX, GMX fork on Optimism 点我看币种信息 如果你有兴趣的话

Synthefutures Polygon 上的衍生品交易所,用了合成的 AMM 机制,目前处于封闭测试阶段。

Firefly 也是改名来的,以前是dTrade,属于波卡生态,已经开始了社区成员测试阶段,计划 12 月上线 Moonbeam。

Kwenta Synthetix 团队开发的合成资产衍生品交易所,部署在 Optimism 上,刚刚上线不久。这几天长得厉害。

既然是 Synthetix 团队孵化的,肯定也就是基于合成资产来做,流动性由合成资产债务池提供。

DEFI

Optimism和Arbitrum的旗舰协议和生态系统比较

2022-12-5 21:11:45

DEFI

DeFi安全指南:去中心化金融一定安全吗?

2022-12-7 15:49:54

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