以comp为代表的def繁荣会导致新的牛市吗？

Compound无疑是近期币圈的焦点。大院发行的管理代币comp从最初的几十美元增加到近300美元。Compound的总锁定值也超过了领先的makerdao，成为DeFi中最大的协议。的确，很多以前没玩过它的人最近开始关注它是因为comp。

然而，必须指出的是，comp作为一种治理权益，目前被授予以类似方式使用复合物借贷的用户。它没有捕捉到复合协议本身的价值（至少目前，股息收入可能会在以后引入）。相反，即使补偿价格为零，也不影响您使用本贷款产品。

由于comp背后没有价值支撑，这种流动性挖矿补贴手段，或作为一种“营销手段”，很多人自然会将其与18年前相比。

与fcoin相比，compound的优势在于，它在发行代币之前已经积累了相对稳定的贷款协议。它不需要依赖comp，但更像是锦上添花。其次，由于分权协议以相对清晰、透明的方式，写下了代币发行的规则，可能相对摆脱了集权组织存在的诸多弊端，如规则不透明、变更频繁等。当然，所有这些并不能保证后续的comp不会像fcoin那样崩溃。

可以想象，“流动性挖矿”可能成为未来许多DFI协议的标准配置，以解决协议本身包括冷启动和增强用户活动性的问题。但我们真的能解决去中心化治理的问题吗？这更难说。公司目前的价格肯定是虚高了。我们不知道comp作为治理权的具体含义。“放贷协议去中心化治理”本身就是一种新的尝试。前面的变数太多，需要一段时间来探索。

治理权益可以让社区投票和修改复合协议，这似乎是绝对有价值的。但如何评估修改后的权益呢？而当大多数治理权益掌握在大投资者手中时，如何为散户投资者修正这一价值？暂时没有答案。

目前，我认为正是市场的套利热情、高预期甚至投机行为被错误地放在了这种治理上。如果说这违背了康普未来可能出现的分红权益，那就是在追逐另一种平台货币，只是平台货币的“去中心化”版本。此外，大院本身也有股权融资，因此如何将平台货币与公司估值挂钩似乎是个问题。

正如维塔利克所说，密码行业的“高利率”远高于传统金融产品所能获得的利率，本质上只有两种可能：一种是暂时的套利机会，另一种则包含未指明的风险。未来大院的套利空间肯定会越来越小，直至趋于正常水平，而协议本身的“去中心化治理”能否顺利进行，是大院成功的标准。

今年，DeFi似乎是火币网社区中唯一的故事。与一年前相比，DeFi的发展正在逐步扩大。围绕Compound的这场激烈辩论引发了另一个问题：DeFi会引发下一轮牛市吗？

我的答案是否定的。我认为作为一个金融机构，这仍然太复杂了。它可能会吸引一些正在投机的人成为DFI的新用户。但很难吸引币圈之外的新的增量用户，即主流群体。财政门槛相对较高，会引起群众的狂热。基本上，这是一个简单的游戏。规则很容易理解，比如互联网泡泡，如ICO泡泡，如各种池塘的骗局。