疯狂的defi：去中心化交易所Dex的强势崛起

原题：dex“大赌场”的大问题？主流Dex的缺陷或暴露

最近，DeFi不能用热来形容，甚至可以用疯狂的“两个字”来形容。

在过去的两个月里，各种与国际金融机构有关的货币增加了3到5倍，高达7到8倍。很多主流货币和台币的投资者都很羡慕，但他们不敢轻易改变仓位。他们害怕自己会成为追赶者。

在DeFi中，最引人注目、最有价值的赛道无疑是DEX。毕竟，离开德克斯和DEFI可以说只是空谈。最近，有几个DEX项目，无论是否发布，都成为了圈内热门搜索的明星代表，如KNC、LRC、BNT、Uniswap、balaner、crue

6月1日，白话区块链发表题为《小规模中心化平台不断跑路，但DEX活动却“暗流涌动”，还是有新的红利？》文章介绍了德克斯今年的快速增长。如果读者在阅读文章后购买文章中提到的主要货币，他们应该有2-3倍的收入。在上一篇文章中，我们说“DEX的整体交易份额在短短几个月内就从年初的0.1%上升到0.6%。”现在，一个月过去了，DEX相对于CEX的比重继续快速增长，达到了2%的重要水平。

特别是，你应该考虑到CEX的一般刷牙行为。据测算，德银实际交易量占CEX实际交易量的比例已经达到5%-10%。至少，如果你不相信的话，你可以看到CEX在6月份流量的惨淡下降。

不过，今天的文章是倒一点冷水，对目前太热的DEX降温。虽然事情是好的，但我们必须全面检查？由于上一篇文章介绍了DEX的许多优点，本文将重点介绍其缺点。

01普遍缺点

1高门槛：你必须知道如何使用你的钱包，如元掩码，知道并熟悉私钥和助记词。目前，业内超过一半的玩家可以被杀。毕竟，很多人进来只是想发财。

不过，不得不说，这个圈子和任何一个金融市场一样，都摆脱不了二八定律。如果你认为你是第二个，你应该首先考虑原因和你比其他80%的人口有什么优势。如果你连最基本的门槛都过不去，很难相信你能赚到20%的钱。

2缺乏流通性和深度差：目前DEX基本中心化在以太生态系统，以ERC20代币交易为主，导致像60114这样拥有自己主链的Zec很少在DEX交易。不过，随着Ren等跨链技术的发展，非ERC20主流货币可以通过跨链逐步进入DEX，因此未来应该不会成为大问题。

至于深度，与CEX的专业做市商相比，DEX之前的深度可以说是彻底爆发了。然而，随着流动性挖矿和AMM自动做市商的兴起，DEX的深度逐渐上升，与CEX的差距越来越小。在一些货币上，它甚至可以超过CEX，如稳定币兑换克鲁夫。因此，深度问题逐渐得到解决。

3速度慢：这是目前DEX最大的弱点。这不是DEX的问题，而是火币全球最的问题。我们只能寄希望于layer2和HT52.0。在第2层方面，与alidium的deilfi交换和ZK rollup的道路打印DEX均达到2000+TPS。事实上，交易速度不远落后于CEX。唯一的问题是，在解决的深度上，由于订单书模式，没有办法采用AMM自动做市商机制。可以说有速度，但没有深度。目前，由于其机理，AMM很难与layer2有效结合。因此，如果你想让DEX既有速度又有深度，你可能要等到火币全球最2.0或poca造才有希望。

02几种主流DEX问题

1、 凯伯

1所有的好消息都被释放了——凯伯无疑是DEX的市场领导者，自去年以来，交易量和破坏力都在稳步上升。最近，我们刚刚完成了kayalyst升级的一个大动作，开启了承诺和Dao的模式。短期内，凯伯已经获释。

2事务处理深度不如Uniswap。笔者两次遇到流动性池深度不够，禁止操作的提示。交易的两种货币也是比较知名的货币，不是小的野生货币，而且交易量只有2个，当它看起来像3000美元时会出现这种提示，真是出乎意料。对于相同类的货币，Uniswap中不会出现此问题。除了几种主要货币，基伯显然没有Uniswap那么深。

可以看出，凯博一半的交易量是由其自身的平台、稳定币和链交所贡献的。

3超高市盈率——有人估计过KNC的市盈率

Kyberdao的第一轮投票是65%的佣金分配，30%的储备和5%的回购销毁。随着KNC期货的上市，将不存在风险套利组合。按最低年交易额10亿美元计算，年佣金收入约200万美元，可分配手续费130万美元，最低APR（年化利率）为0.4%（相当于PE（市盈率）250）。2019年HT0的日均营业额为28亿美元。若达到HT0的1%，则年交易量为100亿，无风险最低APR=4%（相当于pe25）。

凯伯几天前的交易额是600万美元。如此算来，每年20亿美元的市盈率相当于125倍市盈率，是目前4月份最低水平的两倍。在传统金融市场中，这是超高速成长企业给出的市盈率。为了保证这个市场价值或价格，凯伯不仅要保持领先地位，还要不断提高增长速度。在德克斯，它即将在红海的激烈竞争下完成，能否成功还需要时间来检验。

2、 Uniswap公司

Uniswap无疑是目前最流行的DEX之一。

原因很简单。它是小野货币的天堂。再加上AMM带来的流动性，原本无人理睬的“跳蚤市场”顿时繁荣起来。然而，Uniswap也存在许多问题。

1高成本

很多人在kyber上购买SNx和link，交易量几十万美元，他们要支付0.5-1美元的服务费，感觉可能不太好。

然而，在Uniswap上使用小额货币往往是因为风险高，资金池深度不够。人们花几百美元买它。这个时候，1元的服务费比较大。

更重要的是，当火币全球最稍有阻塞时，您的交易可能需要10到20分钟才能完成。此时，那些迫不及待的人会选择加快速度，让交易在一分钟内完成。如果你加速一次，最低是0.5美元，更多的是2-3美元。经过计算，你可以购买一枚火币全球最的小硬币，把滑动点放在一边，但交易和加速成本占1%。

2交易失败

Uniswap上许多小硬币的价格波动很快，所以当你购买或出售时，你可以点击交换，价格可能会变得无效并超出你的滑动点设置范围。此时，您的交易将失败。失败的可能性很高。就作者而言，有10-20%的概率。

此外，由于DEX的特点，即使交易失败，您的加油费和加速费仍会被扣除。如果你失败一次，你将损失2美元或3美元。

3诈骗猖獗

玩uni的人有很多行话。

例如，钓鱼-发行一枚硬币，然后等待某人购买。在收到一些火币全球最后，他们直接取出硬币和火币全球最的流动池。

例如，本地狗，渔夫计划。

因为Uniswap没有门槛，任何人都可以发行硬币，几乎每天发行几十枚新硬币。很简单，什么都没有。我会给你一个有吸引力的名字。如果你掷到2或3个火币全球最秒，你就可以跑了。如果你是专业人士，你可以建立一个网站，建立推特，不和和白皮书。你可以骗几十个甚至几百个火币全球最，然后突然逃跑。现在一些微信群也有这样的广告。

“Uniswap发行货币。网站。偶像。推特。电报集团。白皮书。交易所的P图表。一站式服务。如果需要，可以私下跟我谈谈。”

3、 BNT公司

班科尔，作为AMM的始祖，在这股浪潮之前并不为人所知，这股热潮使许多人认为AMM是由Uniswap发明的。然而，V2版本的预期升级使得BNT的价格在最近两个月飙升。

V2需要解决AMM中一个非常重要的问题，即流动性提供者的“非永久性损失”（例如，如果您为火币全球最 dai代币池提供流动性，但如果HT5快速上涨，那么您可能不如直接持有HT5的收益好，这就是波动性损失）。

这是流动性提供者对AMM池最不利的地方，也是DEX发展的最大障碍之一。因此，BNT的V2版本备受期待。其中有很多很好的设计理念，比如1。预言机提供最新价格。根据预言机价格更新代币池比例，即动态池模。

然而，笔者的一位圈内精通DeFi的朋友对此有自己的看法。她说：在预测机中引入外部价格，为价格制定一个有效的区间是很好的，但在实际实施中会遇到很多挑战。比如，如果你在中心化交易平台上没有交易价格，你就会变成先有鸡还是先有蛋的问题。一个更大的问题是，当LP（流动性提供者）处于高波动性时，这种机制更有可能亏损，并存在交易对手的风险。

4、 曲线，平衡器

两者都是好项目。另一款升级版的wap是目前最稳定的wap货币。圈内一位KOL开玩笑地说，Uniswap是牛顿力学，平衡器是相对论。

然而，最大的问题是Uniswap还没有发行硬币，而平衡器是先发行的。因为发行量小，价格虚高。从全流通量来看，其市值已达10亿美元，甚至远远超过领先的KNC。

老家伙是whale的（流动性）提供者只拿到了一张薪水，导致两级市场对BAL的老路线抱怨不断，就像以前那样。

曲线的硬币发行也是一个确定的问题，鉴于过去两个月数据表现出色，估值可能不会低于均衡器。曲线也可能在平衡器二级市场遇到问题。

另一个是当前的DEX。护城河不高。有限合伙人的利润高。当然，用户也有很好的交易体验和深度。无论如何，它们都是自己的钱包。只要连接了DEX，就不需要重新注册account+KYC集。所以今天的领导者可能不是明年的你。

5、 0x，LRC，IDEX

事实上，它是dex协议中最著名的项目。新版Matcha聚合交易平台绝对是所有DEX的美容责任。

LRC不用说，国产，tps2000+DEX，速度棒，已经多次被V神称颂。

IDEX可能是最熟悉和使用最多的DEX。最近，V2版本也将发布。通过优化上卷，交易速度大大提高，代币模也发生了变化。

不过，三者面临着同样的困境，那就是今年订单书式的DEX，真的不受欢迎。今年，阿姆是国王

最后，我们来谈谈1号的1INCHDEX聚合器，它通常非常容易使用，因为它可以聚合流量并帮助您自动找到具有最低滑动点的事务。然而，它的使用确实很昂贵。一笔交易的一般服务费在5美元至10美元之间。我的朋友有一次甚至花了20美元。真的，你不应该打扰非大客户。

03总结

当然，说了这么多不足之处，笔者还是对DEX的发展持坚定不移的乐观态度，未来DEX与CEX将步调一致。我只是不知道如何让DEX享受AMM的流动性深度，并在HT52.0切片之前使用layer2技术加速。