数据提供商 CryptoQuant 表示，USDe 持有者应监控该项目的储备基金，以避免与潜在负资金利率相关的风险。
USDe 稳定币背后的公司 Ethena Labs 目前向在该平台上质押 USDe 或其他稳定币的投资者提供 17.2% 的年收益率，这是过去 7 天的滚动平均值。收益率是通过代币化的“现金套利”交易产生的，该交易涉及购买资产，同时做空该资产以赚取资金支付。
融资是使衍生品交易所的资产价格接近标的资产的一种方式。在牛市中，多头头寸持有者支付空头头寸，在熊市中反之亦然。
CryptoQuant 警告称，当资金利率长期为负值时，Ethena 的空头头寸将需要向持有多头头寸的人支付大量款项。
Ethena 为此目的已向储备基金分配了资金，但如果 USDe 的市值继续增加，该基金将必须大幅增长。
CryptoQuant 的一份报告以合并升级和 FTX 崩溃后的以太坊(ETH)融资利率为例表明，只有当 USDe 的市值分别低于 40 亿美元和 30 亿美元时，当前 3270 万美元的储备基金才能维持融资支付。 USDe发行两个月后市值已升至23亿美元。
该报告补充说，Ethena 的保留率（即分配给储备基金的收入部分）需要根据融资率保持在一定水平以上，才能保持可持续性。
报告称：“为了让 Ethena 能够承受熊市时期，它需要将保留率维持在 32% 以上。这将使储备基金足够大，以抵御熊市期间极端负资金利率的影响。”
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文章标题：USDe持有者应监控Ethena的储备基金以避免风险
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更新时间：2024年04月18日
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