Okex徐坤：解读defi“流动性挖掘”的机遇与风险

9月5日，“2020 CHAINSIGHTS全球区块链与数字金融峰会”在海南举行，我受邀出席峰会，发表了主旨演讲《DeFi：开启可编程金融新纪元》。

演讲的内容分为三部分：

1.DeFi市场的发展趋势。通过一些数据分析，向大家展示了真实的DeFi世界。

2.流动性挖矿的机遇与风险。在这一部分，我介绍了流动性挖矿的三种一般基本模式，通过对Compound、Sushiswap等当红项目的分析，分享了“流动性挖矿”这个赛道的发展现状和我的一些观察思考。

3.OKEx的加密生态布局。在新的行业机遇期， OKEx将始终向阳而生，从“布局全球化”和“用户全生命周期”两个维度出发，全方位拥抱DeFi，构建“CeFi+DeFi”的复合加密生态。

精华观：

稳定币市场在下一个周期必然会经历一次大洗牌。

以太坊价格的突然下跌受到许多因素的推动，其中包括全球美国股市的下跌。

代币经济的激励模式必须与实际业务直接挂钩，或者直接呈现基本面，才能产生长期的正反馈。

-99%的这波DeFi代币将归零。

以太坊的生态性非常强，真正完成了“零到一”的生态自循环。

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第一部分：柴油机市场的发展趋势

Defi是一种可编程的、代码去中心化的体系结构。

与传统的借贷、投资、保险、交易等一系列涉及资金和资金流动的活动类似，在DeFi世界，可以顺理成章地进行，但仍将面临一些挑战。

目前，DFI领域有三种协议，即资产协议、贷款协议和DEX协议，它们是底层用户驱动的方向。

下图中的数据可以充分证明一些问题，看到一些机会。

数据来源：oklink区块链浏览器

房地产市场的野蛮增长

从2020年Defa市场来看，目前DeFi的总锁定量约为120亿美元，是2019年底的17倍。在那之后，金融机构开发了各种资产抵押贷款。比如比特币房贷的资金增长迅速，从年初的430万元增加到现在的6亿元，是年初的14倍。

这些数据充分说明市场热度还可以。

目前，据第三方统计，DeFi代币总市值已达150亿美元。这是什么意思？从2013年到2017年，我们对比特币和以太坊感兴趣。在今年短短几个月内，DeFi资产已占加密资产的4%。这是一种新的趋势和新的形式，值得研究和思考。

数据来源：coingecko

此外，100强DeFi项目代币日交易额达到52亿美元，约为以太坊日交易量的三分之一。

稳定币在下一个周期将面临洗牌

在过去的四年里，稳定币经历了市场的考验。今年5月，稳定币的总市值超过100亿美元。目前已突破160亿美元，是年初58.3亿美元的3倍。

数据来源：dapptotal

稳定硬币是DeFi世界中的一个环节-从最初的挖矿到现在的挖矿，许多水池都有稳定币池。无论是在传统金融领域还是在加密资产领域，稳定币的作用都非常重要。

目前，USDT仍占据80%以上的市场份额，但其中心化性强、透明度差无疑是市场的隐患。

其他合规稳定币需要擦亮产品，拓展渠道，抓住新机遇。在下一个周期，稳定币市场必然会经历一次大洗牌。

DeFi的整体规模仍处于初级阶段

事实上，DeFi的世界对大用户非常友好。虽然真实用户数量从10万人增加到40万人，但用户基数仍然很小。

资本是为了利润。由于“流动性挖矿”热潮的爆发，今年上半年，DeFi用户数量从10万增加到23万，增长了130%。今年下半年增速明显加快，两个月增加20万人，达到43万人。

数据来源：dapptotal

在高收入的驱动下，越来越多的cefi用户开始尝试DeFi的应用。

尽管如此，DeFi用户的增长率与锁定的增长率仍有很大差距。这也从侧面证明，目前的DeFi仍然是一家大基金公司，未能真正实现包容性中小用户的愿景。

这说明，可能有机会，但也有更大的挑战。

第二部分：流动性挖矿的机遇与风险

所谓“流动性挖矿”，是指将项目代币分配给流动性提供者，通过经济激励吸引用户参与的模式。

作为头部加密资产的中心化交换，我们在世界各地做了大量的布局，特别是最近的流动性挖矿，给我们带来了很大的影响。

真正的需求总是来自用户，或者交易所所做的总是围绕着用户。因此，即使流动性挖矿的规模很小，我们仍在参与和尝试。

移动挖矿基本模

移动挖矿有三种基本模式

首先是借我的钱。短期投机热度过高，因此交易风险相对较大。

二是单一货币抵押贷款挖矿，如近期在浪潮领域的热点项目珀尔金融，提供USDT、usdj、JST等代币池，并质押相应代币获得pearl token。

三是通过交易挖矿流动性。

昨日，以太坊大幅下跌。我们挖的是一个破旧的水池。当天回溯幅度相对较大，但远低于以太坊的价格比例。所以，我们昨天输了一点，但我们直接赚回了珍珠牌。

通过这件事，我们付了学费，但我们确实得到了教训。在我们这个行业，很多新项目，如果你不玩，你永远不会明白它的内涵。

关于康普和寿司交换

大院于6月份开始进行流动性挖矿，掀起了一波小浪潮。许多币圈老用户本周也开始挖矿。

数据来源：oklink区块链浏览器

通过“借矿”模式，公司一周内新增锁定价值5亿美元。活跃用户数从343个增加到2350个，代币价格也超过了同期的以太坊价格。comp市值接近10亿美元，推动DeFi市场再创新高。

之后，sushiswap进行了大规模的模仿，并将Uniswap上的用户转移到sushiswap。在Uniswap的帮助下，它推动了第二波“流动性挖矿”

Uniswap一直是DEX的领导者，但还没有建立自己的代币机制。相反，它选择了传统的股权融资方式。8月，Uniz宣布完成投资1600万美元的WAP融资。

当sushiswap正式推出时，势必会分流Uniswap的流量。然而，Uniswap V3的上线时间以及是否会增加代币机制，使得这场竞争的结果难以预测。

目前，我们仍在期待流动性挖矿，因为有价值的基本面可能会有新的资产类别和平台。

关于流动性挖矿模的思考

随着“流动性挖矿”的爆发式增长，GAS费用正不断创出新高，各大连锁企业竞相进入这条残酷的轨道，争夺DeFi。

至于以太坊的服务费（汽油费），从上周五（9月4日）上午开始，okex注意到以太坊的服务费突然下降。从市场的角度来看，可能有一定的相关性，但未必直接相关。

数据来源：oklink区块链浏览器

昨天（9月5日），以太坊的价格突然下跌。推高油价的因素很多，包括全球美国股市的持续下跌。以太坊的生态一直在做，但其他的也在不断复制。

我亲自带队到前线，所以我有一些经验。

首先，对于一个项目来说，平台能不能收到并不重要。真正了解市场的运作方式和机制，对于项目或DFI来说都是非常重要的。代币经济的激励模式必须直接与实际业务挂钩，或者直接呈现基本面，这样才会有长期的正反馈。否则，短期促销在未来会造成很多问题，而且很难做出这样的尝试，因为提前付款的成本太高。

第二，对于用户来说，参与DeFi的挖矿与参与早期的私募和公募是一样的。每个人都参与各种挖矿，但你的策略是选择无磨损或有磨损的挖矿？如果挖矿没有磨损，你是选择挖矿后立即出售还是长期持有？做出这个决定的前提是对项目的基本原理或逻辑有真正的了解。

有一点很清楚：这波DeFi代币的99%将归零。然而，在用户参与的过程中，如何将风险控制在最低限度，这是值得思考的。

我们的观点是以太坊的生态非常强大，因为它真正完成了“零对一”的生态自循环。以太坊可以和微信相比，服务收费的积极性也很高，这是其他公链无法做到的。

第三部分：okex加密生态布局；

最后，我们来谈谈okex的加密生态布局。我们的全球化战略是两个字：全球化和全周期。

全局布局和用户生命周期

首先是全球布局。

2018年，其他交易所也高呼这样的口号，那就是如何走上全球化的道路，但现在我们都失败了。

在okex对“全球布局”的理解中，首先是产品必须通过海关，不同品种的产品属性不同。比如，去年我们招聘了很多外国人做产品经理，还在美国成立了一个团队。昨天，海外版okex首次升级。目前，它可以满足外国人的需求，因为每个地区的用户对产品的属性、要求和使用感受完全不同。其次是市场的运作，如何更好地服务国外用户，这是值得思考的。目前，我们的策略以用户为初衷，一直坚持，从未改变。

二是“用户生命周期”

只要您有可能成为加密资产的用户，我们应该一站式满足您的需求，从购买货币到交易到加密资产工具。

为了实现这一目标，okex建立了“四大核心产品线”——买入货币、交易、加密资产工具和学院，力求在交易系统的各个方面充分满足用户的需求。

Okex一直希望打造一条具有核心竞争力的护城河，以确保用户体验和资产安全。

近年来，与业内其他交易所相比，我们在系统功能、系统质量、安全性和风险控制水平等方面一直走在前列，尤其是在合约市场。目前，它是第一，但我们也已经踏上了七年前的深渊。

拥抱挑战的浪潮

面对新的行业机遇，我们始终坚持“拥抱变革”，向着阳光成长。

号

2019年，okex成为第一家整合DSR的中心化交易所，开启了cefi+DeFi产品的大门。

目前，我们的现货交易已推出31种DeFi资产，货币杠杆和永续合约也涵盖了comp、SNx、yfi、sushi等9种国际货币。

为了迎接DeFi的热潮，okex从资产端和产品端全面拥抱DeFi，构建cefi+DeFi的复合加密资产生态。

从产品端整合Devi入口，提升用户体验

为了方便okex的个人投资者和全行业的散户在okex进入DeFi世界，降低用户的时间成本和学习成本，我们决定从产品端整合DeFi入口，以“拓展”用户体验。

目前，我们计划在okex的loan/learn产品上聚合各种类的DeFi产品的功能。用户可以通过okex直接在compound、makerdao和其他DeFio产品上存、借硬币，并参与一些产量养殖活动。

在市场上，您可以很快了解到存款/贷款利率与市场上的存款/贷款利率的比较功能。

第四部分：总结

DFI挖矿的基本逻辑与ICO 17年来的逻辑非常相似。17年参与私募和公募，就像现在参与矿业一样。新项目层出不穷。但最终只有少数优质项目能在人头交易平台上推出，获得市场共识。超过99%的项目都是匆忙关闭的。

在DeFi浪潮下，机会很多，但我们也要注意潜在的风险：

1合同安全性应作为评价DeFi项目的首要指标。如果合同有漏洞或开发者有更大的权力，资产可能会被项目方窃取或转让。

2正确认识流动性挖矿的波动性损失。矿业作为AMM LP，如sushiswap，最初提供等价的ETH USDT。当ETH下降时，ETH的数量增加，USDT的数量减少，但总资产的u标准值减少。交易引起的资产结构变化导致u标准值的变化。但是，如果单一货币抵押贷款类的挖矿与Pearl类似，则在USDT池中没有磨损。如果非USDT资产抵押用于挖矿（如Tai和TRX），u标准本金变动的风险也将承担。

3绝大多数DeFi代币尚未在市场上达成共识，价格波动较大。因此，及时提取硬币并出售是一种较为稳定的挖矿策略。

今天我分享这些东西。总的来说，必须感受到新事物，而不仅仅是站在岸边。

我认为目前的产品、系统或全球对okex的看法至少已经提高了很多。最后，我希望您能关注okex和我们行业的变化。