SBF是FTX的创始人和serum的顾问，他谈到了流动性开采项目的可持续性及其对市场的长期影响

–本文摘自FTX创始人、serum顾问SBF于2020年9月13日发布的关于流动性挖矿的最新twitter。原始微博附在文章末尾。

移动挖矿是否可持续？是愚蠢还是革命？

这并不是要回答以食物命名的食品代币在短期内是否会上涨或下跌的问题。它试图关注这些代币的长期影响。

本文不是投资建议。我个人持有一些以食物命名的通行证。

流动性挖矿背后的核心金融交易是什么？

从根本上讲，新项目通常会将所有或大部分通行证空投给DeFi用户，以提高他们的协议价值或总锁定价值（TVL）。

那么，这种模式合理吗？

大多数时候，问题归结为：你认为Fifi应该有多大价值？

现在，我要假设DeFi perp目前的定价是合理的。Defi-perp基准测试了各种最流行的Defi项目（编者注：kyber network（KNC）、AAVE（lead）和maker（MKR）等）。

目前，DeFi-perp代币的市值约为2亿至20亿美元。从一个乐观的角度来看，我认为其他以蔬菜和食品命名的DeFi通行证的市场价值大致相当于剩余的DeFi通行证的总价值，约为60亿美元。

也就是说，这些流动性挖矿获得的代币可以产生最高的估值和交易成本。

那么，真正的价值是什么？

一些DeFi项目的估值确实高得离谱，我不知道是谁在购买这些DeFi通行证。如果把这些项目排除在外，项目的估值就不会那么疯狂了。目前，yfi的总市值约为10亿美元。一些通行证的市场价值，如comp、BAL、SNx和lend，很大程度上是由yfi推动的，其余通行证的总市值接近数亿美元。

好的，让我们看看交易成本是什么样子的？

现在，人们每月要花1亿美元来支付汽油费。更重要的是，人们在DeFi上锁定了大约100亿美元，如果使用每年20%的加密货币资本成本，再加上大约10亿美元。

所以如果你把上面的数字加起来，你得到

当然，你知道，大约60亿美元或更多。说实话，这对我来说是完全出乎意料的结果。

现在，在我的计算中，我故意忽略了某些代币，以及人们时间的机会成本。

但是，我还是很惊讶。我认为以食物命名的食品代币显然是一个泡沫。但现在我不太确定。

这种方法明显忽视了一般证候的独特性，有些方法具有明显的实用性！例如，复合、AAVE和balancer，即使忽略了用户的流动性挖矿设计，也会被用户使用。然而，奶油、寿司交换等都是从一些有用的项目中分离出来的。

渴望财务这是另一种情况——目前，它主要与流动性挖矿有关，但同时也是流动性挖矿之王和流动性挖矿货币的鼻祖。所以它能从中分一杯羹是有道理的。

所以，总而言之，这些以食品命名的DeFi证书显然是一个巨大的泡沫，我从一开始就认为。

但也许不是。也许这只是我的错误想法？

很明显，有些项目仍然会崩溃，有些项目会出现问题，有些项目会完全一团糟。但无论如何，即使只有少数几个项目能达到同类项目的目标，这几个项目也会弥补其他项目的不足。

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以下是SBF的原始推文：

产量农业可持续吗？它愚蠢吗？它是革命性的吗？

这并不是要回答食品代币短期内会上涨还是下跌的问题，而是要关注其长期影响。

高产农业背后的核心金融交易是什么？

好吧，基本上是：新项目将大部分或全部代币投给DeFi用户，以换取估值和TVL。

这些合理吗？

很多事情都会归结为你认为DeFi的价值。

现在，我要做如下武断的假设：那https://ftx.com/trade/DEFI-PERP是“公平”的。DEFI-PERP目前基本上由最大的DEFI项目预产农业组成。

因此，DEFI-PERP的项目目前价值约2亿至20亿美元。

我认为乐观地说，蔬菜和其他蔬菜的价值差不多，所以大概60亿美元左右。

这意味着，放弃所有的收益农业硬币最多只能产生那么多的估值和交易成本。

那么它实际上产生了多少呢？所以把它们放在一起你就会。。。

……嗯，你知道的，大约60亿美元。老实说，我根本没想到。

现在我故意忽略了计算中的一些硬币；我忽略了人们时间的机会成本。

但是，好吧，所以我还是很惊讶。我认为食品代币显然是一个泡沫。

现在我不太确定。

这显然也忽略了不同硬币之间的区别。有些硬币有明显的效用！@compoundfinance、@aaveave、@balancellabs等都是人们甚至忽略农业的重要产品；@CreamdotFinance、@SushiSwap等都是有用产品的叉子。

@iLearnFinance是一个奇怪的案例——现在它主要是关于农业，但它也是农业之王，元农业货币，所以它应该从这块馅饼中分到一块像样的，这是有道理的。

显然，食品代币是一个荒谬的泡沫，从一开始我就很清楚。

但也可能不是，也许我错了？

很明显，有些人会崩溃，有些人会破产，还有一些人会搞得一团糟，但即使是少数人达到了他们想去的地方，那也可以弥补其他人的不足。

链接到原文：https://twitter.com/SBF阿拉米达/状态/1305136802398208