Defi逼迫集中交易所“改进”：通过“新货币开采”重组资产定价权

作者：JX-kin

原题：新货币挖矿：DeFi带来的定价权重组

编者按：DeFi走红，Uniswap迅速崛起，交易量甚至一度超过了美国最大的中心化交易所Coinbase，「DEX将取代CEX」的言论甚嚣尘上。在被「DeFi」革命面前，三大中心化交易所纷纷发起“改良运动”，结合DeFi流动性挖矿的玩法，推出「新币挖矿」功能。值得注意的是，伴随着「新币挖矿」模式的推广，资产定价权也正在被重构。

Defi已迫使CEX跟随市场改善其业务。

9月初，币安、火币和okex推出了“新货币挖矿”功能。这是一种将IEO与DeFi流动性挖矿相结合的新方法。在交易所推出新项目时，用户无需“花钱”就可以抢钱。他们可以通过将交易所指定的资产抵押获得新的资产。

在IEO时代，虽然各大交易所号称低价制造新产品，但定价权仍掌握在交易所和项目方手中，用户没有议价能力。这种情况已经被DeFi改变了。与过去相比，“零成本拿钱”的时代即将到来。

在HBO的三大交易所推出新货币挖矿后，一个问题是，这种模式能否成为IEO这样的交易所的基本产品。

火币和okex都是灵活的，会随时根据市场变化进行调整。币安表示，移动挖矿游戏将以“更公平、更好玩的方式”向更广泛的用户群分发代币，从而实现项目并完成冷启动。今后，将不时为用户推出新的挖矿项目。

HBO的“新货币挖矿”关注的是DeFi

最近几天，Uniswap的交易量一直保持在1亿美元以上的水平。它的崛起使许多CEX远远落后，甚至超过了美国最大的CEX铸币基地。这也让人期待DEX将取代CEX。

面对“DeFi”革命，HBO发起改良运动，结合DeFi的流动性挖矿游戏，推出了“新货币挖矿”功能。

9月7日，火币“lock HT参与DeFi liquidity mining”的首个项目alchemy pay（ACh）启动。它是一个加密货币支付平台，用户可以抵押HT参与挖矿。

两天后，币安“新货币挖矿”频道的发布池启动，第一阶段是DFI聚合器和资产管理平台Bella协议（BEL）。该协议由ARPA项目组发起并孵化。用户可以抵押BNB、busd和ARPA参与挖矿。

9月10日，okex jumpstart的第一阶段项目承诺okb将挖矿新的代币，该代币曾被称为基于zilliqa的Uniswap。

根据官方公告统计，目前“新币矿业”项目最多的是火币。截至9月20日，推出了四款火币，分别是alchemy pay（ACh）、孙雨晨认可的sun coin、Phala（PHA）和一站式加密银行Golf（GoF）。

到目前为止，币安和okex只推出了两个阶段的新货币挖矿项目。币安是Bella协议（BEL）和wing（wing），这是一个基于本体论构建的跨链DeFi借贷平台。Okex推出了ZrO和realio（Rio），两者结合了私募股权和区块链技术。

okex新货币的挖矿活动正在进行中

从公开资料可以看出，三大交易所推出的新货币挖矿项目中，除了火币上的poca隐私计算基础设施Phala（PHA）和okex上结合私募股权和区块链技术的realio（Rio）外，其他都与DeFi智能合约有关，这也符合交易所近期关注新项目的趋势。

质押资产主要为平台货币

虽然三大交易所的逻辑相似，但规则上也存在差异。

在允许用户抵押的资产中，火币和okex只支持自己的平台货币HT和okb抵押；币安主要抵押BNB和busd，以及两种主要的网络货币ARPA和ont。

平台货币是HBO在“新货币挖矿”中配置的主要质押资产。这在一定程度上也反映出“新币挖矿”游戏也是为了提升平台币的价值——用户需要持有平台币才能参与新币的挖矿，这无形中增加了用户购买平台币的数量。此外，在参与挖矿时，用户资产被锁定在一种状态，这也在一定程度上减少了其在市场上的流通量。

非小股数据显示，截至9月17日，三大平台货币在过去7天内均上涨，其中BNB、okb和HT分别上涨14.9%、17.6%和1.6%。

在质押资产锁定期限方面，okex和币安均支持用户随时赎回；火币的锁定期限固定为30天，到期后自动解锁，暂不支持提前赎回。

需要注意的是，用户在抵押资产参与挖矿时，如果不能实时赎回抵押资产，将面临抵押资产减少带来的风险。币安对抵押资产数量没有限制，okex和火币有上限，在一定程度上保护了小散户的利益。

三大交易所新币在线挖矿项目

目前，从“新元矿业”开通的时间来看，火币更接近DeFi市场的操作规则，即当天开矿，当天交易，用户几乎可以实现“挖矿卖出”Okex和币安在挖矿和交易时间之间不同步。其中，币安第一个“新货币挖矿”项目的Bel于9月9日挖矿，9月15日开始交易。okex推出的两个项目也在挖矿第二天进行网上交易。

“新币矿业”重组资产定价权

在IEO时代，虽然各大交易所号称低价制造新产品，但定价权仍掌握在交易所和项目方手中，用户没有谈判空间。DeFi兴起后，CEX创新的挖矿方法引入了“新货币挖矿”，改变了IEO时代的资产定价方法。

然而，也有人质疑，“新货币挖矿”的博弈能否长期维持？像IEO频道这样的交易所是否会把“新货币挖矿”作为其基本功能。

对此，奥克斯CEO贾浩回应称，如果该产品未来继续表现良好，并得到用户认可，奥克斯将考虑将其作为“新基础设施”项目进行修复。同样，如果市场形势发生变化，平台也会相应调整产品。

火币也表达了类似的观点，称推出“新币矿业”是为了满足市场需求，连接资产和用户，促进德孚与中电的更好整合，使HT成为可能，“如果新币矿业能够在上述业务中发挥作用，火币将积极拥抱。”

Okex和火币对“新货币挖矿”模式表现出灵活的态度。相比之下，币安更为坚固，launchpool已经在官方网站上显示为一个功能。

币安相关负责人表示，与launchpad一样，launchpool在选择项目时将遵循严格的审计标准，并考察新项目资产在各自生态中是否存在丰富的使用场景和价值捕捉逻辑。”未来，新币挖矿项目将不定期为用户推出，为用户提供更多优质的奖励池供选择，让用户根据自己的风格选择风险偏好和收益预期才是最适合他们的池。

对于“新货币挖矿”模式能否长期持续，有交易所从业人员认为，这在一定程度上与德福应用流动性挖矿的未来发展有关。

杰豪对DEFI的流动性挖矿持怀疑态度，他认为这是不可持续的。他解释说，因为一级市场挖出的代币可以在二级市场上出售变现，但德孚的高门槛、高煤气费，逐渐形成了流动性挖矿的“阶级固化”大投资者和科学家在一级市场和二级市场销售，大多数中小投资者只能在二级市场接单。

“一旦散户从一级市场拿不到足够的资金，打鼓送花的游戏在二级市场能持续多久就成了疑问。贾浩表示，如果二级市场代币价格暴跌，一级市场的“挖、摘、卖”体系将崩溃，随后大量“农民”离场，DeFi项目的流动性将枯竭。

不过，对于交易所的“新货币挖矿”模式，郝杰认为，其可持续性要比德孚的流动性挖矿强。”特别是对于人头交易所，交易所和项目方以挖矿的方式将“糖果”投放市场。有了充足的财力，人头交易将更具可持续性。”

无论如何，DeFi带来的市场改善效应已经显现。随着Uniswap平台硬币的发行，DEX对CEX过去模式的影响正在显现。后DEFI时代的价值可能在于谁能给货币市场投资者这一“阶层”带来新的变化。从本质上说，这是市场资产定价话语权的重构。