报告说，在联合国国际无线电报组织和其他AMM系统上，暂时性的损失也是永久性的

疯狂评论：法国奥尔良大学（University of Orleans）的研究员亚历克西斯•迪勒（Alexis direr）发表了一份报告，称与平均50:50的投资组合相比，当存在较大的价格抵消时，自动做市商（AMM）的流动性池表现明显更差。

作者：Andrey Shevchenko |编译：Maya |来源：cointegraph Chinese

法国奥尔良大学（University of Orleans）研究员亚历克西斯•迪勒（Alexis direr）发表了一份报告，总结了Uniswap和其他自动做市商（AMMS）的数学基础。

自动做市商（Automated market maker）是一个用来描述将在2020年流行的去中心化交易的术语。最主要的是Uniswap。

简单地说，这些交易所放弃了传统的订单，选择了用数学公式管理的流动性池。即使是最缺乏流动性的代币，交易者也可以使用流动性池进行交易，但每一笔交易都会影响他们交易的资产的价格——这种现象被称为滑落。

这个数学公式定义了价格如何根据特定交易的大小而变化。例如，该公式定义，将10以太坊换成Dai将产生3500美元，但兑换100以太坊只能产生3400美元。这意味着在前一个订单的例子中，ETH的价格是350美元，而在后一个订单中，价格只有340美元。这个公式通常被称为“约束曲线”，各种可能的组合描述了一个特定的价格曲线。对于Uniswap，曲线是双曲线。为了对不同场景进行优化，其他amm的曲线可能更复杂。

依靠低流动性的实体和低流动性提供者投资于低流动性的实体和流动性提供者。因此，LP将获得用户支付的交易费用。

虽然这听起来是个不错的交易，但流动性提供者需要应对“暂时”的损失。当价格朝一个方向剧烈波动时，有限合伙人最终可能收回的资金少于最初的投资。对于上述资产，与50:50的平均投资组合相比，在价格偏离较大的情况下，流动性池的表现将明显较差。

研究人员解释说，造成这种现象的原因是套利交易者。外部市场价格不遵循联合曲线，因此需要持续运行，以保持Uniswap与其他市场价格之间的平衡。然而，当套利者再次将流动性池平衡到合适的价值时，他们会选择由联合曲线定义的“次优汇率”这种行为对套利者有利，但却挤压了流动性提供者的利润。

这种损失通常被称为“暂时损失”，因为如果价格回到初始值，流动性提供者可以匹配标准的50:50投资组合。尽管价格总是会转向一个新的平衡点，但迪勒提出了一个问题

“两种策略实际上带来的好处是一样的，这一事实一开始很难接受。在流动性池策略中，会触发两个套利成本。在货币持有策略中，投资者避免了套利成本，但最终的财富是一样的。怎么可能呢？”

研究人员的回答是，基准测试通常是误导性的。Uniswap不断地在资金池上升或下降时重新平衡，这样流动性提供者就可以减少价格较高的资产，而更多的资产以相对价格下跌。

事实上，LP在两个方向上都采用了平均成本法。当资产价格上涨时，他们会锁定一部分利润，然后随着价格下跌，他们开始按顺序购买。

与平均成本法的原理类似，一个50:50的投资组合，即使价格回到初始值，也会产生利润。相比之下，流动性池的价值保持不变。因此，“暂时损失”似乎是一种误导性的说法。损失永远是永久性的，但在积极的情况下，它只会减少50:50策略所能获得的好处。

Bancor V2和monniswap已采用技术来减轻此类损失。前者使用预言机来读取实际市场价格，并据此平衡流动性池。在后者中，引入增量时延以使套利收益最小化。