2020年加密金融市场报告：华信与德福可能联合释放新金融能量

作者：法律与运动研究所

《2020年加密金融市场报告》主要分为四个部分：主权数字货币、非主权私人数字货币、加密衍生产品市场和近期热门的数字生态。

主权数字货币

法律与动态研究所总结出了中国央行DCEP的一个简单路线图，从研发开始到落地测试，用了6年时间。除了中国的DCEP，报告还研究了其他国家的主权数字货币。今年3月，英国发布了题为《中央银行数字货币：机遇、挑战与设计》的报告，并建立了一个平台模。美国对中央银行数字货币仍处于探索阶段。

因此，由于英镑和美元累积的货币优势，美英两国政府对央行货币电脑化仍持观望态度。

此外，另外两个国家的主权代币也引起了关注：委内瑞拉的petro和马绍尔群岛的SOV。

作为世界上石油储量最大的国家，委内瑞拉拥有天然的资源优势。二战后，委内瑞拉的人均国内生产总值一度位居世界第四。然而，由于对石油资源的过度依赖，自20世纪80年代以来，该国经济急剧下滑，通货膨胀率急剧上升。

2018年，委内瑞拉政府提出石油货币的构想，通过用一种货币锚定一桶石油，从127个国家的投资者那里筹集了近30亿美元。然而，petro问题非但没有改善当地糟糕的经济环境，反而受到美国政府的压制，最终导致petro的终结。

《生物多样性公约》对马绍尔群岛更有特殊价值。中华人民共和国成立以来，马绍尔群岛从未发行过自己的主权货币，一直以美元作为法定流通货币。任何货币政策都不能用来控制经济，这对任何一个火币交易所国家的发展都是致命的，这意味着国民经济的命脉变相掌握在其他国家手中。2020年3月，SOV组织者宣布与公共金融链algorand建立合作关系，以创建属于马绍尔群岛的主权代币。

非主权私人数字货币

Facebook稳定币项目Libra自推出以来备受关注，但其发展可谓一波三折，直到现在也没有成功推出。

在下图中，有很多知名的logo，比如投资instagram的著名基金Andreessen Horowitz，加密、farfetch和Shoppify领域的知名交易平台CoinBase，以及LYFT和Uber，出租车软件。这些公司以前都是Libra的荣誉会员，将按照原计划负责Libra网络的节点运营。

Facebook最初的设想是利用其27亿用户群创建一种全世界人民都能使用的加密货币。然而，天秤座的主体远离瑞士，这使它难以规范。因此，推出Libra项目的幕后黑手Facebook成为美国监管的主要试验对象。

另一方面，在加密市场上已经推出的加密资产中，tETHer的稳定币USDT是加密市场非常重要的组成部分。与波动剧烈的比特币相比，USDT更像是点对点加密电子现金。随着美国国债需求的不断增加，仅到2020年，美国国债就再发行110亿美元，价值150亿美元，年内市场价值有望达到200亿美元。

为了满足传统投资者的需求，合规稳健货币的发展势头不可小觑。合规稳定币的代表包括GEMINI的稳定币GUSD、circle的USDC和Paxos最近与币安联合推出了稳定币busd。

与美元兑美元的规模相比，合规稳定币的市场容量要小得多。由于监管部门每月都会对合规稳健货币的账户进行审计，如果发现相关交易账户存在问题，将面临资产冻结等情况，这对于频繁交易的交易员来说是非常麻烦的，但对于使用稳定币进行保值的用户来说，合规稳定币是一个更好的选择。一般来说，对于拥有大量资金并希望长期持有稳定币的投资者来说，合规稳定币更安全、更安全。

加密衍生品市场

在熊市期间，用户似乎对没有剧烈波动的市场失去兴趣。然而，衍生品的流行吸引了许多投机者，他们离开市场回到加密市场。

与保证金杠杆交易相比，期货合约交易更简单、更具刺激性。它不需要借钱来偿还货币。最大杠杆率可以达到125倍，这对于喜欢投机的加密货币用户来说是一个巨大的诱惑。

今年3月，中心化交易平台衍生品交易量上升至6000亿美元。虽然后来有所下降，但今年8月再次升至7000亿美元，创历史新高。浮动数据表明，越来越多的用户开始接受衍生品作为投资工具，无论是对冲还是投机。

左图为2020年4、5、6月份主要交易平台衍生品交易量；右图为每月衍生品和现货交易总量。

此前，市场将更多地与bitmex“合约交易”到2020年，加密市场正在经历一场悄然变化。火币已经不知不觉地超越了合约交易的“大交易所”今年5月，其月度合约交易额达到1800亿美元，其次是okex和币安。

同样在今年2-3月，衍生品和现货交易量几乎达到了一年来的峰值。但对于现货与衍生品之间的交易，可以清楚地发现，衍生品的交易量仍远远低于现货交易量。究其原因，主要是合约交易受“交易深度”要求的限制，开放货币数量有限；另一方面，对大基金利用杠杆扩大收益的需求不大，同时也缺乏利用衍生品对冲现货价格波动的意识。

除了合约，期权可能成为下一代中心化加密金融衍生品的核心。在现货和期货合约成交量持续增加的背景下，期权套期保值需求有望加速。目前，deribit仍然是主要的期权市场。2020年8月，deribit每月的交易额将达到40亿美元。据估计，期权交易量可以在一年内翻一番。

为了让普通用户更好地了解产品，专业投资机构推出了许多使用各种衍生品的创新加密金融产品。用户不需要了解衍生品的内在逻辑，只需要知道产品的收益。比如，支付宝的抄底宝通常在用户下单时冻结用户的资金，因此用户无法获得任何收入。宝灵火使用期权工具，即使用户的注册订单未能关闭，冻结的资金也可以享受年化15%的收益。

非生态学

今年以来，随着流动性挖矿的热潮，DeFi生态的总锁定量不断上升，达到110亿美元的峰值。

在流动性挖矿出现之前，POS共识中的“下注”概念已经成为流行的概念之一。然而，与流动性挖矿的年收入相比，叠加挖矿的收入要差得多。但另一方面，高回报下总有高风险。

对于普通用户来说，质押的风险通常来自于质押物委托的验证者：如果持证人未能按时在线验证交易，或有任何不诚实行为，代币用户也将受到处罚，而他向委托验证者承诺的代币将被罚款（这种惩罚在POS共识中被称为“惩罚”）斜线

对于流动性挖矿，风险更多来自项目本身。例如，DeFi项目可能存在合同漏洞，可能导致黑客入侵，或项目发起人的恶行，甚至预言机的报价问题等，一旦DeFi项目出现问题，用户往往会损失合同中的所有资金。

但无论如何，DeFi生态的总市值已经达到150亿美元，不少业内人士预测，DEFI生态的市值有望在一年内达到1000亿美元以上。这个市场还是很有潜力的。

如果我们使用DeFi生态中最具代表性的三个项目makerdao、compound和Uniswap的数据，我们可以更直观地感受到DeFi的快速发展。

作为一种去中心化的稳定币，马克尔道的稳定币傣对DEFI的生态环境起着至关重要的作用。目前，戴笠的总市值已达9.2亿美元，超过了巴斯德（7.3亿）和帕克斯（3亿美元），接近美国第三大稳定币（28亿美元）。

复合矿作为流动性挖矿的发起者，实质上为DeFi揭开了新的篇章。虽然目前总锁定量排在第六位，低于贷款协议的领头羊makerdao的市值，但compound还是为DeFi的生态发展做出了很大贡献。

如果金融资产最关键的属性是流动性，那么交易所就是最关键的枢纽。Uniswap现在已稳居去中心化交易所的首位。其9月份的交易额达到154亿美元，甚至首次超过了中心化交易所的CoinBase。这是DeFi生态学的一个里程碑。

总结

对于加密金融的未来，法律与动态研究所认为，在衍生品方面，虽然各大主流交易所都涵盖了期权交易，但交易深度严重不足，实质是市场需求没有得到满足。就传统资本市场而言，期权已经成为一种非常主流的玩法。加密货币市场也是如此。期权必然会像期货一样成为主流。

与传统的金融锁不同，它的流动性完全消失了。DeFi的爆发和繁荣确实吸引了市场上相当一部分资金。分权平台的话语权似乎越来越强大。虽然“德福将取代中心化交易和中心化放贷平台”的想法过于激进，但不可否认的是，“德福的可组合性”是整个轨道上最大发展空间的关键。

除此之外，本项目的治理范围还可以进一步扩大。治理代币的基准是传统股权。在传统框架下，股权是管理权的代表。然而，由于可组合性的存在，DFI项目的有效管理模式可能是治理的象征。

由于流动性挖矿本身带来的巨大利益，中心化平台进入局里也就不足为奇了。但是，这并不意味着中心化平台的资金已经认识到了DeFi项目中可能存在的智能合约风险。贝宝金融不认为DeFi的超高年率化是可持续的，因此它不会将智能合约的风险转嫁给用户。然而，在cefi和DeFi之间还有另一种形式的整合可能性。例如，cefi的前端与DeFi的流动性相结合，释放新金融的能量。

在加密金融的发展中，合规是一切的前提，也是所有加密企业的发展方向。回顾2020年的加密市场，如果用一个词来形容今年加密市场的发展，“用户教育”或许更合适。DCEP让更多的人知道什么是区块链；兴趣趋势和风险对冲的愿望让用户了解合约交易；流动性挖矿和Uniswap代币“空投”让cefi投资者开始学习如何使用链钱包，成为DeFi的用户。

2020年，加密市场作为大金融市场的一小部分，也正经历着市场和国际环境变化带来的考验。自比特币诞生以来，几经“生死”的加密市场依然坚韧不拔，更加繁荣。我们期待未来加密金融市场带来更多的变化和惊喜。