渡渡鸟，科菲克斯，班科尔，谁的解决方案更好？

AMM是DeFi世界中最成功的DEX解决方案。AMM使做市的专业行为变得极其简单。即使是普通用户也可以做市赚取佣金收入，所以AMM也被称为“自动做市商”

以Uniswap为代表的AMM取得了巨大的成功。但在实践中，我们发现，这种简单的做市机制在实际操作中可能会导致做市资金的损失，一般称之为“波动性损失”

参与做市可能导致资本损失，这与不参与做市有关。也就是说，如果只把资金放在那里，一段时间后的价值会大于参与做市后的价值。

一般来说，造成损失的原因有两个：套利损失和资产本身价格波动造成的损失。

波动性损失如果价格波动比较大，就可能造成非常大的损失，所以如果没有额外的激励，一般用户就没有做市的意图。

因此，项目方为Uniswap上的造市用户提供激励已经有很长一段时间了。这种行为早于由复合挖矿开始的流动性挖矿，而复合挖矿被普遍认为是非流动性挖矿的先驱。目前，仍有许多项目为做市基金提供流动性激励，但这种激励往往是不可持续的。

对于专业做市商和普通用户来说，无常损失是摆在他们面前的一座大山，挡住了专业做市商和普通用户的做市意图。

目前，业内有一些德克斯试图解决波动性亏损的问题。今天，以Dodo、cofix和Bancor的解决方案为例进行比较分析，看看哪种方案更可行。

1、 渡渡鸟

Dodo是DEX的菜鸟，得到了业内许多组织和专业人士的认可。组织名单可以在一页上列出。有人说币圈有一半投资过渡渡鸟，这说明了人们对渡渡鸟的认可程度。

Dodo使用链预言机来提供价格，PMM算法可以使交易曲线更加平滑。从下图Dodo曲线可以看出，Dodo的交易曲线接近价格附近的一条直线，这将大大降低滑动点，提高基金效率，因为随着算法的调整，资金将更加靠近价格聚集。

比特币关于价格波动带来的风险，例如，如果您在Uniswap上存入一个ETH和380美元，如果ETH价格翻倍到760 u，您可以检索的ETH数量必须小于1。然而，在dodo中，资产的约束关系是解耦的。用户可以选择以单一货币进行交易。如果你存了以太坊，即使以太坊价格翻番，你可以取出的以太坊仍然是1元，也就是说，资产价格的波动本身不会影响你的资产数量。

至于套利损失，当预言机报价的准确性不够高时，渡渡鸟将面临套利损失的风险。前段时间，渡渡鸟的LP损失也源于此。然而，如果预言机的准确度足够高的话，套利的可能性就会大大降低。

在极端情况下，套利损失将不可避免。Dodo的解决方法是通过参数调整来调整做市深度。就像在中心化交易中，如果做市商在市场极端情况下撤单观望，调整多道参数可以达到降低指令深度的类似效果，从而减少套利损失。

关于dodo我们可以补充的是，当前的dodo只是早期版本。渡渡鸟想做的是把专业的做市商带入AMM世界。在即将实施的版本中，渡渡假将为专业做市商实现可控做市模式。其独特之处在于专业做市商模式与AMM平滑曲线相结合，将大大提高做市效率和资金利用率。同时，引入专业做市商将更有利于德银定价权的竞争。

2、 科菲克斯

Cofix还引入了预言机机器作为一种价格供给方案，它的预言机机器是nest。有关nest 预言机 machine的信息，您可以阅读上一篇文章“chainlink，band，nest，teller，哪个预言机机器更能抵御攻击？”？》。

Cofix的模实际上相对简单。通过引入嵌套预言机解决了套利损失问题。

Cofix对资产价格变化所带来的风险的解决方案是对冲。Cofix提供了一种特殊的对冲工具。套保工具可以实时监控资产变动情况，并在中心化交易所进行相应的套期保值操作。从理论上讲，资产数量始终可以处于正增长状态。解决了以太价格上涨，以太坊持续销售，以太价格下跌，以太坊满手的尴尬局面。

同时，由于引入了预言机机器，cofix实现了一个特殊情况，即零滑点。这将是一个巨大的优势，当有足够的钱锁在游泳池。但如果泳池不够大，就有可能被大量资金售罄。

这能达到什么样的效果？基本上，整个池为您的单笔交易提供深度，这可能是任何比特币6中心化交换机和AMM都无法实现的。

然而，cofix交易对的推出依赖于nest 预言机的开发。目前，nest 预言机报价密度较高的交易对只有ETH/USDT和HBTC/ETH。目前，cofix只能进行ETH、HBTC和USDT交易。

但事实上，cofix的发展将逆转交易报价密度的提升，因为cofix上的每一笔交易都会调用nest 预言机，调用成本将注入红利池并分配给所有货币用户。如果cofix想推出某种货币，它将加速提高交易对的报价密度。

3、 班科尔

Bancor是老品牌项目，也是币圈 AMM模式的先驱。然而，先驱者们未能将其发扬光大。相反，Uniswap在使用AMM方面取得了很大的增长。

Bancor在7月份提出了解决AMM波动性损失的方案。然而，在三个月的无所作为之后，Bancor突然提出了一个新的解决方案（目前还没有实施），一个与前一个版本无关的新解决方案。

Bancor在7月份提出的方案类似于dodo，通过引入预言机和动态调整池权来解决波动损失问题，但实际上更多的是解决套利损失问题。Bancor方案解决了新的价格波动和套利损失。

所采用的方案称为“弹性供应方案”根据新的Bancor协议，它将在三个月内为做市基金提供100%的流动性保护。如果您为TkN提供100美元的流动资金（新的Bancor协议支持单一货币做市），如果TkN的价格在三个月后翻番，价值为200美元，您还可以提取价值200美元的TkN。

流动性保护的资金来源为系统发行的BNT，费用由所有持有人承担。本文的核心是，如果长期做市收益大于波动性损失，系统就不必付出成本，或支付少量成本。

同时，BNT还有一个破坏机制，这与单一货币做市原则有关。Bancor协议中的所有交易对都是与BNT代币的交易对。Bancor协议中没有ETH/USDT交易对，只有ETH/BNT和BNT/USDT交易对。其他代币之间的交易需要通过BNT进行转移。

新的Bancor协议支持单一货币做市（还没有）。如果用户将Tbnt存入池中，则用户将向池中注入相应的TbNt值。这些BNT还将获得佣金收入。

当用户将BNT注入池中时，系统的铸造部分将与手续费一起销毁。如果销毁时已获得10 BNT的手续费，则将销毁110 BNT。铸造100件，销毁110件，实现了通货紧缩。

但这部分BNT也面临套利损失，因此要求做市收益大于套利损失。同时，实现流动性保护部分平衡的前提是流动性收益应大于波动性损失，否则系统必须继续发行BNT来弥补用户的做市损失。交易量将是这里的一个关键指标。没有交易就没有收入。随着收入的减少，弥补波动性亏损将更加困难。

4、 摘要

本文比较了DEX提出的三种可变损耗解决方案。

根据目前公布的信息，cofix的设计方案为套利损失和资产价格变动带来的损失提供了解决方案。理论上，套期保值可以实现资产数量的正增长。

Dodo还可以通过调整预言机和算法的参数来避免大部分的套利损失，并且资产价格的变化不会给用户造成损失，是一个比较彻底的解决方案。

Bancor通过灵活的供应模式，通过系统发行额外代币，为做市基金提供流动性结构性保障。Bancor的核心是，从长期来看，做市资本的利润将大于波动性损失。当然，Bancor并不保护所有货币。它有一个白名单机制。否则，为了为零货币提供流动性保障，BNT应该被补偿到零。然而，Bancor还设计了一个通货紧缩机制，其核心是市场获利大于波动性损失。

从做市的复杂性来看，Dodo和cofix为专业做市商提供了更为合适的情景，但事实上，它们并不是人们理解为无脑做市的AMM。

或许我们正在见证“专业做市商+AMM”时代的到来。

谢谢：关于细节的确认，我收到了马克@渡渡渡鸟本文仅代表作者个人观点，不构成任何投资意见或建议。

Nbsp；资源

https://blog.bancor.network/proposing-bancor-v2-1-single-sided-amm-with-elastic-bnt-supply-bcac9fe655b

https://drive.google.com/file/d/1en044m2 wchn85aqbcovx2elmXeyd5kea/view？usp=分享

https://app.bancor.network/ETH/protection/stake

https://medium.com/@bancor/bancor-v2-1-锁紧-导向-749e5cc4326a

https://dodoex.github.io/docs/docs

https://mp.weixin.qq.com/s/ajr0vHBS8TXECX4UyzC6VQ

https://mp.weixin.qq.com/s//Y4qYa8KsRAERG3CYRKG公司

https://mp.weixin.qq.com/s/jhCiPcLKjzK9ca93kku9qQ

https://docs.cofix.io

https://github.com/Computable-Finance/CoFiX-hedger/tree/4c36959cdb8c72dd1a6c62d99f616a7694a337b1

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