多芯：浅析分散存储项目filecoin和arweave之间的差异和取舍

作者分别是multicin capital的联合创始人和分析师Tushar Jain和Spencer Applebaum

本文由Multicin capital的联合创始人兼管理合伙人Tushar Jain和Multicin capital的分析师Spencer Applebaum共同撰写。Multicin capital是一家理论驱动的投资公司，投资于加密货币、代币和区块链公司。

近十年来，一种通过提高资本密集资产利用率来释放价值的商业趋势：airbnb提高了空置房屋的利用率，对酒店业造成冲击；Uber提高了闲置车辆的利用率，颠覆了出租车行业。按照这个逻辑，去中心化的存储推广文案也可以是：它们会增加闲置计算机的利用率，从而颠覆云存储产业。

云存储是一个具有挑战性的市场。在过去的十年里，我们见证了技术范式从内部服务器向云计算的转变，涌现出了新的技术巨头，如亚马逊云（Amazon cloud，AWS）、阿里云（Alibay cloud）、谷歌云（Google cloud）。据市场研究公司估计，到2025年，全球云存储市场将达到137亿美元，2020-2025年复合年增长率为22.3%。这个市场很大。

嗅到机遇的气息，2016年底和2017年初，大量开源网络涌入，抢占先机。首批项目包括filecoin、storj、SIA、safe等。2018年，arweave推出了主网络，带来了市场上前所未有的理念：永久存储。

中国掀起了矿业filecoin的热潮，fil目前的定价为28美元，这意味着完全摊薄的网络估值为560亿美元。主网上线前后，市场兴奋不已，炒作空前。同样，arweave最近也从知名投资者那里筹集资金，包括Andreessen Horowitz、Union Square ventures和CoinBase ventures。2020年4月下旬，arweave（2.0）成功上市，先于filecoin进入市场，并保持持续增长。

随着投资者对即将到来的存储大战的评估，一些重大问题开始显现。开发者将在filecoin和arweave之间选择哪种网络？去中心化存储网络能否与亚马逊和阿里巴巴等web2巨头竞争？如何比较两种去中心化存储方法？

本文对这些问题进行了探讨，给出了去中心化仓储市场的评价框架，不构成任何投资建议。在这种情况下，我们需要了解的第一步是两个存储项之间的区别和取舍。

基于合同的存储与永久存储

filecoin和arweave都允许以去中心化、可信和审查的方式存储数据。这两个项目都采用了基于区块链的解决方案。而且这两个网络都可以长期存储数据，可以作为参考，也可以作为网络托管。乍一看，它们非常相似。因此，与其评估filecoin和arweave的区块链网络，不如选择一个更好的切入点——他们打算如何向最终用户提供存储服务。

Filecoin遵循了AWS和其他云服务提供商的做法：基于合同的存储。最好将基于合同的存储概括为按需付费模式。客户付费的节点网络在Y周期内存储x字节的数据，保证Z的可恢复性，这也是storj、SIA和safe协议采用的方法。

另一方面，arweave向市场推出了一种新的模式：永久存储。在加密之前这是不可能的。有了永久存储，用户只需一次性预付费用，网络就可以永久存储数据。永久存储既可以服务于可寻址的云存储市场，也可以创造一个新的市场（我们稍后再讨论）。Arweave协议利用加密经济的博弈论实现了这一目标，并建立了一个捐赠基金来补偿矿工，以保证数据的可用性、可靠性和持久性。

Filecoin的索赔

filecoin和其他基于契约的去中心化存储协议（SIA、storj）强调的主要“功能”是较低的成本。他们声称能够提供较低的成本，因为他们使用免费的硬盘空间。Filecoin也有很高的审查阻力。

鉴于filecoin的早期增长势头，我们有理由预计它将在Web3存储市场占据一定份额。但事实上，它不太可能继续以低于亚马逊的价格提供服务。Filecoin通过在早期发行fil有效地补贴存储服务购买者的成本，但（1）硬币发行补贴一定会影响货币价格，这种影响不会永远持续下去。此外，（2）亚马逊、阿里巴巴、腾讯和谷歌显然比filecoin拥有更多的资本。如果价格战真的打响，巨人们将有更多的弹药。

亚马逊的整个商业模式正在使供应链垂直化并削减成本。存储客户将从这些规模经济中获益（如下图所示），但同时也要承担平台风险。

来源：Thomas Vachon

亚马逊规模经济的一个例子是，他们可以通过谈判达成批量购买协议，以获得更便宜的电力。据EMON数据中心的平均成本为每平方英尺5万美元，而每平方英尺计算中心的年成本为5万美元。

回到filecoin，拥有免费硬件空间的个人很难参与网络的供应端。因此，这个网络很可能被那些在强大的挖矿机器上投入巨资的矿工们所主宰。我们从filecoin的测试网络空间竞赛中得知，至少230个PIB存储空间将用于支持其网络发布。从这个角度来看，排名前10位的矿工驱动了145个PIB。亚马逊运营着全球最大的数据中心，这些中挖矿设施的数据中心成本不可能低于亚马逊。

按照这个逻辑，filecoin的主要“特点”不是成本低，而是意识形态和对审查制度的强烈抵制。

阿维的主张

如上所述，arweave协议为持久存储提供服务。它不是通过在用户和存储提供商之间建立合同来实现的，而是通过加密的经济激励来鼓励矿工复制尽可能多的存储数据。永久性数据存储是亚马逊、谷歌和其他公司尚未开发的新市场。

为了在arweave上存储文件，开发人员创建了一个交易，支付一定数额的AR代币作为网络费用（目前定价为0.005美元/mb）来永久存储数据。Amazon S3的低端套餐每月收费0.000023美元/mb。这意味着每个arweave用户需要18年才能实现收支平衡。Arweave并没有说要在成本上与亚马逊竞争。显然，arweave的用户为永久存储支付了额外的费用。

我们相信有两个部分将很快采用arweave。它们对价格不太敏感，对永久性存储空间的需求更大。

数据可用性区块链

区块链通常被用来永久存储交易网络的历史。Arweave允许第1层和第2层团队永久存储他们的书籍副本。这是可审计性和冗余性的关键。著名的团队，如Solana和斯卡尔，正在探索使用阿维来做这件事。

Internet存档

Arweave最近与著名的wayback机器项目下的一个非盈利组织Internet Archive合作，使这个受欢迎的档案的访问通道永久容错。虽然“环节腐败”并不广为人知，但它是当前一个严重的问题。例如，美国最高法院裁定超过49%的链接被破坏。互联网正在迅速地消耗数据，丢弃的数据越多，链路受到的破坏就越多。

虽然我们不知道永久存储空间的市场规模，但我们知道一旦海量区块链达到网络规模，就需要存储海量数据。我们也知道，人类创造的海量数据相当于人类历史，一些组织正在积极寻求容错的方式来记录这些数据。

此外，我们可以合理地预计，还有其他几个市场会重视数据存储的持久性，并愿意为此支付溢价：

记者们希望保留自己对真相的报道。

从事个人财产或信托业务的律师团体。

非政府组织或基金会希望保持其职业生涯的永久记录。

想把个人记忆储存起来供子孙后代阅读的人。

图片来源：viewblock

相关网络估值与代币经济学

Fil是filecoin的原始代币，作为一种公用事业支付代币，应采用Fisher公式MV=PQ进行估值。对于一个简单的模，我们可以使用filecoin自己的估值——到2021年，市场规模将达到750亿美元，M1美元的流通速度将达到3.9（考虑到fil受流通速度的影响，这是非常大的）。我们谨慎地使用3.9速度，因为有一个小的速度接收器，其中存储节点必须抵押fil以获得fil定价的奖励。以3.9的速度，如果filecoin能够占领包括亚马逊和阿里巴巴在内的整个云存储市场，那么fil的市值将达到190亿美元（750亿美元/3.9美元），比今天的价格（每个fil 28美元或完全摊薄网络估值560亿美元）低66%。

Filecoin在被完全稀释后，其潜在的网络估值似乎已经超过了基本面，尤其是当你将其视为预发行网络时。

另一方面，在本文撰写过程中，arweave的原生代币AR（又称layer1代币）的定价为2.69美元，完全稀释后的估值为1.78亿美元。值得注意的是，AR受制于一个强大的代币速度接收器（比fil的循环支付结构更重要，在这种结构中，存储节点通过托管fil接收数据），当用户付费在arweave网络上存储数据时，他们不必向矿工全额预付费用。相反，超过83%的成本进入了资金池。当将来某个时候需要使用该区块以达成共识时，该区块的一部分将支付给矿工，矿工们随后将参考旧区块挖矿新区块。挖矿参照旧区块的新区块的矿工。代币流通速度的降低减少了银币的流通供给，我们认为这是一个比fil代币流通速度快的更好的系统。

也就是说，arweave作为一个全面发布、功能完善的网络，代币经济性较好，目前价值仅为filecoin的0.31%。数字很难理解。让我们看看图表。下图中的filecoin是红线。罗纹是蓝线。

来源：coinmarketcap

仓储战

很难说这两家网络的估值会上升还是萎缩。目前尚不清楚filecoin能否实现亚马逊和阿里云合并的愿景，也不清楚arweave能否在20年内继续为用户提供付费文件存储服务。

据我们所知，filecoin拥有一个繁荣的社区，许多早期投资者参与了2017年2.57亿美元的ICO。众所周知，filecoin在过去三年中一直处于开发阶段，Juan benet是一位优秀的工程师。filecoin团队已经创建了星际文件系统（IPFs）和coinlist。与filecoin一起工作的IPFs展示了团队创建大规模数字基础设施的能力，coinlist则展示了他们创建功能良好的面向用户的应用程序的能力。这两点对成功至关重要。

另一方面，arweave也很有趣，因为它服务于一个全新的市场，这是唯一一个由区块链技术支持的市场。它既能满足现有存储市场的需求，又能满足这个新兴市场的需求。网络正在运行和发展。最近，sushiswap、Uniswap V2和渴望。金融存储在arweave的permaweb中的数据正在迅速增长。

我们也知道，filecoin在某个时候会遇到流通速度的问题，而arweave token受制于协议的固有设计，流通速度会下降。

总之，经过仔细考虑以下四点：（1）filecoin和arweave的技术和经济设计；（2）当前云存储市场的动态；（3）arweave开辟了一个新的市场，在功能方面脱颖而出，而价格远低于filecoin。（4） AR值约为fil的0.31%。我们预计他们之间的竞争将来会非常激烈。

信息披露：Multifin已制定、维护和实施合理设计的书面政策和程序，以识别和有效管理与其投资活动相关的利益冲突。在本报告发布后三天内（“禁止交易期”），multicoin将遵守本报告所列资产的“禁止交易政策”出版时，Multicin capital持有arweave（$AR）代币。