中央银行数字货币崛起：动因、制度框架与技术路径

在过去的几个世纪里，为了满足社会的需要，新的支付技术应运而生。如今，关于一种新的支付技术中央银行数字货币（CBDC）的讨论越来越多。尽管CBDC的概念是几十年前提出的，但在过去的一年里，对于央行是否应该发行CBDC的态度发生了重大变化。

国际清算银行（BIS）发表了题为《中央银行数字货币的崛起：动因、制度框架和技术路径》的工作文件，研究了全球各国央行对数字货币的接受和发展进程，并列举了三个典国家的CBDC。报告的核心内容由中国人民大学金融科学与技术研究所编制。

摘要

中央银行数字货币（CBDC）正受到前所未有的关注。然而，发行的动机因国而异，政策方法和技术设计也不尽相同。本文研究了CBDC发展的经济驱动力和制度驱动力，并对设计工作进行了评价。在本文的基础上，以中央银行的技术立场和发布的技术报告为基础，建立了一个综合的技术立场数据库。分析表明，大多数项目处于数字经济中，具有较高的创新能力。在非正规经济规模较大的地区，零售CBDC的工作更为深入。最后，本文介绍了中国、瑞典和加拿大三种不同的CBDC方法。

CBDC研发成果回顾

自2016年以来，多家央行启动了数字货币研究项目。加拿大银行于2016年初启动了Jasper项目。新加坡金融管理局于2016年11月启动了“Ubin”项目。香港金融管理局于2017年1月推出了狮子山项目。欧洲央行（ECB）与日本央行（Bank of Japan）于2017年启动了两大央行之间的合作项目“Stella”，重点关注跨境支付（ECB BoJ（2017））。沙特阿拉伯联合王国货币当局与香港和泰国宣布批发CBDC的跨境工作。

截至2020年7月中旬，至少有36家央行发布了CBDC零售或批发业务。至少有三个国家（厄瓜多尔、乌克兰和乌拉圭）完成了《生物多样性公约》零售试点。六个国家（巴哈马、柬埔寨、中国、东加勒比货币联盟、韩国和瑞士）正在进行CBDC零售试点项目。已有18个国家发布了零售CBDC的研究，13个国家宣布了批发CBDC的研发。

CBDC发展的跨国驱动力

本文设计了一个全球指数来衡量全球中央银行在发展零售或批发CBDC方面的进展。该指数反映了不同央行CBDC项目的工作情况。同时，计算了两个指标来反映各国央行管理层在讲话中对CBDC的态度以及搜索引擎在当地公众中反映的CBDC的受欢迎程度。经过相关检验后，上述三个变量是相互关联的，因为央行管理层经常通过公开演讲公布项目工作进展情况，如果央行通知正在进行的项目，公众的搜索兴趣可能会更高。
为了解释上述指标的跨境异质性，本文采用probit模，引入数字基础设施、创新能力、政府效率、金融发展程度、公共利益、跨境交易等指标对175个观察值进行回归。最后得出结论，零售CBDC在创新能力强、地下经济规模大的地区更为先进，这可能与当局希望跟踪交易数据有关。CBDC批发与金融发展呈正相关，说明CBDC批发项目的重点是提高批发结算效率。由于很多项目注重数字货币跨境支付，CBDC批发项目也与贸易开放挂钩。

表：描述性统计

政策方法和技术设计

在确定零售CBDC的制度框架和技术路径时，各经济体央行需要从消费需求的角度考虑四个方面。在此基础上。本文绘制了CBDC金字塔。左侧列出了消费者需求和六个相关功能，右侧是相应的设计选择。金字塔底部的要求是最基本的。只有在做出相应的设计选择后，才能确定上层选择哪种技术。本文将CBDC分为四种类：
1。直接CBDC（Direct CBDC），通过中央银行运营的支付系统直接向公众提供零售支付服务。混合CBDC（Hybrid CBDC），即中介机构向公众提供零售支付服务；中央银行对所有交易进行记账，并提供备份技术支持，以避免私营部门支付服务出现问题时出现交易中断。甲60323。中介CBDC是指中介机构向公众提供零售支付服务；央行只保留批发交易账户，而不是对所有交易进行中心化核算。在上述三种结构中，CBDC是中央银行的直接负债。间接或合成CBDC（Indirect or synthetic CBDC）是指中介机构操作支付系统，提供零售支付服务。CBDC是中介的责任。
通过对全球CBDC工作的系统调查研究，发现越来越多的央行正在考虑“混合”或“中介”模式，只有少数经济体考虑“直接”设计模式，没有央行报告支持间接设计模式。

CBDC设计方法：三个实例

本文以三个国家的CBDC零售项目为研究对象，分别是中国人民银行的数字货币电子支付（DC/EP）项目、瑞典瑞克斯银行的e-krona项目和加拿大银行的CBDC应急计划。
在中国目前所有的CBDC项目中，中国人民银行的CBDC项目是最先进的。该项目目前正在深圳、苏州、成都、雄安和北京的“2022年冬奥会办公区”进行测试。
DC/EP将作为M0的补充，而不是完全替代。在基本结构上，采用“两层经营”的CBDC混合模式。中国人民银行的作用是提供核心基础设施，而商业银行、其他支付服务提供商和电信等中介机构将为公众提供服务。这种方法可以防止风险中心化在中央银行、现有金融机构的非中介化以及资源的重复或浪费。

作为一个高度数字化的经济体，瑞典的现金使用量多年来一直在下降，因此越来越多的商店不再接受现金。在此背景下，瑞典的数字货币发行走在世界前列。
目前，e-krona项目正处于概念验证阶段。同样，CBDC将作为现金的补充，而不是现金的替代品。目前，该项目的原是瑞典银行直接发行的混合CBDC，支付功能由支付服务运营商操作。该项目以账户为基础，用户的个人信息对央行是匿名的。基于DLT的技术实现，使用R3 corda区块链网络。尽管加拿大起步较早，但加拿大银行并未表示正在开发CBDC零售试点或概念证明。相反，它概述了一个关于加拿大发展CBDC的条件的全面计划。它还通过一系列关于新支付技术的项目开发了其体系结构并积累了技术知识。如果发布，加拿大将考虑基于账户和数字代币的接入解决方案：大额支付使用账户，匿名数字代币支持小额支付。加拿大数字货币的重点将放在国内，但基于数字代币的CBDC的特点可以使游客和其他非居民使用该系统进行小额支付。

综述
展望未来，covid-19疫情Convex显多元化支付手段的价值。任何支付方式都需要像现金一样，包容各方，能够抵御各种各样的威胁。各国央行可以在基础设施、方法和技术等方面相互借鉴，完善数字货币领域的国际政策。尽管未来的挑战难以预测，但央行应继续着眼于长期，并在未来一系列可能的情景中仔细评估CBDC的作用。

以下是报告的一些截图

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