DFI如何上升？它将如何发展？

作者：Jeffrey Hancock

在不到3个月的时间里，年金从一个相对默默无闻的信用媒人成长为DeFi市场的主要推动者之一，其资本规模达到6.7亿美元（峰值超过10亿美元），并处于当今行业最受欢迎的趋势——产量养殖的核心地位。年在产量农业中的主导地位是如此令人信服，以至于有人把它作为产量农业指数。随着yfi的兴起，yfi的未来价值、影响、风险和机遇值得考虑。

yfi的诞生与兴起

在7月16日之前，这一年是一个简单的DeFi信贷合并，旨在优化用户盈利能力。该公司管理着800万美元的资产，自1月份上市以来，其流动性供应商的年收入总和为10.58%。但最重要的是，它不发布代币。

第二天，7月17日，一切都变了。”渴望财务创始人andrecronje发表了一篇名为“yfi”的博客文章。为了渴望财务协议的控制权转移给他的用户，cronje为用户制定了一个计划，通过向曲线和平衡器池提供流动性来获得yfi。这可能是多年来第一次真正的新闻发布会，当时克朗杰没有将yfi代币转让给自己，并放弃了火币交易所轮融资、团队分配、预挖矿等。所有yfi代币都分配给渴望财务协议的用户。

几个月后，一个所谓的“完全无用的代币”的总市值达到6.7亿美元，并带动了7.7亿美元的“高产农业产业”（高达近10亿美元）。它每年为代币持有者带来2000万美元的收入。

农业产业化收益率

很久以前，compound启动了一个流动性挖矿计划，投机者蜂拥而至，称之为DeFi农业革命。简言之，流动性挖矿是指将代币分发给用户以使用协议的过程。流动性挖矿的目的是分配协议的控制权并鼓励其执行。社区引入“产量农业”一词，是因为用户将自己的资金投入到协议的工作中，以获得代币，与农民在田间劳作获得收获形成鲜明对比。

在复合挖矿开始后的几周内，产量农业相当简单。你将你的资本投资于几个协议中的一个，这些协议提供了流动性交换的激励，并开始赚取代币。产量耕作的第一阶段类似于人工种田的阶段。用户必须在手动输入资本之前定义和理解每种策略。但是随着越来越多的协议运行流动性挖矿程序，产量耕作变得越来越复杂，并且这个过程对于许多用户来说也变得越来越复杂。此外，由于以太坊区块链拥堵，GAS FEE用大幅上涨，许多散户投资者不再参与产量养殖。什么时候渴望财务随着V2（第二版）协议的发布和yvaults的引入，一切都改变了。

伊沃最有效的思维方式是呈现一个双向的市场，一方面是资金提供者，另一方面是策略开发者。政策制定者分配用户的资本，资本提供者选择他们想要使用的策略。这些策略为用户实现了农业的自动化回报率。随着yvaults的推出，潜在的农民现在只需要把钱存入yvaults，他们的资本就会自动分配给最佳策略。”金库“不仅降低了用户试图了解不同的产量耕作可能性所面临的风险，而且还通过与池中的其他资金提供者分享，减少了他们对GAS FEE用的担忧。因此渴望财务已成为业内回报率最高的农业项目。只有成熟的用户才能参与过去。

资本流动

Yfi是一个具有挑战性的项目。它的主要产品是early和vaults，以及路线图中保险、交易所交易、杠杆、风险资本和清算领域的许多不同产品。此外，代币模正在开发德尔福数字和挑战，一家咨询公司。然而，了解yfi目前如何从其两个主要产品赚取利润和保险库中赚钱是很重要的，因为它们提供了对其未来（从经济角度）的洞察。

经济很简单。Yfi收取其管理资金的5%，如果用户提取现金，则收取0.5%。提款费适用于ean和Vault产品，而管理费仅适用于Vault产品。特别是对于存管产品，每次提现时都会收取费用（将处理后的资产出售回基础资产）。经yip-36批准后，确定每年将部分系统成本用作营运资金，并将系统成本的100%存入其金库。叶国强称，财政部必须维持相当于50万元人民币的缓冲资金，所有拨给yfi的剩余奖励都将放入管理池。

实施一周内，财政部累计收入46.3万美元，每年超过2100万美元。按照当时3.9亿美元的市值计算，这意味着市盈率约为20倍。考虑到协议除了财务部门的收入外没有任何成本，也可以将其视为一种市盈率。

Yfi的市盈率意味着，如果所有Yfi持有人都入股，他们将获得约5%的年化回报率（只有参与公司治理池的Yfi持有人获得现金流）。由于目前约有12%的yfi被放入池中（很大一部分yfi被放置在其他池中），yfi参与者可以获得约40%的年化收益率，这意味着本益比是2.4倍。最好将这些比率理解为一个范围。目前，参与管理资金池的yfi持有人可以获得约40%的年化收益，但如果每个人都参股，他们将获得约5%的年回报。5%可以被视为基于当前价格和每块代币利润的限制。

市场趋势

年收益率农业战略是非常成功的，已经开始认真推动市场的发展。你知道，year’sVaults不仅自动化了用户的策略，而且统一了它们。因此，有些用户会出售代币，有些用户会因为喜欢持有或不支付煤气费而持有代币。最好是说，所有的yvault用户都在做一件事。当此事件是代币的系统销售时，将对代币管理资产产生重大影响。最近的一个例子是cream，这是一个基于compound的去中心化贷款协议，它最近启动了一个流动性挖矿计划。自yfi金库推出以来，金库不断增持奶油，并通过出售利润获得额外的yfi。从本质上讲，这一策略得益于奶油投机者，他们拍卖新收到的奶油代币并将其转让给yfi。

下面的ycrv存储库从内部展示了该过程。这个仓库有一些不同之处，但是一般的逻辑是一样的。用yfi代替ycrv，用奶油代替yfi，图片会非常相似。

随着yvaults的实施，只要这一趋势继续下去，年制将从所有最赚钱的高产农业中获得越来越多的总利润。所以问题是，这是可持续的吗。

持续性

year之所以能够产生如此高的现金流，主要是因为它的盈利能力非常高。高回报率是有原因的。究其原因，是有协议炒作热情支持的流动性挖矿方案。“农民”之所以能获得三位数甚至更高的“收益率”，是因为投机者继续在交易所购买新的代币。简而言之，投机者为“农民”获得的“回报率”买单。

目前还不清楚对高产农业的热情会持续多久。它很可能在明年结束。然而，一旦利息下降，代币持有人将需要找到更多的资金来源。这可能是由于增加了资产管理规模以弥补较低的“收益”，或增加了产品，以提供其他收入来源的年度系统。对yfi代币持有人来说，同样重要的是当前的年使用率。一年5%的费用意味着所有DeFi协议中最高的费率。考虑到提供给资本提供者的价值年，该费用可能是合理的。就连克朗杰本人也认为，yfi代币持有人不会简单地从资本提供者那里获得利益。

此外，在现行制度下，year不支付战略作者的工作费用。就像资产管理公司不给投资组合经理发工资。如果year是一个去中心化的资产管理平台（与无目标/套利导向的自动化管理平台相比），它最终将不得不补偿策略开发者，从而导致成本增加。

Yfi展望

也许没有哪个项目比yfi更适合反映高产农业的发展。目前，yfi每天提供730万美元的流动性激励，每年提供26亿美元。Yfi搭上了产量农业的顺风车。

然而，虽然yfi目前是产量农业的领导者，但它并不是唯一一家竞争“产量派”的公司。市场不仅存在一些（经常受到质疑）的分歧，而且APY.财务新的产量农业聚合器和资产管理平台，如SETV2，也将加剧竞争。此外，如前所述，目前的收益率农业不会永远持续下去。投机者最终将停止购买尽可能多的新代币，这将导致更低的回报。虽然年计划中保险、外汇、杠杆和清算产品的成功推出，可能会使yfi的收入来源多样化，并为yfi持有人提供期权价值。

目前，yfi仍然是去中心化治理中最令人兴奋的实验之一。yfi的推出创造了一个庞大、多元和热情的社区，他们对协议的成功非常感兴趣。由于cronje的专业精神和领导能力，今年的产品发布速度令人印象深刻。很少有协议能像今年一样迅速推出新产品。然而，虽然今年的形势相对稳定，但挑战者正在进入市场，如果year想推出许多新产品，风险远远不是零。这个新社区是否能在未来几个月继续发挥其魔力，使所有利益相关者都能受益，还有待观察。

作者：Jeffrey Hancock

李汉波译

编辑爱德华