德孚收购之王AC为何成为分散金融的“公敌”？

美团网从互联网产业的边缘起步，长期以来一直处于无止境的并购扩张模式，像一根毛细血管一样深入每一条轨道，成为一个万亿帝国。有人开玩笑地说，“这半个星是互联网的样本。”

现在，渴望。金融看来DeFi和deac将成为“去融资中心”和“去融资中心”。

大批量并购的背后是人才和资源的垄断

2011年底，中国互联网史上最惨烈的“千团大战”出现。在这场血战中，没有几个人结束或改变，美团是一个幸存者，也是一个胜利者。

“我一直相信美团离破产只有几个月的时间了。”尽管在这场商业混战中有所突破，但王兴认为美团的未来不能放心。2015年，景天与电平的合并成为美团崛起的重要起点。此后，美团在“农村包围城市”的并购扩张战略中逐步实现业务多元化。

然而，在同质化竞争加剧的DFI领域，yfi上演了DFI并购大戏。美团并购虽然本质不同，但yfi的扩张势头与美团相当。11月24日，AC宣布pickle和yfi的开发者设计了一个结构，允许两个项目在共生中合作，并计划进一步整合。仅仅两天后，AC再次宣布当年和cream开发者联合推出cream V2，专注于核心贷款和杠杆产品。当所有人都还在震惊的时候，年与封面协议和寿司交换合并了。在闪电般的并购之下，AC似乎正在打造自己的“DeFi商业帝国”。

“每一次合作都类似于团队合并、协议的相互利用、团队成员之间的一致性和共同愿景”，但AC认为这与以往的并购实践不同。他说：“去中心化金融使我们能够合作、共存并保持个人个性。”

到处攻击的伊菲已经搅动了DEFI的江湖。在外界看来，AC的批量并购背后，是人才和资源的聚集与整合。AC在一篇关于DeFi领域并购合作的文章《人才并购，共享发展资源》中也证实了这一点。

在谷歌支付工程师泰勒·雷诺兹（Tyler Reynolds）看来，激励、培训和引进新的开发者已经是yfi的首要任务，而挖走有才华的开发者和垄断人才是其直接措施。

婚姻是复杂的

AC的言行已经成为投资者决策的“风向标”。

“并购”的价格预计将上涨70%，而“信用”的“并购”概念将上涨30%，“嘲笑”的“并购”价格将上涨30%，“并购”价格将上涨30%。

Yfi无疑提振了这些过去一直低迷甚至深陷泥潭的项目的士气。以泡菜为例。11月22日，pickle被黑客盗走了2000万美元，原因是贾尔的策略存在缺陷。受此影响，其代币当日跌幅超过62%。在pickle遇到麻烦的时候，包括yfi核心开发者在内的一群白帽黑客已经伸出援手。参与攻击的pickle协议组件也已修复，但其市场价值被大幅削减。当皮克处于信任的边缘时，伊菲毅然伸出援助之手。在合并计划中，除了pickle的分配机制和其他业务方面，它还补偿那些在之前的攻击中损失的人。显然，合并计划无疑是pickle目前的最佳选择，至少就货币价格的大幅回升而言。而奶油、cover和sushiswap这三个垂直并购项目也有负面评价。目前，yfi的并购是积极的。

值得一提的是，AC并购项目基本上都是分拆项目。这能否改善行业同质化的竞争格局？由于DeFi项目的大部分代码都是开源的，自从yfi的火爆之后，各种协议开始出现分歧，使得profi的应用场景非常有限，产品同质化现象日益严重。尽管这些微创的新的或伪创新的项目带走了原协议的部分流动性，但随着参与者对投机性套利的背离，很少有分拆项目能与原协议抗衡。AC可以通过整合和优化这些分叉项目，为股市中更具创新性的项目提供更多空间。

然而，在yfi“抄底”之后，双方能否发挥协同效应，实现长期价值？从互联网并购的历史来看，许多优秀的项目在被并购后不可避免地会消失。比如，在合并之初，这两个品牌也都是独立运营的，但现在百度外卖已经名存实亡；土豆网在合并优酷之后，逐渐失去了业务转的方向。

在AC的领导下，收购的项目是否会重蹈上述互联网公司的覆辙？当然，AC也承认，他不知道year和这些项目之间的关系是合并还是合作，传统行业可能不存在团队和协议之间的相互授权。

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在“买买买”模式下，DeFi仍然是一次性决策

它从总体财务管理开始，但它不仅仅是综合财务管理。

Yfi无疑是今夏最耀眼的存在。凭借“机关枪池”的理念和“不私募、不预挖矿、不团队共享”的设置，诞生于流动性挖矿初期的yfi一经推出就受到投资者和众多项目的广泛追捧和模仿。

尤其是在AC将所有治理权完全移交给社区后，更高程度的分权使yfi进一步得到外界的认可，外界甚至称之为“比特币 in DeFi”。然而，AC最近的并购似乎与100%纯社区驱动的概念相矛盾。AC在其发表的《加密领域的并购、合作与合作条款》一文中指出，治理代币持有人的角色与以太坊的矿工相似——他们决定是否升级协议。然而，事实上，这些影响yfi生态的并购活动都是由AC和yfi开发团队共同决定的，yfi持有人的决策权是徒劳的。

同时，从目前来看，AC似乎并没有停止对其他项目的并购，但过度并购必将扭曲市场秩序，削弱市场竞争的公平性。尤其是当具有自身效应的AC行为被无限放大时，市场上是否会出现并购浪潮，谁也无法保证。对于以开放金融视野为核心的新兴DFI而言，yfi可能带来甚至造成的垄断是对行业的危害。

另一方面，如果项目在玩法的不断迭代领域缺乏创新，则意味着生命周期越来越短。在过去的几个月里，由于创新停滞不前和业务僵化，yfi逐渐落入了祭坛。在过去三个月里，yfise的跌幅最大。

在新一轮的雷雨中，新一轮的“雷雨”和“雷雨”系列中的其他项目无疑会进一步消耗其可信度。在内忧外患的情况下，多元化经营战略真的能像美团一样向更高层次发展吗？事实上，和美团一样，多元化经营也意味着在各个细分领域都会有强敌。在未来多元化、专业化的竞争中，AC“买而买”战略的成功与否仍需要时间的考验。

不过，投资者并不担心这些。在他们看来，只要能吃到眼前的利润，还有什么关系呢。

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更新时间：2020年12月04日

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