重温NFT+sto：链与现实之间的资产通道

在DeFi热消退后，NFT承担起了支撑市场上fomo情绪的任务，在一定程度上缓解了用户对DeFi市场退潮的恐惧。由于行业对资产引进链的渴望，早在2017年就出现的NFT被给予了很高的期望。然而，由于游戏本身的局限性，NFT圆本身无法实现圆化。

分析表明，非金融交易为现实世界的资产链打开了一个“缺口”，但这个缺口缺少一个非常重要的“把关人”程序，即法定权证的签发。因此，NFT的市场行为不敢手足，资产引进的广度和深度相对较差。NFT需要外力支持。在以往区块链实践中，sto证券化发行模式可能是最合适的工具。

NFT+sto连接点

所谓sto（security token offering sto）是指在一定的监管框架下，按照法律、法规和行政法规的要求，依法合规发行公共证券。说白了，它是在对当前股票或债券市场进行权威审计后发行的一种代币。作为一种非同质代币，NFT在上链前经过sto程序后包含合规性保证。解决了权证合法性问题的非金融交易将在市场上发行和流通，这是合理合法的。

在资产证券化中，资产的定义不仅仅是数字资产。例如，现实世界中任何有形资产都可以通过STO发行，如不动产、艺术品、收藏品、独立创作者作品等，上述资产类别与目前的NFT资产类别几乎相同，两者在路径上是相辅相成的。因此，未来资产链在发行NFT代币之前，可以先通过sto审核。

整个资产的区块链交易过程由NFT链上交易和链下接收现实世界资产完成，使全球可交易实物资产和其他数据资产在链上得以表达，将带来数万亿美元的巨大市场蛋糕。可见，NFT+STO作为未来链上资产价值循环的创新模式，显然是当前市场环境下最有可能成功的路径。

当然，sto不仅适用于非金融交易资产，也适用于资产脚本设计中的同质代币，如企业发行的收益股权证。它们不是唯一的，而是同质的。每个副本都是相同的，类似于比特币和以太坊。在统一合规下，同质化普通代币和非同质代币NFT的线程推广，进一步将越来越多的圈外巨资引入链中，形成一个完整的代币世界。

NFT+sto的发展现状

一开始，我们也提到NFT早在2017年就出现了，但目前的发展形势仍然缺乏东风。Sto也在同一年生产。2017年7月25日，由于“Dao项目未能发行”，美国证监会SEC发布的与事件相关的调查报告明确指出，Dao是一种证券资产。同时，还发布了《投资者须知：首次代币发行》，表示根据各ICO的实际情况，发行或出售的数字货币或代币可以是证券，并受联邦证券法的管辖。这是SEC第一次将ICO项目定义为安全性，它还标识了安全代币。

三年后，NFT和sto的发展只能说是不尽如人意，远远没有带来翻天覆地的变化。NFT的主要问题如下：

a、 基础设施不完善，各类功能协议缺失，普通投资者的学习门槛和参与门槛较高；

b、 在投机性需求的推动下，项目代币短期内波动较大，市场投机行为无法支撑真实价值；

c、 以艺术品收藏为代表的整体市场规模不大，培育新领域、做大蛋糕迫在眉睫。

第一次模拟考试仍处于STO的早期阶段。成功的案例很少。公平地说，我们知道并认识到没有多少。但只要我们去思考，或者用逻辑思维，我们就会发现，要素或市场资源的积累离不开STO。

与IPO相比，sto除了合规性外，还具有运营成本低、法律风险低、准入门槛低等诸多优势。最重要的是，sto已经成为传统金融行业和区块链之间的重要桥梁。通过使用sto的标准化代币发行，可以在非常小的粒度中定义资产的大小。更容易的是，通过区块链的智能合约，可以自动完成从资产价值所有权链表达到投资者购买的全过程。

在这个过程中，代币发行人将提前获得未来的经济利益，进一步扩大生产规模，投资者也可以通过STO的低门槛进入，进一步尝试构建一个“更真实”的市场投资组合。最重要的是，流动性的增加将有助于通过流动性溢价为市场释放价值。粗略地说，当非流动性资产变得更具流动性时，大约20-30%的流动性溢价将被释放。

以上就是经济的作用，而sto最重要的是在监管的互动层面上走得更远。通过为代币增加一些额外的代码，可以满足监管部门的要求，如禁止超大和小交易、黑名单功能等，这无疑更符合监管部门的需要。KYC和AML合规确保了公司和投资者参与的透明度，这无疑对市场有利。

NFT+sto的未来走向：资产链上与链下

目前区块链中还没有标准的对应票证实现技术，最接近的是非同质代币NFT。NFT资产将在区块链大生态中发挥不可替代的作用。在全球数字化转的背景下，通过NFT实现链上资产和在线所有权确认，可能成为许多行业实现数字经济转的关键动力。

虽然近几年NFT发展很好，但远没有发挥出应有的实力，这受到区块链自身发展的限制。对于它的未来，我们不仅要谈资产链上的问题，还要把这个过程反映回现实世界。只有与现实发生双向互动，即从链上资产到链下资产，才能实现整个产业价值循环链和数字生活的再创造。

想象一下，如果我把我自己的房子挂在链条上，NFT将被用来标记房子的独特性。这是最基本的一步。当区块链发展到一定的成熟阶段，真正让NFT发光的不是链上的资产，而是链下的资产。

我们可以想象这样一个新的情况下的组合。以上房屋登记及出售一开始都是通过NFT代币在链上发行，然后通过sto网关将您的NFT代币投射到过去，经过转换和确认。按照这样的资产转换逻辑，NFT+sto的未来似乎非常值得期待。虽然目前还没有真正成为上述链上和链下基础设施超级资产之王的潜力，距离其落地还有很长的路要走，但一旦出现，势必成为Web3.0数字时代的重要目标。