Defi的教科书用例：Defi指数基金列表

原文标题：《The Bull Case for Decentralized Index Funds》

原文来源：bankless

Regan Bozman（原文作者）持有 BTC，ETH，DPI，INDEX，SNX 和 CVP。同时 Regan Bozman 也是 Set Labs 投资者和活跃的 Index Coop 社区成员。本文不构成法律或财务建议。

这些基金产品可能是我们采用DeFi的驱动力之一，即我们跨越鸿沟的方式。贝莱德目前管理的资产超过7万亿，市值达1000亿美元，其中大部分资产在过去10年中一直在增长。

几年前，构建一个基于区块链的金融系统可能是一个加密朋克的梦想，但今天基于以太坊的金融产品非常稳固，因为它们每天交易数十亿美元。流行的DeFi应用包括makerdao的Dai，一种跟踪美元的稳定币，以及Uniswap，一个去中心化的交易平台，任何人都可以轻松地交换任何基于以太坊的代币。

由于吸引了大量的人力资本，DeFi已经成为加密系统中投资最多的资产类别。随着推出引人注目的DeFi代币的高质量团队数量的增加，它也变得非常难以跟上。在这种背景下，一些去中心化的指数基金应运而生，使得投资者可以被动、去中心化地投资于DFI市场。为了理解构建去中心化索引的不同方法，让我们看看四个最重要的索引：sDeFi、DeFi++、pipt和DPI。

以太坊合成定量：sDeFi

2019年11月，synthetix推出了一款ERC20代币，跟踪一篮子DeFi代币。SiDeFi是一种复合资产，不持有任何基础代币，但使用预言机 feed跟踪其价值。该指数由9个具有预定义权重的标记组成（基于twitter民意调查和社区反馈）。社区每季度通过synthetix的治理系统对权重重新平衡和指数构成进行投票。

SDeFi建立在synthetix协议之上，该协议允许用户创建和交易合成资产（称为synth）。这些衍生品本质上是跟踪特定资产价格的衍生品。用户通过存放抵押品（以SNx的形式）创建合成器，然后基于抵押品构建合成器。Synthetix使用预言机提要价格来确定synth的价值。

利益

到目前为止，sDeFi已经证明了它的韧性。这是最古老的DeFi指数，它经受住了诸如2020年3月密码价格暴跌等大规模崩盘的考验。

SDeFi建立在坚实的基础设施之上。Synthetix是DeFi行业最受尊敬的团队之一，他们的协议已经处理了超过15亿美元的交易。

此外，再平衡成本为零，因为指数不交易资产，而只是改变预测值的价格。

缺点

在本文撰写时，资产管理公司的规模还不到200万美元。

在基于synthetix的系统及其预测工具（提供价格信息）中存在大量交易对手风险。

流动性有限，大部分合成资产在合成器自身的交易系统之外无法获得大量交易量。

合成资产是不可能赎回的，因为它是不可能赎回的。

固定权重指数：DeFi++pipt

Piedao于2020年3月推出，专注于基础设施建设，以促进创建标记化指数。

他们的旗舰索引DeFi++、DeFi+L和DeFi+s跟踪各种DeFi代币篮（这里统称DeFi++）。Piedao的指数实际上持有标的代币——类似于实体的ETF——并且具有恒定的权重，因为每个标的资产的权重是预先确定的，基金会随着价格的变化而不断地重新平衡。piedao社区投票决定更新索引（在其治理论坛中讨论）。

恒重基金并不常见，因为它们需要持续交易来维持权重，而且执行成本很高。然而，自动做市商的引入使得持续的再平衡具有成本效益。Piedao的索引产品基于均衡器，并引入了一些新的治理和安全特性。

PowerPool本月发布了他们的powerindex（pipt），它与DeFi+有很多相似之处。Powerindex还构建在balancer之上，以在DeFi治理代币中累积投票权。一个显著的区别是powerindex包含了PowerPool自己的代币CVP，其权重与较大的dif代币相同。虽然有人对此持怀疑态度，但也有人认为，包括CVP在内，PowerPool将与指数的基础代币保持一致。

利益

这两个指数都通过交易费用产生收入，因为交易员可以与相关的平衡器池进行交易。

由于市值加权基金趋于中心化，固定权重基金可能会更均匀地去中心化风险。

标的资产的可赎回性。

缺点

基础余额系统中的交易对手风险（以前使用过）。

免费损失的风险。

固定权重有点武断，因为您依赖于方法来选择正确的权重。

指数DPI：市场权重调整

Set和DeFi pulse在9月中旬推出了DeFi脉冲指数（DPI）。该指数是按市值加权的，这意味着每项资产的权重跟踪其市值。该索引保存底层资产，并使用set协议作为其基础设施。10月初，set推出了index coop，这是一个去中心化的社区组织，将创建和管理加密索引。

就管理资产而言，DPI已迅速超越其他指数，目前几乎是其他指数的4倍。部分原因几乎可以肯定是由于流动性挖矿活动，这意味着指数协作鼓励人们购买DPI。然而，由于DeFi-pulse的参与增加了其可信度，DPI也可能获得更多的关注。

Index coop引入了“指数方法论”的概念，提出了一个指标，并负责每月的再平衡。尽管社区有发言权，但这种结构要求每个指数都有一个特定的负责人（或实体）（他们也从指数中获得一部分成本）。这显然有助于吸引DFI pulse和其他可靠的公司，如coinshares，加入index coop。

利益

市值加权消除了判断，几乎肯定比依靠社区投票来分配资产权重更有效。

标的资产的可赎回性。

卫理公会可以增加索引的可信度。

缺点

由于set团队参与人数较多，去中心化程度低于其他指标。

市场价值加权指数对中心化度风险有促进作用。

值得强调的缺点

其中许多优势都是由于这些指数目前面临的监管负担较低。根据证交会的指导意见，对第三方的依赖是判断某物是否为证券的关键因素。由于去中心化指数是自动的，不依赖中央政府，所以它们可能不是证券。然而，这是高度不确定的，政府当然有可能将这些代币视为投资产品。

也有可能是，当前围绕去中心化的上升只是昙花一现。金融机构是否愿意购买由社会管理的不受监管的资产尚不确定。如果机构买家不感兴趣，市场去中心化指数的上限就相当低。

最后，目前尚不清楚dii代币是否仍然是高度相关的ーーーー指数能够显著去中心化风险。

总结

去中心化索引是DeFi的教科书用例。他们可以使用智能合约和未经许可的金融工具来提供更好的用户体验、更多的流动性和更低的成本。

我相信它们可能是第一批跨越鸿沟、吸引主流观众的产品之一。鉴于ETF的市场规模确实是天文数字，我预计未来这里的创新将继续快速增长。

笔者注意到，在股票市场，ETF是去中心化风险的工具，而在加密货币市场，同质化现象非常严重，各种代币的价格相关性非常高。用户在选择去中心化ETF指数时，需要详细了解其基本原理，以避免由于先动优势和其他用户信息差而造成不必要的损失。