详解算法稳定币 区块链革命还是骗局？

不管黑猫白猫，捉到老鼠就是好猫。不管是中心化法币抵押，去中心化代币抵押，还是算法调节，能赚钱的稳定币就是好稳定币。

算法稳定币早在18 年就被 Basis 提出，期间 Basis 还关门大吉过。去年开始，这个概念被重新炒火了, Ampl，Esd，再到社区复起的Basis。算法稳定币第三代重现江湖！

这是区块链革命，还是区块链骗局？

这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。在不到一个半月的时间，人性在Basis的名利场中百花齐放。

名动江湖，归隐，再出山

2017 年 7 月，Basis 正式推出并发布白皮书，定位为具有央行功能的算发稳定币项目。2018 年 4 月，Basis 宣布从数家知名风投公司手中募资 1.33 亿美元。2018 年 12 月，Basis 发布一封社区公开信，宣称因监管压力，决定关闭项目并向投资者返还全部资金。

Basis 的想法很好，但是设计的体系中有股票和债券的概念，构成了美国证券交易委员会（SEC）眼中的“证券”，因此受到 SEC 的监管和制裁。

这前尘旧事为项目带来了最初的关注度，2020 年底 12 月，Basis 卷土重来。不同三年前的高调，这次 Basis顶着“社区”的旗号匿名做起了项目。没有了监管压力，又有着之前募资过又退款的轰动故事，Basis 一上来就被 DeFi 老玩家所盯梢，Twitter的粉丝悄然突破了几千。

三年磨一剑的“创新”

比起鼻祖Ampl由币东们一起通缩通胀， Basis将单币模调整为多币模，除了负责稳定币业务的基础货币是 BasisCash(BAC)，还增加了负责调节币价的债券代币 BasisShare(BAB) 和 股权代币 BasisBond(BAS)：

• 用户可将 BAS 在 Basis Boardroom 中质押成为 Basis 的股东。当 BAC 的价格高于 $1.05 时(水上) 时，BAC 按比例膨胀，股东获得膨胀的 BAC；

• BAC 的价格低于 $1 时(水下) 时，用户可以用 BAC打折购买BAB (价格为 BAC 价格的平方), 成为债权人和 BAC 的接盘侠/庄家。当 BAC 的价格高于 $1.05（再到水上) 之后，BAC 发生膨胀，债权人优先1:1刚兑膨胀的 BAC；偿还完债券的通胀余量再分红给BAS。

如此一来，通胀赚钱的效应放大到了”股权”BAS 身上，而通缩亏钱的痛苦则会吸引 “债权”BAB来一起承担。

不仅如此，在原先三种功能代币设计的基础上，Basis 还结合了 2020 年最流行的流动性挖矿模式：

• 通过抵押 DAI, USDC, USDT等主流稳定币获得最初的5万枚BAC(已结束)。

• 获得BAC后，通过在 Uniswap 上提供 BAC-DAI 的流动性挖 BAS (上限一亿)，成为股东和BAC的接盘侠/庄稼;

• 获得BAS后，通过在 Uniswap 上提供 BAS-DAI 的流动性挖 BAS，成为BAS的接盘侠/庄稼;

人性绞肉机准备就绪，启动是永动机，还是归零器，你是大韭菜，还是大庄稼？

决战紫禁城之巅
1）大战在即: Rebase 之前的市场博弈

薅羊毛，高收益率都是吸引用户进场的重要因素。Basis 在去年 11 月底上线，BAC 的初始数量仅5万枚，为了挖珍贵的 BAS，必须买入 BAC/BAS，配资 DAI 在 Uniswap 做市。

这为 BAC/BAS 提供了托盘的资金，一些羊毛党涌入用稳定币无损挖卖提 BAC。BAC 价格一度高达 900 DAI，之后一路下跌。大家都知道，BAC 开始 rebase 之后（实际开始rebase时间为12月11号），价格迟早要归 $1 甚至水下的。

随着 rebase 开始的时间迫近，BAC 开始进入加速下跌。

Rebase开始之前这个阶段的博弈主要在愿意花多少成本买入BAC/BAS并为之做（接）市（盘）挖取珍贵的BAS，还是直接从二级市场（Uniswap中）买入BAS更划算。

这段期间，挖矿的收益率也是非常离谱，重金之下，不缺勇夫。后来的结果表明这些博弈的意义都不大，因为这波人都上岸了。有一个叫 “大西瓜学弟” 的群友，在 900DAI 的价格买入 BAC 挖矿，BAC 一路瀑布，在群里哭闹着要上吊，情绪稳定后准备下海，如今已经在会所潇洒，赚钱买了矿机稳稳挖矿了，成为 Basis 创世群里的传奇。还有件趣事，当时有个姑娘的一条微信 rebase your mom if you want rebase，引起了水友们的关注，有水友甚至竞价 1 个 BTC 求她的联系方式。一时间群里的气氛活跃了起来，这句也成了 rebase 的经典 meme。对了，忘了说一句，这个社区就是 BasisCash 微信群，水友们都以美联储创始股东自居。

2）冲冲冲:庄稼接力，游戏继续

BAC 的膨胀在比预期“延迟”了几天后，于 12 月11 号早晨北京 8 点正式开始。之后每天都是这个点，很多群友从此过上了早睡早起，按点收菜的健康生活。

由于 BAC在第一次膨胀之前，快速下跌，很多群友都觉得BAC能砸归零，同时还有很多科学家在膨胀前后做窗口交易，埋伏买BAS拿到BAC分红后快速出手，并砸掉分红得到的BAC。各怀鬼胎的名利场下，精彩的一幕来了：在 Basis第一次分红的瞬间（实际情况是1个BAS分了接近11个BAC)， BAC 的价格被砸到 $1.4，又瞬间回到 $4，而 BAS的价格在膨胀前被科学家爆拉至 $700 多后回落到 $250 左右，同时BAC在 4 刀附近挺住。

靴子落地，BAC竟然没崩盘！这个局面，是很多水友万万没想到的。在这个价格下，用 BAC/DAI挖矿的日化在 30% 左右。这时候创世群的大家争论的焦点在于 BAC多久跌破 $1，很多人仍然坚信BAC只要跌破1，BAS就会归零，因为无法拿BAC分红了。这是 BAC开始膨胀初期玩家的最大分歧。

更精彩的是，BAC竟然在 $1 以上维持了接近 20 多天！在这期间，BAS的价格从第一次膨胀后的 $250跌到了 $130左右，4天后BAS的价格也从低点回到了接近 $500。

随后，第一轮庄稼跑路，将 BAS 打回到接近 $120左右，不过无所谓，换庄再干！第二轮庄稼启动后，BAS 到月底再一路杀到近$900！在这个期间每天每个BAS还能拿10-30个不等BAC分红（除了中间换庄的几天没分红，12/18-12/22这几天BAC价格小于 $1.05 但没崩）。这就是神矿！冲！冲！冲！

这一阶段的核心博弈逻辑是：在BAS的流通量在开始阶段还很小的时候，只要BAS的价格不跌破 $100，BAC/DAI挖矿的日化会维持在10%以上，这时候只要有一个庄稼用不多的资金量控盘BAS，就会不断有人用DAI买入BAC并且质押BAC/DAI挖卖提BAS，而庄稼正好扫货稀缺的BAS，并将每天分红得到大量的BAC卖给新进场用DAI买BAC的矿工。

神矿的共识一旦建立起来，BAS就会涨起来，又能卖给新的接盘侠！最精彩的是这个逻辑竟然在BAS上玩了两轮！第二轮的逻辑和第一轮类似，区别是第二轮开始后BAS的流通量已经不小了，而且会越来越多，这时候就要靠信仰和FOMO的力量，让更多人买入BAS，完成第二轮庄家的逃杀！

3）决战背后的故事

逻辑说明白了，故事也得一起讲：在第一轮里，故事的主人公是四驱车兄弟组合的阿红，第一次膨胀后，他躲在背后不断地低价买入 BAS护盘，并且在5天后赚得盆满钵满跑路，自己继续操盘 Mith和 Frax 等仿盘项目。自从阿红玩了 Basis后，人就有点飘，在社交媒体上自称是全球最懂金融的 30人。这下把美联储股东们都逗乐了，特别是阿红跑路后，大家没事就调侃说自己是全球最懂金融 500 人，而阿红只能排第 501 人。

阿红在第一轮跑路后，群里的气氛略显压抑，股东们也躁动起来，都以为债权人要进场销毁BAC买BAB了，殊不知这后面有一股神秘的力量接过了阿红的旗帜，这股神秘的力量就是曾经参与过二姨夫 120 保卫战的老兵们，他们有组织有方法论，先暗自建仓，再发挥喊单的艺术，8848 才是游戏的终点。阿红下车后，群里风格骤变，很快变成了 KOL喊口号，股东们无脑复读机跟着的局面，一天几千条信息。当时局面叫一个壮观，每天在各种极尽的FOMO文字面前，还能坐怀不乱的，估计也是柳下惠再世了。在盛极一时，一个要求股东们“打卡接龙”的操作，否则视为不发言的被踢，竟然群里有一半人都参与了，直到群里还有些人实在受不了这个沙雕的“打卡接龙”一直在干扰视听，才算停了下来。

举个例子：

在这一个月期间，BAC 一路高歌猛进，发行量从初始挖矿的 5 万枚一路膨胀到接近 9000 多万枚，而期间对BAB的债权机制几乎没有进行过压力测试，整个系统像弹簧被扯到了极限一般，是疯狂的收缩，还是就此崩坏归零？

第三轮考验下跌落神坛

接近9000万BAC的发行量！这意味着什么，如果忽略各种仿盘提供的 BAC的挖矿所带来的使用场景，那么在Uniswap中BAC/DAI的池子就需要匹配9000万DAI来维持1:1的价格，而DAI的总发行量也才刚过10亿，也许这时候FOMO的力量已经耗尽了，而几个一线的交易所却也没有如预期般上线BAS。

进入2021之后，市场这个无形的手开始发挥它的作用了。市场情绪高昂之时，BAC 也在一路增发和没有更多接盘侠的情况下跌破了 $1。第三轮开启，BAB 模式上线，而 Basis 系统也迎来了真正的考验。信仰还是如此的珍贵和倔强，在美联储股东的努力下，BAB 发行量接近 4000 万，销毁 BAC 接近 3000 万，然而 BAC 还是无法回到水上。

股东们眼见再次分红之前，有 4000 万的债务泰山压顶，于是纷纷下车了，两周前群里热闹的景象不在了。BAS的价格从 $900回落到 $120附近，而上次和上上次BAS在 $120时，都是进场的绝佳机会，于是有一个股东喊着 “BAS又进入傻逼不买的区间了”，复读模式又开启了，仿佛刷屏FOMO的时光又回来了。突然有一个股东说到：你们胆子真大，冲动起来连自己都骂。社群里又回荡起一片欢声笑语。

对不起，我们失败了。但屡败屡战！

稳定币发展是很有意思的，应该说 AMPL 的创新刺激了 Uniswap 的发展，而 Basis也为去中心化稳定币 DAI 提供了很多养分。

对于美元来说，金本位失败后，能够找到石油作为大宗商品来承载美元的交易市场，从而带动外汇都以美元来结算。如此强大的应用场景背后依托的是美国的综合国力。

对于美元稳定币龙头USDT 来说，凭借多年的生态铺垫，用户积累和场景摸索，才能在现在承载了大量的出圈贸易业务，地位坚稳不容动摇。不仅如此，94 事件，是为 USDT 开拓中国 OTC 市场的巨大分水岭。时至今日，99% 的 OTC 都是通过 USDT 完成的。

对于 Basis 的稳定币 BAC 来说，同样需要一个能够带来巨大势能的场景和机遇，使其被 DeFi 世界、币圈用户、甚至是币圈外的传统世界的用户所接受。只是在目前的运作下，BAC 更像是一种 “不稳定的稳定币”，炒作的意义大于稳定币的意义，纯靠着算法和市场的 FOMO 情绪，游戏会走向一个极端，然后自我调节的机制失效，进入僵死的状态。

大多数的投机者都希望后来投机者的新入资金推高而产生收益，而非看好该资产本身能产生的价值。Basis引领的这场算法稳定币潮流，也许会进入很长一段时间的低谷期。

最后用圈内的一句话结尾：对不起，我们失败了。但仍不失为一场有趣的社会实验，也许还远谈不上失败，虽然股东的故事暂时告一段落，但是债权人的故事又开始上演了，接近4000万 BAB 的持有者，又在积极的想办法挽回 Basis 的僵局，也许当一起都低到尘土里变成尘埃之后，这个系统又会重建。

Rebase your mom if you want rebase!

注：文中提及人名皆为化名