为什么去中心化贷款是defi的基石？从连锁贷款的第一原则

作者：碧源连锁研究院首席研究员刘秋山

什么是连锁贷款？

链条上的金融世界是去中心化和自由的，没有统一的中央银行/主权信贷发行。在金融层面，它也是基于最简单的数字资产置换需求来直接创造借贷市场。贷款协议确定的利率不仅是连锁金融体系的最高利率，也是终端利率，是流动性的总来源。

贷款市场一直是金融业的竞争场所，尤其是在金融业领域。随着越来越多的链上金融场景和热点的发展，一方面，它可以抵押一切来发行债券；另一方面，它是所有链上利率衍生品市场的锚定和传导核心，是最客观的套利市场。链上贷款协议可以容纳链上几乎所有类的资产，并能自动准确地定义每种资产的存贷款利率和市场供求关系。通过区块链上协议的自由组合，贷款协议本身的利率可以瞬间轻松地传导到其他具有套利空间的衍生利率市场。金融链条上是一股无限增长和无限控制的风，保险另类投资市场的性质将催生一个远远超越现代金融监管约束的衍生品市场。任何权威机构都不能对《巴塞尔协议》、《LIBOR》、《fuse》等人性做出任何限制。

连锁贷款的价值

贷款利率和市场，这条链条上最基本的金融基础设施，似乎是杠杆链的源头。围绕着它，链上的资产之间的相互作用才真正被发现。有的互动性强，如主流资产与合规稳定币；有的互动性弱，如主流资产与新兴垂直资产。资产需要一个市场来自动区分好坏，而不是各自为政。仅依靠项目方的孤立运作和信用背书。资产的共识需要借助最终投资用户之间的贷款协议等生态，尽可能达成C，只有其网络够广够深，其价值才会进一步增强。从某种意义上说，贷款协议的诞生为资产提供了一种深化共识价值的方式，而不是像比特币那样的十年搜索。

马克道、戴氏成功扩张

我们可以看到，戴相龙今年的活动范围大大扩大。无论是曲线、流动性挖矿、算法稳定币，还是各种连锁交易所交易对，最大的二级“水坝”是大量贷款协议流出当地央行马克道之后。这是一种利率分级和传导。贷款协议使得Dai与其他类的复杂协议和C端用户达成协议更加容易和顺利。当傣族从贷款“坝”中流出时，“支流”成倍增加，这自然滋生了makerdao一个人做不到的事情。在传统世界，这种传导需要一个强大的国家和主权金融体系来跟踪、约束和监督。连锁金融中透明、去中心化的信托机制的自然存在，使其在没有中央监管的情况下全部完成。各中央银行（makerdao）和各商业银行（贷款协议）履行各自的职责。区块链账簿是它们共同遵循的资产负债表和货币流通。

a6021 Dai总发行量，来源：https://makerburn.com/#/

为什么贷款能成为金融链中的主流？

早期的数字资产借贷关系存在于交换契约的杠杆需求和pow链的运作需求中，尤其是前者，本质上是一种“借贷博弈”。几乎都是依靠大小企业来吸引用户，用户最终往往牺牲本金。这种借贷关系只存在于交易所杠杆合约的孤立市场中。交易所有多大，就有多大。这也是多年来一直没有走向主流连锁金融的原因。最多是一个配套设施。今天的连锁贷款是真正的金融贷款。它立足于整个加密货币市场和所有公链（只有以太坊仍然是今天的主要舞台）。从理论上讲，有多少种资产可以轻易地在协议上建立起一种四方借贷关系，使市场需求能够理清合理的对应关系，而这些需求又随着行业的发展变化而不断更新和修正，所以这是一个中间需求量很大的配送中心资产。这一极具延展性的贷款协议，与公链原有资产相连，并不断在自己的火炉中回收，喷出“资产之花”。

在国内外，贷款协议已经到了遍地开花的阶段。这是一个双边网络效应明显的市场。越强越强，不同的细分市场将会有利基市场。复合市场和AAVE市场是整个加密货币借贷市场的风向标和传导源。在目前尚不易企及的以太外环境中，它们为公链竞争提供了许多市场空间，如波卡上的ACALA、力协议、本体翼、碧源链上的MOV借贷协议等。

A660202贷款市场的发展及其来源Debank.com;

超越虚幻生态的贷款协议

这些外部以太借贷市场植根于所在的公链生态系统，依靠强大的跨链基础设施吸收“天夏”资产，并通过借贷协议授权其基础公链资产。这与前面提到的“贷款协议是加速资产一致价值的加速器”是一致的。这些仅次于以太坊的公链可以依赖于在其自身生态中建立不同资产之间的功能关系，从而向外递归其基础资产。一旦自身的金融生态与以太坊相一致，金融生态就形成了足够有吸引力的套利空间，克服了跨链和时间成本的障碍，其基础资产价值自然会传导到其他公链生态。至少其他生态的金融用户知道这种资产，这将是一个良好的开端。

与原来的链相比，应该是第一个将公链转移到DeFi中国整体战略的项目方。这次“大迁徙”始于2019年，2020年持续投入了全年的战略力量。一直专注于综合DeFi协议集群的概念，先后完成了跨链、匹配DEX和AMM交易所、量化做市商等多项复杂基础设施建设，直到今天，我们高兴地看到，其协议集群中最重的部分“贷款协议”，这对mov战略具有重要意义。关于贷款协议的战略地位，我们已经进行了许多首要原则的讨论。我们在这里不多谈了。我们更想说的是，战略拼图的意义和比较原链本身生态价值的意义，对整个mov都有着重要的意义。

MOV贷款协议在整个MOV协议集群中的顺序是可以理解的，因为贷款协议本身依赖于强大的清算和流动性基础设施，更依赖于能够丰富资产类和缩短资产迁移路径的跨链基础设施。这些都离不开跨链、DEX和专业量化做市机制的辅助。Mov贷款协议也是对现有协议组的首次中心化整合。依托贷款市场固有的需求创造能力，促进了跨链交易、DEX和量化交易的繁荣，解决了预订单协议用户的财务收入和治理问题，不断推动DeFi“支流”的发展，因为会有新的流量借出关系出现后的资产，可能直接流出系统，或流回前期项目（MOV超导协议），甚至是MOV上的新应用，因此借出协议的向后扩展性高于DEX协议，而对于公链的标的资产（如BTM的价值是固定的，高于DEX的价值）。

定义是另一种形式的资产链上，来源https://www.8btc.com/article/6577555；

任何人都可以及时出售最方便的BTM，但很难买回。毕竟，主流资产（BTC、USDT）的阶段在体制外，对体制内的主流资产仍缺乏坚持。因此，我们可以看到以太坊以外的几乎所有Dex的主流交易量都很低迷，而单向买卖关系对公链底部资产不利。贷款协议可以改变这种情况。此时，处于公链最底层的BTM将成为一种具有项目方信用的固定价值资产，让生态中的用户可以轻松地用其他主流资产替代自己的BTM。随着主流资产的回归，即使流出系统，仍会有部分资产流向德克斯以及其他系统内协议，对于流向德克斯的“支流”，将加速生态用户参与超导金融做市、套利和交易。如果有连续盈利的设计，比如去超导的套利收入大于贷款利息，整个mov系统就可以自发运行。当然，它不涉及后续的mov，也会有其他类的金融协议。

目前，还很难预测MOV贷款协议用户的使用情况。这还取决于它是否发现并提升了正确的资产对应关系。首先，可以肯定的是，BTM将成为MOV贷款协议中一个非常重要的环节资产。至于能吸收多少BTM共识，还取决于mov系统内协议间套利空间的设置，以及mov在系统外推动“纵横合作”。从白皮书中，我们似乎也看到了衍生品中MOV贷款协议的精心设计，如支持与超导LP代币的互通，支持贷款利息凭证与稳定币协议的互通，支持基于贷款利率市场、杠杆率等更为分级的利率等特征。因此，我们可以肯定的是，这并不是对以太坊贷款协议的简单模仿，而是对整个MOV和原生态链的综合考虑，确保这个关键节点能够真正起到承上启下的作用。

锁是铸币的创新和来源https://www.8btc.com/article/6577555

贷款协议有三个最重要的特点：足够的资产、快速的清算和强大的衍生工具。任何一个不同平台下的贷款协议的发展都应该从自身的生态角度认真考虑这三个问题。贷款平台需要知道资产“外流”的最大场景在哪里，是系统内还是系统外，是处于热盘还是处于套利周期，然后积极支持相关协议或生态，从而完成自身引擎对以太坊外部贷款平台的持续输出，最困难的环节是交叉链环。“外流”资产明明知道自己的去向，却不得不面对一座大山。因此，如果以太坊外部借贷平台没有强大的跨链支撑，也是徒劳。值得期待的是，mov借贷能否与mov跨链形成无缝合作，这也是mov跨链的意义所在。

最后，我们需要知道，贷款协议本身仍然是一个稳定的金融产品和市场。没有人能在这个市场上发财，但它将是一个长期的“阳光”，暴露出链条上的任何供求关系，形成一个基本的金融秩序，好的资产最终会更好。