周二和周三23:00，美联储主席鲍威尔将出席参议院银行委员会和众议院金融服务委员会的听证会，就半年期货币政策报告作证。美联储（fed）上周公布的1月份会议纪要并未包含太多新信息，因此市场期待鲍威尔本周的证词。
从鲍威尔最近的讲话来看，他一再重申美联储将保持宽松的货币政策立场。据外媒报道，鲍威尔预计在为期两天的听证会上还将保留他鸽式的言论。
最重要的是，由于近期美国国债收益率大幅上升引发市场剧烈波动，交易员将密切关注是否有令鲍威尔不安的长期借贷成本上升迹象。此外，投资者还特别关注鲍威尔可能释放的后续货币政策信号，因为他们担心经济复苏过快和债券收益率上升过快可能会迫使美联储过早收紧政策或采取更快的行动控制通胀。
此外，拜登的1.9万亿美元刺激计划即将投票表决，鲍威尔可能还会向国会施加压力，敦促国会通过拜登总统的刺激计划，但他可能不会对拜登政策的具体细节发表评论。
鲍威尔还可能受到国会的拷问，包括金融稳定，比如美国股市是否过热，以及近期游戏止损券的挤压。鲍威尔可能会被问及他对美联储缓解市场问题必须使用的工具的立场。
01紧缩政策还是继续放松？
近期，在经济复苏之下，出现了明显的副作用：美国国债收益率大幅上升。
截至上周五，5年期美国债券的收益率上升了近0.25%。周一午盘，亚洲市场基准10年期美国国债收益率已升至1.39%以上，创下自去年2月底以来的盘中新高。30年期美国债券的收益率今年已跃升近半个百分点，达到2.14%。尽管昨天和今天美国债券收益率有所下降，但仍处于较高水平。
欧元区基准债券德国10年期国债上周上涨12个基点，周一触及近8个月高点-0.28%。日本10年期国债也创下了两年来的最高点0.12%。
在某种程度上，这对经济是一个好信号。随着美国、英国和其他国家案件数量的下降，债券投资者预计经济将复苏，而债券收益率上升则预示着经济增长将加快。如果是这样，预计经济乐观情绪将继续推高收益率。
但这将使鲍威尔陷入两难境地：债券收益率上升可能是经济复苏的信号，因此有充分的理由支持更高的收益率。然而，如果这一趋势失控，美联储可能不得不提前收紧政策，这将抵消收益率飙升带来的一些积极影响。
pgim固定收益部门首席经济学家Nathan sheets表示：
“如果这个证词是私下的，我认为鲍威尔会对经济和市场状况非常满意。但考虑到这是公开作证，他必须谨慎行事。如果他对收益率的上升过于乐观，市场会认为这是收益率继续大幅上升的信号。”
他补充说：
“美联储很高兴看到利率上升，反映出人们对经济增长和通胀的看法发生了转变。但我认为，美联储也希望保持谨慎，以免创造和扩大一个自我维持的状态，并以其他理由推高利率。”
这些“其他原因”主要是担心美国经济过热。
不过，值得注意的是，美国劳动力市场的数据依然疲弱，包括首次申请失业救济人数和最近两个月的就业报告，都显示美国劳动力市场仍面临相当大的疫情压力。因此，美联储仍有理由维持积极的货币政策。美国银行经济学家米歇尔·迈耶（Michelle Meyer）周五在一份报告中说：
“（鲍威尔）可能注意到最近的数据进展，但他将通过重申经济远未完全复苏来捍卫宽松的货币政策。”
野村证券（Nomura Securities）经济学家刘易斯•亚历山大（Lewis Alexander）周五也在一份报告中写道：
“鉴于巨大的不确定性，我们相信（鲍威尔）会重申，现在不是讨论宽松货币政策退出策略的时候。此外，考虑到即将到来的第二季度的基本面影响，他可能会试图淡化对通胀的任何担忧。12月和1月相对疲弱的就业报告将为鲍威尔提供一个机会，强调劳动力市场仍需取得重大进展，才能实现“充分就业”
02我们应该担心美国经济过热吗？
目前，风险资产和大宗商品市场出现通胀迹象。
比特币今年仍上涨80%左右；铜价自3月份以来每吨上涨近一倍；今年新兴市场债券发行量高于正常水平；标普500指数和纳斯达克指数本月再创新高；1月份，联合国全球粮食商品价格指数达到2014年以来最高水平；去年11月，凯斯-希勒住房指数上涨9.5%，创下2014年以来的最快涨幅，布伦特原油价格回到每桶65美元左右。
此外，货币供应量（M2）增长26%。
投资者尤其担心的是，美国现有的刺激措施是否走得太远，这可能会破坏经济的长期稳定。
尽管鲍威尔曾表示，未来几个月的通胀飙升将是暂时的，他也一再强调美联储有办法控制通胀，并表示，如果利率继续上升，它将维持2%的平均通胀率（这意味着他们将允许通胀率暂时超过2%）上升，企业借贷成本将增加，这将不利于经济增长。
安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔·埃利安说：
“市场情绪已经改变。现在的问题不再是收益率是否会上升，而是何时会升得太高。”
美联储目前已基本放弃收益率曲线控制，但市场可能会迫使美联储发表评论，鲍威尔可能会被问及他对通胀的立场。
不过，鲍威尔似乎对资产价格飙升的风险持乐观态度，并表示货币政策无论如何都不是合适的补救措施。
是什么让他如此确信通货膨胀并不危险？在过去的一年里，美国家庭储蓄空前增加。在经历了前所未有的财政赤字和货币供应量激增之后，他是否会重新调整通胀预期？如果没有，有什么考虑？这些都是值得注意的问题。
03鲍威尔还会继续执政吗？
最后，今年是鲍威尔任期的最后一年，本次听证会也可能就鲍威尔留任展开对话。
美联储前副主席、现任普林斯顿大学教授艾伦·博尔德表示，美联储致力于让经济尽快恢复充分就业，这也是拜登政府的首要经济任务。显然，拜登和市场都对鲍威尔的表现非常满意。
然而，鲍威尔在展示其货币政策成就的同时，也可能因为美联储放松对金融机构的监管而面临审查。
参议员伊丽莎白·沃伦和伯尼·桑德斯，以及时任参议员卡马拉·哈里斯，现任副总统拜登，都是反对鲍威尔在2018年被任命为美联储主席的人。在本周的参议院听证会上，我们可能知道还有多少人反对鲍威尔。
市场将如何反应？
鲍威尔本周在国会的证词是决定美元指数和美国债券收益率后续走势的关键。
fundstrat global advisors执行合伙人兼研究主管汤姆•李（Tom Lee）指出，美国债券收益率一直在稳步上升，而股票投资者则担心，在鲍威尔作证期间，债券市场可能会达到某种“转折点”。
金石数据此前公布，目前10年期美债收益率仍高于疫情爆发以来1.36%的最高水平，距离野村证券1.5%的预测风险阈值仅14个基点。
野村证券认为，一旦10年期美债收益率达到1.5%，系统性、数量性和CTA基金将开始积极做空10年期美债期货，风险资产将面临清算仓位的大屠杀，股市将立即发生抛售。
利率专家们正在对冲最坏的情况，包括美国债券收益率可能飙升1%的潜在风险。
因此，即将上任的美联储主席鲍威尔是否也会像拉加德那样发言压制债券收益率将成为未来的焦点。
华侨银行经济学家李浩（Howie Lee）表示，当前美国国债收益率的上升将是黄金的主要阻力。不过，如果鲍威尔暗示任何鸽派立场，或暗示目前的高收益率不利于经济持续复苏，美元或将遭受进一步打击，金价有望再度上涨。
文章链接：https://www.btchangqing.cn/198691.html
更新时间：2021年02月24日
本站大部分内容均收集于网络，若内容若侵犯到您的权益，请联系我们，我们将第一时间处理。
