在uniswap中持有代币或提供流动性，哪一个更有利可图？

从长远来看，为市场提供流动性可能比单纯持有更有利可图

原题：Uniswap提供流动性的哪种方式更有利可图？》中新网
李汉波译

2020年第三季度，所有去中心化金融（DeFi）加密交易所开始快速增长，主要原因是推出了更灵活、更深入的Uniswap版本，Uniswap的交易平台从2018年开始上线。此外，货币宽松、财政刺激和锁定量的增加刺激了今年下半年的爆发式表现。

由此产生的资金流入导致了一个庞大的流动资金池。许多人看到了通过协议自动赚取他人费用0.3%的机会，实际上允许散户投资者（不仅仅是大投资者）投资。随着Uniswap在2021年初推出了一个40亿美元的流动性提供者基金，这种情况开始变得严重起来。

然而，与提供资产流动性的传统“订单簿”方法不同，Uniswap和其他DeFi交易所使用“自动做市”（AMM）。Uniswap的AMM采用固定产品模式，依靠外部交易所的套利来弥补由两种代币组成的流动性池的不平衡。

你可能听说过LP和Uniswap。

1里面全是诈骗代币！

不幸的是，这是真的。任何人都可以在平台上不经任何许可或花费高昂的情况下启动token，因此Uniswap会在交易时提醒您。然而，许多欺诈者仍在制造“假”ERC-20代币，这些代币在其他方面看起来与真代币相同，诱使投资者进入，然后通过（也许是预装的？）交换掉这些代币。所以在你买代币之前，你必须检查一下你是否买对了。

2当代币的价格变化时，你总是赔钱。

同样，这基本上是对的。由于AMM依靠套利来消除资金池的不平衡，作为流动性提供者，你在每笔交易中都走错了方向。为什么会有人想这么做！？）好消息是，在池中的每笔交易中，您都可以从“LP费”（交易价值的0.3%）中赚取新的“池代币”，这些代币用于为池提供流动性。随着时间的推移和“复利”的结果，你最终应该赚钱，而不是简单地持有它。好吧，这不是“必然的结论”。我们将在下面看到，您可以使用免费的Novum insights“DeFi计算器来检查任何时间段和对”。根据交易对和波动性，你可以赚钱也可以赔钱）。我们将更深入地探讨这个问题。值得记住的是，这些损失被称为无常损失，因为它们可能会逆转，随着时间的推移，你积累的费用和价格又会变成收益。或者他们可能不会。此外，当你“赢”的时候，这些不稳定的收益（甚至50%的稳定币对）会在一夜之间消失（真正的24/7/365全球市场乐趣！），因为你所有的资金都锁在“代币池”里，而不是你手里。

3我的交易对我来说是“稳定”的，所以我有50%的价格下跌保护。

因此，这是有一定原因的，但并不是简单地不受损失。50%我们需要考虑当你处于一个“稳定/波动”的货币对中并且价格稍微变动时会发生什么。最后，如果交易对中波动的代币价值在市场价值中归零，那么市场将利用你的流动性将你所有的稳定币兑换成零。我们在下面的模中展示了波动性对货币对的影响。

4高昂的汽油费使它无利可图，当你需要离开-你负担不起！

到了夏天，汽油费确实达到了600千兆瓦。一些代币合同比其他合同使用更多的汽油费。因此，即使只是“退出”相对主流的货币对，如wbtc/ETH，也要花费160多美元。价格是由需求驱动的，当每个人都想退出时，价格就会飙升。你应该做好功课，还要考虑汽油费。并登录“加油费网站”（例如https://duneanalytics.com/kroeger0x/gas-prices)一个简短的总结是：1）如果你有很多钱入场，汽油费可能不重要（你很幸运！）ETH2.0将解决这个问题（我们希望如此！）。否则，入场费会很低。

目标和考虑

我们开始建模并设定了一些目标，总结如下：

目标

我想成为主流加密货币的一员——所以我想从BTC和ETH开始（不是很多我从没听说过的东西）。

我喜欢这样的想法，当我睡觉的时候，我的钱可以赚更多的费用！-成为流动性提供者。

我担心这是“全零”——所以我想知道，在我的货币对中，一种稳定币能否帮助我避免这种情况？

模

该模研究了在不同市场条件下，流动性池中的代币对（是的，交易对而不是单个代币）的正负行为。如果你在一个资金池中，你提供的一种或两种货币的流动性下降或上升，对你的支出有什么影响？对投资组合价值有何影响？如果游泳池的一半是稳定的，你是真的受到保护还是毫无用处？

我们设想，一个新的投资者可能希望同时持有BTC和ETH，或者希望通过使用一种或多种稳定币进行一些对冲。我们研究了一种或两种代币的值为零或三倍的极端情况。我们还研究了一种代币的值增加而另一种代币的值减少甚至为零的情况。

我们假设金额为1000美元，忽略所有费用。共有三个池：ETH/USD、BTC/USD和BTC/ETH。

进行这种分析的另一个原因是，Uniswap（迄今为止）最大的两个流动性池是ETH/稳定币和BTC/ETH。

注意事项

我们忽略了某些过程的天然气成本-这可能很重要-请计算您自己的数量。这些成本可以而且确实会改变计算和结论，所以在你做任何事情之前先检查一下你的投资额。

我们假设稳定币是100%稳定的。这显然是错误的，因为它们在1美元左右波动（至少有一点）。比如，戴笠在过去的180天里涨到了1.04美元，跌到了0.96美元，这种情况很少见，持续时间也很短。所以，为了提供一个有意义的分析，让我们假设在我们的示例中，所有稳定的代币仍然是1美元。到目前为止，他们已经做到了，但监管干预或平台故障可能会改变这一点（我们希望不会）。

这也是一个模，不包括“真实世界的数据”，从更多的时间/数据点，或许多其他疯狂的硬币和交易对。

我们假设流动性提供者获得的年化收益率为22%，这可能大大超过或不足，但一定有一定的回报（否则你为什么要这么做）。你得自己做研究。当然，要记住“过去的表现并不一定能解释将来会发生什么”。除此之外，它还忽略了交换、增持和减持等现实条件，以及在这些条件下可能影响池和定价行为的实时剧烈变化。

假设套利是有效的，在主代币的情况下似乎是有效的。记住，在其他代币中（尤其是最新的代币！），它们可能不会在其他交易所上市，或者它们可能有足够的流动性/交易量，这可能导致巨大的波动。因此，“TLDR”意味着在最小的池中，无论是流动性还是交易量，它都不是那么快或那么有效，这意味着与之互动的人有很大的收益或损失。

假设wbtc和BTC是完全相同的东西。但他们绝对不是。如果你专注于这个问题，你应该做你自己的研究。

所有这些都假设当发布新版本或升级到ETH2.0时，Uniswap代码不会更改。

大多数日常的“行动”将在图表的一个狭窄区域，大约+/-50%，但随着时间的推移，在特殊情况下（即一年中的任何一天加密），我们可能会达到图表的不同极端。

不同分析的结果

1仅ETH和BTC

这可能是所有策略中最容易理解的。它完全不涉及Uniswap。然而，作为对比，我们仍然引入相对价格等概念。

有三个坐标轴可供参考：X是BTC的相对值，y是ETH的相对值，Z是1000美元投资的价值（扣除所有GAS FEE用！）。没有真正的起点，但我们应该以100%、100%、1000美元为起点，然后看看代币价值相对于其他代币的涨跌情况。

A6022将比特币和以太坊一分为二

这里真的没什么可看的。你得到的收益和损失是孤立的，它们不会相互影响。

2同时为BTC和ETH提供流动性

这就是你持有500美元BTC/美元和500美元ETH/美元的地方。这意味着，50%的总LP是一个稳定的代币，其余的是BTC和ETH。你得到了利润（但不是100%），但你也有损失（不是100%）。

为BTC/USD和ETH/USD提供流动性，这两个比率是一半

所以在这种情况下，除了最急剧的下降，你是受保护的。如果BTC/ETH中的一个为零，另一个上升，你仍然可以得到上升的回报。

所以左边和右边的翅膀显示了这个例子。如果两种货币同时升值三倍，你的资本就会翻倍。等待！为什么我的两个代币的价值翻了三倍，而我的投资组合只翻了一倍？是的，没错。你稳定币阻碍了你的收入。记住，它也（大多数时候）给你带来不那么严重的损失。同样，当两个代币的价值都归零时，你的投资组合的价值也会归零。

由此可见，这种策略有效地“对冲”了你的得失。即使它并不完美，也可能适合您的风险/回报水平。它与纯控股相比如何？

3持有BTC/USD和ETH/USD

在这个例子中，我们比较了上面的方案1和方案2，得到了两个不同的收益图像，一个是（1）中的飞机，另一个是（2）中的机翼。

与两个50%稳定池进行了比较

如果我们不把它们放在一起，很难看出区别，但基本上（2）中的“翅膀”，包括两对硬币中每对25%的稳定硬币，会导致图中每个范围的边缘向下倾斜。这意味着，通过向拥有稳定币的资金池提供流动性，你正在通过不断上涨的货币价格和复利成本击败纯粹的持有。

值得注意的是，在BTC和ETH双双崩盘的情况下，你将在一段时间内受到稳定效应的保护，但你最终还是会归零。你下跌的速度比我们应该说的要慢。

4向BTC/ETH提供价值1000美元的流动资金

这就是“月亮我”的策略。你想同时持有BTC/ETH代币，但也可以获得佣金收入（听起来不错！）。这绝对比你一直这样做要好，对吧？

BTC/ETH在AMM池中运行

真 的！至少比我想象的还要凶猛。我想这是两全其美。机翼会比“稳定”的情况下下降得更陡。我认为这是合理的，因为如果你的一种货币进入一个极端市场，AMM和套利机制将“平衡它”。那么，这与单纯持有BTC/ETH相比如何呢？让我们看看。

5AMM中BTC/ETH与纯持有的比较

这是场景（1）和场景（4）之间的比较。我们将AMM与仅有的两个不稳定（不稳定）代币进行比较。

为BTC/ETH提供流动性和纯持有

意义重大。只要这两种代币上涨，AMM pool的表现就会好于持有，但一两种代币的突然下跌很快就会惩罚你，因为市场趋势被套利打断。这表明在极端情况下，由于网络拥塞，您可能无法完成交易。这是自动做市的一般规则，这意味着在某个时候（除非你想损失很多），你必须“退出”，这将花费“汽油”，可能是在最高的成本。这很有趣。与传统市场不同，没有人能拒绝您的订单。这一切都是关于支付足够的汽油费写进你的交易（见以上对汽油费的评论）。

另一个可预测的部分是，如果这两个代币都上涨，您将得到增加的部分和成本。当然，这将带来比增加更多的好处。如果是牛市，这是个好策略。

让我们看看最后的分析。牛市策略与两个稳定度为50%的投资组合相比如何。

6BTC/USD和ETH/USD的同时流动性与一个BTC/ETH池中的全部流动性相比。

下面是场景2和场景4的比较。“双50%”应该在两个完全独立的池中，这一点非常重要，否则它将不起作用。

两个50%稳定池BTC和ETH与一个BTC/ETH池

这就是我们所拥有的。或许可以预见，50%的稳定性和分成两个池的做法可以防止除最严重的价格下跌以外的所有价格下跌。当一个代币归零时，您仍有另一对代币。相反，当这两种代币都飙升时，你的收入会少很多。当然，如果两个代币都归零，你最终会被清除。

结论

总而言之，从长远来看，为市场提供流动性可能比单纯持有获得更多收入。但并非所有情况下都如此。你也可以根据你的风险偏好和你对市场下一步的看法来配置你的流动性投资组合。在你的货币对中，稳定币确实为你提供了有限的保护，使你免受价格大幅调整的影响，但它也限制了你在价格大幅上涨时的收益。