分析：强势监管环境对特殊货币的影响

从长远来看，加密货币的发展并不完全依赖于中心化交换。美国当局对加密货币的打击是短期的，而美国政府的债务水平和债务增长水平是推动加密货币发展的核心因素。

本文作者是newbloc战略分析师Barry，在外汇黄金市场有5年的交易经验。

耶伦今年2月曾表示：“在非常低的利率环境下，传统的债务指标，比如债务与GDP的比率，*的警戒线并不是那么重要。一个“更重要的指标”是联邦债务利息支出与GDP的比率，该指数目前约为2%，与美联储2007年开始大幅加息前的水平相似。

我们认为，用利息支出与本地生产总值的比率来衡量债务负担是不恰当的。2019年，美国国内生产总值将增长2.3%，而2019年净利息支出与国内生产总值的比率将为1.75%，新增国内生产总值与净利息支出的比率将为76%。这意味着一年收入的76%用于偿还利息，但与此同时，需要支付大量社会福利，以稳定低收入群体，并应对日益增长的养老金和军费开支。2015年公共养老金占国内生产总值的比重约为5%，2035年达到6%后有望保持稳定。净利息支出+养老金与新GDP之比为293%。显然，即使2019年美国总收入增加，也难以偿还美国政府现在需要偿还的债务。债务越来越重。如下面图1和图2所示，可以看出这是一个恶性循环，而且越来越深。

当然，也有人会比较日本，但需要注意的是，日元和美元作为世界货币是不一样的。日本可以走的路是，在失去世界货币地位之前，美国不能走。我们现在需要担心的是，当GDP恢复低增长时，如何应对这些问题。也可以看出，利息支出与GDP之比限制了10年期国债的收益率。

图1

正如乔水的创始人达里奥担心的那样，随着当选总统拜登准备掌权，美国将出现分裂和严重的不平等。美国正在形成三股主要力量：贫富差距、价值观差异和政治分歧，这将导致美国的冲突甚至内战。

税收可能是这一切的导火索。征税的目的是维持债务的连续性。然而，随着税收的增加，对经济的抑制开始显现。美联储将与财政部合作，从世界各地收集羊毛（MMT）。美元的快速贬值使得输入性通胀继续加深，这将抑制MMT的实施。据彭博社援引知情人士的话说，拜登计划自1993年以来**大幅提高联邦税收，以获得上述计划所需的资金。其目的是为后续基础设施计划支付费用。显然，对于目前的国债市场来说，在美联储不买单的情况下，很难用较低的利率为美国财政部融资，如果仍然通过国债市场进行大规模融资，将导致民间投资的挤出效应，这可能使失业率上升而不是下降，这不符合基础设施计划的初衷。

那么税收将与基础设施计划直接相关。如果美国政府不打破富人的避税规定，仍按计划征税，刺激基础设施建设对经济的影响将有限，因为中产阶级更可能被征税。该方案的税收措施是：

1，将企业所得税从21%提高到28%；

2，降低有限责任公司、合伙企业和其他公司（转口企业）的税收优惠；
3，提高年收入40万美元以上人员的个人所得税税率；
4，扩大遗产税征收范围；
5。对年收入至少100万美元的个人征收更高的资本利得税。
根据《****》在总统选举期间发表的一项调查，特朗普在2016年至2017年间只缴纳了750美元的联邦个人所得税。事实上，美国富人可以通过慈善、信托、私人养老金、人寿保险、加密货币等方式避税，如下图3所示，最富有的400个家庭的有效税率甚至低于美国**层50%的家庭。

图3 a632 a632打破避税条款并不容易。对美国来说，美元是世界货币，因此我们需要确保资本的自由流动。如果我们打破富人的避税条款，然后大量征税，富人的资本就会流出美国，美元就会大幅贬值，从而加剧美元作为世界货币的衰落。但是，如果我们不征税，我们将继续通过美元作为全球货币向世界征税，美国的债务问题也将加剧美元作为世界货币的衰落。正如特里芬之谜提醒我们的那样，依赖**货币作为国际偿付能力的货币体系必然陷入特里芬之谜而崩溃。

在如此巨额的政府债务背景下，那些富人自然会担心政府会打破现有的避税规定对他们征税。在信息时代的今天，逃避政府的监管逃税就更难了。

基于区块链的加密货币具有许多特点，去中心化性和匿名性受到广泛追捧。富人希望通过分权和匿名来隐藏自己的资产，以避免政府征税的权利。到目前为止，加密货币的发展方向逐渐向为富人隐藏资产的方向发展。当然，政府部门也有必要予以反击。由于加密货币的门槛较高，操作繁琐，可见这些去中心化的加密货币大多是通过中心化交易所进行交易。对于监管，中心化的交易所更容易监管。当当局想要压制加密货币时，他们会通过压制中心化交易间接压制加密货币领域。

然而，从长远来看，加密货币的发展并不完全依赖于中心化交换。美国当局对加密货币的打击是短期的，美国政府的债务水平和债务增长水平是推动加密货币发展的核心因素。