回顾近两年的资本市场，国内外都有明显的趋势。
美国大多数散户投资者在2020年开始积极交易。最高潮的是WSB“散户打机构”事件。以华尔街投注为代表的投资界用户充分发挥了Z一代的约洛精神。社区选择的目标，如边缘门票，如游戏停止，在几天内剧烈波动，并在历史上下降。
另一方面，对于中国投资者而言，基金已成为投资首选，被动交易趋势明显。甚至基金开始循环，投资也变得社会化。与国外形成鲜明对比。
a16z的普通合伙人Anish Acharya和a16z的合伙人Matthieu hafemeister对这一现象进行了总结。多种原因的叠加导致了主动交易的兴起，使得美国用户的投资趋于主动交易，购买持有和购买基金进行被动投资的行为有所减少。同时，阿尼什·阿查里亚和马蒂厄·哈菲迈斯特也预计，这种现象在未来会变得更加普遍。
全文翻译如下：
传统观点认为，被动交易是一种理性的投资策略。短期投资者通常被视为赌徒或幸运的机会主义者。一旦时间维度扩大，后者的利润就无法运行指数基金。然而，随着eToro、Robin Hood等平台的崛起，以及以华尔街投注为代表的投资界的崛起，普通用户的交易兴趣被激发，机构力量也随之丧失。
互联网集群边缘的行为使得以前只有机构才能实现的协同交易策略被个人用户使用。美国的这种技术变革和文化动荡（由于宽松的货币政策和经济发展的不确定性，美国的年轻人积累资金变得更加困难）产生了谨慎投资的心态，这在Z一代的年轻人中更为常见。
这是一种新现象。
1976年，被动投资首次成为美国投资者投资组合的一部分。当时，全球最大的基金公司之一先锋集团的创始人约翰·博格尔（John Bogle）推出了一款名为指数基金（index fund）的新投资工具。约翰·博格尔创建了跟踪标普500指数的先锋500指数（vfinx）。散户通过购买指数，相当于购买一篮子能够代表市场的股票，而不是分别购买每一只股票。
约翰博格尔是当时市场上推动这项新投资的主要声音。此后，低成本共同基金和跟踪各类指数和篮子的指数基金等被动投资在散户投资者中越来越普遍。2019年9月，被动股票基金规模超过主动投资。
美国股票基金主动与被动规模比较
然而，近年来，投资已转向积极投资。新生代投资者更倾向于主动投资。造成这种现象的原因既有心理上的，也有结构性的。
首先，美国人对金钱的态度正在改变。在虚幻的优越感和对金融体系的乐观文化的影响下，大多数散户认为自己的交易理念和策略高于平均水平。同时，美国的例外主义也扩展到了积极的贸易。（注意节奏：美国例外论是由托克维尔在1831年写的。主要概念是美利坚合众国和美国人在世界上有独特的地位。）
不同国家投资者对金融风险和平均收益的看法
此外，Z一代在经济积累方面与祖父母不同。在量化宽松（QE）和COVID-19的刺激下，资产价格上涨和宽松的货币政策已经把财富从资产贫乏的年轻人推到了富有的老一代中不断变化的阶层。因此，Z一代投资者愿意冒风险应对可能对自己不利的环境。
积极投资是奋斗文化的延伸。在这种文化体系下，风险是可以容忍的。人们接受失败，甚至庆祝失败，就像约洛浪潮席卷华尔街投注论坛一样。（节奏注：Yolo的意思是你只活一次，行动大胆。在华尔街投注论坛上，它是杠杆率最高的波动性股票。
Z一代年轻人还没有经历过低迷的市场，当标普指数在2007年暴跌50%时，这些年轻人中年龄最大的只有10岁。对很多人来说，被动投资是那些已经富裕的人保持富裕的策略，而不是那些想富裕的人。
活跃交易的兴起还有一些结构性原因。基础设施的创新降低了散户投资者的进入门槛。2013年，Robinhood推出了免费交易，而TD Ameritrade、Charles Schwab等大证券公司直到最近才取消收费，并向所有投资者开放股票交易。同样，橡子、史塔什和其他公司的出现也使得零星投资成为可能。投资者只需要10美元或更少的资金就可以参与市场，这在以前是无法想象的。最后，drivewealth和alpaca等经纪即服务平台使现有的应用程序和新的投资平台能够为用户提供经纪功能。
从被动投资到主动投资的金融技术平台
目前，我们已经看到了四种主动投资方式的出现，它们得到了越来越多专用工具的支持。
分布式对冲基金
过去，最好的投资者在华尔街工作，在对冲基金和银行的资产负债表和研究部门背后执行他们的策略。现在，个人散户投资者可以分享他们的研究和合作交易策略，以实现对冲基金的复杂性和规模。
投资者可以发布交易想法，其他投资者可以用自己的资金进行验证。这一过程可以通过交易应用得到验证。未来，激励机制可以通过经济学来统一。此外，交易可以在许多参与者的账户中进行协调，而无需合计资金。应用程序将投票决定是否进行交易，并执行交易操作。以前，只有对冲基金有足够的资本资源进行此类交易。如今，类似的操作可以通过华尔街投注等社区和numerai等执行层来完成。
个人成为具有机构规模的资产管理者
华尔街以前也有明星选股者。这种现象出现在互联网上。这是由apex等平台和Doji等初创企业造成的。任何人都可以跟随凯茜·伍德（Cathie wood）“女性版自助餐”（women’s version of buffet），创建自己的新索引。
一个真正有效的市场意味着最好的创意应该吸引最多的资金。
过去，投资者大多购买先锋基金、富达指数基金等知名基金的ETF。但未来，散户交易员将追随个人投资者，他们的投资风格和回报与自己的投资风格一致。
EToro在加密领域的跟单交易和Doji的“创建自己的ETF”是未来两条可能的路径。
低代码集成开发环境事务
正如GitHub和figma为程序员和设计师提供协作环境一样，也有新兴的协作开发环境用于对业余人员和准消费者进行定量分析。通过类似GitHub的投资者应用程序，世界上最好的管理者可以建立公共投资记录，具有相同经济行为的投资者可以使用其原语进行投资。过去，这种情况只发生在银行和对冲基金的量化人员身上。随着新工具的出现和投资者兴趣的增加，这种应用越来越流行。如今，composer、tuned和tradologics已经为开发人员建立了一套过程事务模板。
自下而上的社区
过去，投资交流主要通过fintwit、discord、youtube和群聊进行。现在，股票交易、华尔街投注和CommonStock聚集了大多数投资者，投资交易所也变得越来越中心化。交易认证和交易执行的整合也提高了行业的整体透明度，使得目前的社区不同于以前的金融蛋糕。
展示公开交易数据的社交平台已成为投资行业的一种趋势。
许多将活跃交易的兴起归因于牛市的人忽视了牛市背后某些结构性原因的催化作用。美国的例外主义和Z一代的财政积累困难推动了这种文化的兴起。结合技术变革，表明积极投资的热潮仍将持续。简言之，零售投资组合理论（买入并持有30年）已经被新的投资方法所取代，包括自下而上的社区投资和零成本的被动投资。我们相信，在未来几年，主动购买策略将在每个个人投资者的投资组合中占据一席之地。
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更新时间：2021年04月01日
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