免息WiFi贷款协议？Pantera partners解读流动性亮点及工作机制

Pantera capital合伙人Paul veradittakit认为流动性；这是迄今为止**资本效率的协议，使得零利率和低抵押贷款利率的借贷成为可能。

今年3月，Pantera牵头投资了新的去中心化贷款协议liquid’s；a轮融资600万美元。

在过去的一年中，许多DeFi贷款协议已在市场上推出和应用，包括；Maker；以及；Compound；如此巨大，但有几个特点使液体不同：

固定%利率，与其他协议的浮动利率不同

110%的**按揭利率是目前市场上**的

完全去中心化的治理，依靠算法和固定的货币政策。

可以想象，上述数字对开放的金融界非常有吸引力。自本月初在以太坊主网上线以来，liquid用户的参与非常火爆，短短几周内累计价值锁定（TVL）约27亿美元。

来源：dune *ytics（由@Dani创建的完整图表）

让我们来解释一下，流动性如何能够提供如此低的抵押贷款利率，并在不牺牲协议的系统抗冲击性的情况下实现0%的利率。

当贷款抵押物不足时会发生什么？

2020年3月12日，在cowid-19引发的市场波动之后，加密货币的价格出现了前所未有的暴跌，比特币下跌了近一半。去中心化的贷款平台，尤其是知名的房贷商，见证了抵押贷款池的大规模清算，因为价格的大幅下跌将一些借款人推到了**抵押贷款利率以下。这一事件现在被称为“黑色星期四”，它对许多新兴的DeFi协议进行了压力测试，这些协议于年推出；在某些情况下，它会导致用户无法挽回的经济损失。

当价格冲击导致贷款抵押物不足时，许多贷款协议会通过自动拍卖的方式清除抵押物。与传统银行破产时的资产“大甩卖”类似，抵押品（在maker的情况下，最典的是ETH）在拍卖中出售给一些买家，以清偿未偿贷款。然而，这些拍卖有时可能需要几个小时，比如黑色星期四，这可能会使处理危机变得困难。

流动性对清算问题的解决是****的。当抵押贷款利率（或“宝藏”）低于设定值时，流动性不是拍卖抵押品，而是创造一个用户池，这些用户在价格冲击发生前已同意以折扣（ETH）购买抵押品。这样，抵押物可以在抵押贷款利率不足时立即释放到“稳定池”，而不是几个小时后。

事实上，这意味着用户可以将其lusd（协议的本机稳定币，稍后讨论）存储在稳定池中，以按比例获得清算的ETH。除了以太坊获得“抵押贷款盈余”外，该协议还提供了约40-60%的年化利率，用于刺激流动性的提供。

来源：液体（介质）

虽然参与稳定池并非没有风险——你暗示你同意在价格下跌期间购买ETH，这会带来资产进一步下跌的风险——但以低于市场价格的折扣购买抵押品是一个很好的方法。流动性协议自发布以来一直很受欢迎，因为它为许多用户提供了价值。

简言之，稳定池是在不牺牲体系稳定性的前提下，亮丽110%房贷利率流动性背后的秘密。正如白皮书所说：

“由于事先征得买受人同意，当担保品头寸不足时，无需寻求买受人当场购买担保品。这一优势使得房贷比大幅降低，同时保持了较高的稳定水平。”

由于稳定池的清算机制只是ETH的转让，不拍卖其他资产购买的抵押品，因此不会增加对稳定币lusd的需求（并影响其价格）。

0%的利率怎么可能？

除了抵押贷款利率低，流动性也很有吸引力，因为它的无息贷款。0%的利率不仅使贷款比其他平台便宜很多，而且利率是固定的。与几乎成为DeFi标准的浮动利率相比，浮动利率更有利于借款人，更具可预测性。

来源：DeFi rate

由于稳定池的储户不支付利息，而是通过贴现支付结算补偿，协议实现了真正的零利率放贷，是开放金融的里程碑。

不过，值得注意的是，虽然没有利息，但仍有少量支出：债务人至少需要提前支付“借款费”的0.5%，如果清算，还有200卢布（200美元）的可退还押金来支付煤气费。

协议的稳定性如何适应这种情况？

许多贷款平台都有自己稳定币。在平台上放贷时，这些货币在还贷时会被“铸币”和“消费”。一般来说，像Maker的戴，这些是不可兑换的货币。换句话说，它们类似于合法的锚定代币，通常是一美元，对货币本身没有任何要求。

Liquid最初的稳定币lusd是****的：每单位lusd可以随时兑换一美元ETH。这确保了lusd固定汇率为1美元，因为价格的任何波动都可以通过套利重新平衡。有更为复杂的动态机制在发挥作用，尽管加密货币市场最近出现动荡，但lusd仍然非常稳定，这一事实鼓舞了人们的信心。

来源：液体（介质）

交换lusd时，相应的ETH从何而来？

简单地说，当有人想要赎回他们的lusd时，“风险**”的宝藏或未偿贷款协议将提供相应的ETH。如流动性所述，该过程分为几个步骤：

有人来赎罪

从**抵押贷款利率到很高抵押贷款利率（从很高风险到**风险）排列所有资产组合（即流动性头寸）

赎回的lusd用于偿还风险知名的特洛伊（trove）的债务，以换取其抵押品

宝藏所有者的剩余抵押品由他们来索赔（赎回的借款人不会招致净损失）

来源：液体（白皮书）

如果代币的交易价格低于美元的固定汇率，赎回将通过创造易于使用的套利机会稳定lusd。此外，赎回还增加了流动性借款人池的总抵押品比率，有助于整个系统的稳定。但是，为了限制赎回的过度使用，将产生0.5%的违约（可变）费用。

尽管这会鼓励借款人一直将按揭利率保持在远高于110%的水平，从而有助于整个体系的稳定，但必须澄清的是，这不是一种惩罚。事实上，尽管赎回可能会不受欢迎地减少宝藏所有者的ETH风险敞口，但它们不会遭受净损失，只承担较低的债务责任。此外，只有当lusd的交易价格低于1美元时，赎回才对赎回人有利。

来源：liquidity.app

如何使用液体？

如上所述，用户可以通过几种方式使用协议：

抵押ETH借款无息lusd。**贷款额为2000卢布。

向稳定池提供Lusd，以折扣价购买ETH进行清算，预计apy将获得近50%的奖励。

当市场价格低于1美元时，通过交易套利。

保证一定的手续费收入。

流动性的另一个有趣的方面是它对去中心化的支持：与其他一些贷款平台不同，协议中没有“治理”，任何一方都不能修改基本的智能合同准则。尽管审核员已经彻底检查了代码，但是如果发现一个bug或者创建了一个“liquidity V2”，它将被单独启动。

由于强调去中心化，liquid没有运行前端。相反，他们允许第三方创建自己的前端，允许他们定义自己的“回扣”。目前，***的前端是流动性。应用程序，它占稳定池的近80%，但用户有几十个其他选择。

简言之，尽管存在许多去中心化的贷款平台，但流动性是迄今为止**资本效率的协议。通过用稳定的资金池取代抵押品拍卖，创造一种完全可赎回的稳定币，流动性使得零利率、低抵押贷款利率的借贷成为可能，这才是去中心化金融的真正成果。