uniswap V3的野生生长

最令人期待的升级顶级AMM终于来了！5月4日，Uniswap V3合约在以太坊主网正式推出。经过充分的论证，我们终于对Uniswap v3的优点有了一些看法。

Uniswap V3的最大优势是更高的资本效率。在相同资金量下，V3的滑动点低于v2。因此，V3比v2能调动更多的股票资金。为了验证Uniswap V3的资本效率，我们比较了Uniswap V2和Uniswap的总锁定营业额。

图片来源：iosg Ventures

一般来说，Uniswap V3在短时间内确实具有较高的资本效率。如图所示，V3的TVL周转率高于V2和SWAP。在最高点，V3的TVL周转率远远高于v2。V3中每1元TVL可以产生0.7元的日交易量，而V2中同一只基金只能产生0.2元的日交易量。此外，V3发布后的数据显示，Uniswap每增加1美元到质押池，将产生5美元的交易量，而sushiswap在相同情况下只能产生1.3美元的交易量。

V3的资本效率优势明显。费用是多少？

众所周知，V2的问题之一是流动性提供者面临的无常损失，V3也存在这个问题。但V3中损失的大小取决于流动性提供者的行为。也就是说，在V2中，与套利相比，LP是相当静态的，而在V3中，双方都可以主动管理自己的头寸。

所以有两种可能。在第一种情况下，流动性提供者的价格较好，这会将套利挤出市场。这就要求成熟的LP在套利者采取行动之前，不断调整其价格区间，并正确映射市场价格变化。然而，尽管这可以保护LP免受损失，但也会减少协议的潜在交易量，因为自动交易在Uniswap V2和Swap中占很大比例。

第二种情况是不太成熟的LP。假设价格在binance等中心化交易中仍然存在，发现价格调整范围过窄、动作过慢的流动性提供者将被套利者打败。过窄的价格区间意味着更大的流动性深度，因为价格波动越大，损失的风险就越高。

例如，如果ETH的价格是3500美元，LP可以设置3490美元到3510美元的价格范围。如果ETH的外部价格上升到3600美元。Rational LP将立即调整价格区间至3600美元左右。否则，由于价格差异，她会将自己的卖出敞口暴露给套利者。相反，如果价格跌至3300美元，除非LP向下调整价格，否则不会提供流动性，也不会收取交易费用。

那么目前的情况如何？

尽管现在做出判断还为时过早，但根据我们的经验，我们可以看看Uniswap V3和V2中排名前十的套利者的交易量。LP做市越专业，套利活动越少，流动性提供者损失越小。如果存在大量套利，情况正好相反。

如下表所示，Uniswap V3上最大套利者的总交易量占V3推出以来总交易量的12%！这意味着仅这个地址就产生了超过6.7亿美元的收入（由南森确定）。人工智能（如wintermute）。此外，前五大套利机器人约占总交易量的22%，远高于v2的水平。在V2版本中，前五名套利者占总交易量的比例不到5%。这也说明LP在v3早期遭受了巨大的损失。

图片来源：iosg Ventures

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在V3上市初期套利交易量巨大的情况下，Uniswap引入了主动流动性管理工具visor finance来管理多个头寸，根据市场价格自动平衡流动性，再投资手续费、奖励等，因此有两条路径。从第一种情况来看，成熟的LP是完全专业化的；其次，不太专业的LP依赖visor等工具来积极管理流动性。

未来如何发展？

我们预计V3的套利参与将随着时间的推移逐渐减少，原因如下：

风险控制：LP能更好的把握风险，吸取教训

创新设计：主动流动性管理工具

部署Layer2：低成本和频繁调整

此外，Uniswap生态也不容小觑。以grants计划为例，它使用大量资源来创建关键的开发人员工具，添加高质量的数据，并在Uniswap生态系统中启动关键服务。

Uniswap Grande的一些生态项目

有关完整的项目详细信息，请单击以下链接：https://www.notion.so/3430a00270ea4d79be5c70d4ca99680a?v=cb2ce86b52194b759428b458f9717749

Uniswap V3开了个好头。尽管需要不断改进，但我们仍然看好v3未来的发展。最后，我们将看到更多的专业做市商成为流动性提供者，以更好的定价排挤套利者。V3的野蛮增长才刚刚开始。它会成为DEX竞争的终结吗？让我们看看。

附：本文是为抛砖引玉而写，我们期待更多的讨论，欢迎留言与我们互动。您的评论或意见将有机会被正式引用为下一期的iosg周刊，并通过各种渠道传播和分享。讨论的主题包括但不限于：

问题1：V3是否使Uniswap在竞争中获胜？还是没有达到预期效果？

问题2：当V3向专业做市商和订单簿模式靠拢时，是会导致AMM向这个方向倾斜，还是会形成两个阵营？

问：V3与央交所之间的利差和套利会带来什么变化？

问题4：被动流动性矿业提供商将把矿业资金转移到哪里？

问题5：其他