三分钟学习dTrade保险基金:衍生品交易损失补偿机制

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保险基金为交易所的偿付能力和公平性提供了资本缓冲。

标题:贸易保险基金简介

本文将回顾杠杆交易所常见的损失补偿机制。具体来说,我们将研究保险资金和自动去杠杆在交易平台上作为资本退出对策的作用。在继续讨论之前,建议读者对永续期货合约和杠杆交易有一个基本的了解。

三分钟了解 dTrade 保险基金:衍生品交易损失补偿机制

保险基金为交易所的偿付能力和公平性提供了资本缓冲。筹集保险资金就是让所有可能的清算交易者支付成本,分担风险。作为回报,交易者可以确保他们永远得到应得的利润。

杠杆的风险

现货市场上任何交易的最大可能损失是100%,即现货资产的价格降到零。然而,在杠杆作用下,损失将超过初始资本的100%。这是因为借来的钱增加了头寸的规模,这比现货市场的头寸要大,并且扩大了损益。永续合约是最流行的加密货币杠杆交易工具,我们将在本文中重点介绍。

当现有抵押品不满足开立头寸的最低要求时,清算引擎将开始清算头寸。这种杠杆式永续合约头寸的清算,会带来风险,影响整个交易所的资金撤出。这些风险随着现货市场的波动而增加,一些账户的价值会很快跌破零,价格滑点会更高。快速的价格变化往往使一些账户的欠款超过其资产的价值。例如,亏损的多头交易可能会在低于破产价格(强制清算)的情况下清算,交易员的账户可能会出现负余额。由于每笔交易都有一个交易对手(例如,我们买入,其他人卖出),交易所将没有足够的资金留给交易对手赚取利润。即使在交易所试图降低低效清算的频率和影响之际,这种情况也在发生。

保护机制

衍生品交易平台通常提供有限的下行空间,这意味着它们不会因为负余额而清算交易员。相反,他们使用两种策略来保护金融体系的偿付能力。第一条保护线是保险基金——一个一旦清算基金少于应付金额就会得到补偿的资金池。贸易结算以美元稳定货币进行,保险资金以美元资本化。保险资金是一种保护交易者的公共物品,不属于任何人。在保险资金枯竭的极端情况下,自动去杠杆是保护交易员的最后手段。这两种机制确保了获胜的交易者获得应得的利润,并确保交易所保持流动性和偿付能力。

保险基金

为了分析保险资金的流入和流出,我们来看两种可能的情况。在此之前,需要定义与每个杠杆交易相关的四个价格。我们将在本文中详细介绍,但一般来说,杠杆率是名义头寸价值与名义抵押品价值的比率。现在我们以永续合约交易为例,分析四种相关价格。

开盘价:当一个永久合约头寸建立时,每个合约的平均价格

破产价格:当交易损失等于抵押品价值时,每份合同的价格。

破产价格=开盘价×杠杆率/(杠杆率+1)

清算价格:清算时每份合同的价格。多头仓位的破产价格略高于空头仓位。

收盘价:成交时每份合约的平均价格。

以下是四个价格,以多头交易为例。

以上四个相关价格说明了多头交易的情况。

有两种可能性:保险资金要么增长,要么萎缩。它们取决于清算、清算和破产的代价。为了使这些情况更直观,让我们考虑一个杠杆式长期永久合约结算(强制交割)的例子。在触及结算价格后,随着市场收盘,结算引擎标记失去的多头头寸。

同样的逻辑也适用于空头合约,只是有些简单的区别。例如,破产价格高于短期合同的清算价格。

情景一:破产前达成的合同

当市场收盘时,收盘价高于破产价。对于以这种方式清算的每份合约,收盘价和破产价之间的差额将流入交易所的保险基金。对于空头,相关的差额将是破产价格-收盘价。

情景2:保险资金为低效清算提供保护

由于价格大幅下跌,亏损的多头以低于破产价格的价格收盘。当交易者的账户价值降到负值时,保险基金就承担了每个合约在清算过程中的资金损失,即破产价收盘价。因此,保险资金保证了交易所的偿付能力,有足够的资金供大家提取。对于清算中的空头头寸,相关差额为收盘价。

上图中,清算价格与破产价格相差不大。清算价格通常比图中描述的更接近破产价格。

自动化去杠杆

假设一个头寸不能以结算价平仓,保险资金也不能弥补该头寸的损失。在这种情况下,自动去杠杆(ADL)机制将被激活。当未平仓头寸达到破产价格时,系统将作为对方自动解除杠杆。例如,假设比特币的价格瞬间下跌了20%。在这种情况下,持有BTC/USD杠杆空头头寸的交易者可以自动获得头寸并兑现部分利润,这对亏损的多头构成了“较小的负担”。

为了达到自动去杠杆的目的,账户根据其利润和杠杆水平被组织成一个队列。最有利可图、杠杆率最高的交易者被放在最前面,通过首先与风险最高的交易者打交道来降低交易对手的风险。

简言之,保险基金是任何允许杠杆交易的交易所的重要组成部分。防止因清算效率低下而导致整个交易所的资金撤离,是第一道防线。

保险基金挖矿

情形一所定之结算罚则,补充交易所营运期间之保险资金。不过,有必要动用部分资金,以确保创业时的交易体验顺畅。为增加保险资金的初始资本金,德勤将组织保险资金挖掘计划。参与保险基金增加的用户可以通过该方案获得代币奖励。

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