defi倒闭的启示：从清算的角度思考未来的多链结构

原题：“暴跌给德孚带来了巨大考验，或预示着以太坊和波卡多链结构的未来走向”

你一定还记得519大屠杀。作为业内人士，这一天很难忘记。毕竟，这是一个史诗般的瀑布，可以作为著名的312。

你可能也听说过xvs在519上遭遇的尴尬，xvs遭遇了一场“史诗般”的清算，这在本质上与519上的撞车几乎没有关系。

问题是，我们都知道，金星可以抵押xvs。BTC或ETH等资产的抵押率为80%，xvs的流动性远低于主流货币。大户发现这个“漏洞”时，有以下操作：

1.短时间内花了几千万美元，把XVS的价格从70美元拉倒140美元。

2.高位抵押XVS借出了四千个BTC和上万个ETH。

3.跑路。

4.任由XVS价格迅速下跌开始清算。

5.XVS由于流动性不够短时间内无法清算，给XVS平台造成了上亿美金的坏账。

据该社区的一名成员说，数百万辆需要清理的xv以低价悬挂在那里，而清算者（可能是机器人）花了十多个小时才把它们买断。

这就引发了我们的思考：在目前的多链条宇宙中，每个链条真的能独立运行一套完整的DeFi金融体系吗？包括交换、转喻、稳定币、合成资产。

就区块链的现状而言，答案很可能是“悬而未决”。

01年；到处清理

比特币清算是你通常不会注意到的事情，因为它很少发生。然而，当极端市场来临时，清算无处不在。

以DeFi的基本四件套为例：交换、转喻、稳定币（这里特指DeFi原始加密抵押稳定币，如Dai、lusd等）和合成资产。你会发现，除了可兑换性，其他三个国家的核心组成部分是清算机制。

简言之，没有清算，没有定义。每一个极端的市场，比如312和519，都相当于对每个项目的清算机制，乃至整个DeFi系统的“健康”进行了一次大的考验。

每个平台的清算是不同的。例如，makerdao是资产拍卖机制，compound和AAVE是清算人以折价直接接管债务人头寸的机制。近期稳定币新秀liquid lusd建立了三重清算（稳定池、债务头寸转移、全球清算）机制。感兴趣的朋友可以自行查看。我在这里不谈这个。

然而，无论是哪种清算机制，都无法回避这三大基本步骤

1.待清算资产的折现。

2.清算人购买贴现债务。

3.清算人出售折价购买的债务。

不难看出，在整个清算体系中，清算人的角色是核心。

02年；312个；Makerdao清除故障简单恢复

和矿工一样，清算人也是一群有经济动机的人。毕竟，清算资产是折价出售的。只要你抓住它们，在足够短的时间内把它们卖掉，这是一个几乎可以保证的生意。

他们时刻关注着makerdao、compound、AAVE中符合清算条件或接近清算的资产和流动性。当清算发生时，他们成群结队地涌上来。就像一群秃鹫盯着一只奄奄一息的兔子。当它落下时，他们将看到谁能潜得更快，抓得更准确。

你不难想象，这种东西怎么会被人用肉眼看到。它一定是无数的机器人程序，一直被监控着。

以太坊是一片黑暗的森林。不仅有潜伏在黑暗中的套利机器人，还有随时待命的清算机器人。许多清算机器人甚至将闪电贷款作为一种先进的工具来进行零风险清算（用自己的钱购买贴现资产，然后试图以原价出售）。物价快速下跌过程中存在“收入入不敷出”的风险。

那么，为什么312马克道最终以0元的价格中标，从而累积了数百万的坏账呢？这主要是因为当时以太阻断天然气的成本已超过1000千兆瓦当量（1以太=10^9千兆瓦当量）；，这会导致两种后果：

1.在makerdao的拍卖机制中，最拥挤的是很多出价高于零的交易所因为天然气成本不够而没有打包。

2.更重要的是，很多清理机器人在遇到超高气体时会停止工作。不难理解，机器人是盈利的。当天然气成本过高，超过了资产折价，或者每次清算失败，天然气成本过高时，许多机器人就会“关门大吉”。

这与每次BTC价格跌破许多矿机的“停机价”时，矿机都会停机的原因是一样的。据说，312年的马克道拍卖会只剩下3名清算人参加，每人（或机器人）以0元的价格竞得。

03年；xvs暴露的清除深度问题

312揭露了makerdao在ETH上“清盘人购买”贴现债务的问题，而519则揭露了xvs在BSC上“清盘人出售”贴现债务的问题。

简单地说，当80元的XV折成70元，被清盘人买走后，清盘人发现由于滑点和深度的问题，如果数量大，只能卖到65元，这很尴尬

这也是xvs羊毛大家族的原创算盘。如果你手上有足够的XV想要出货，而市场深度无法承受你的“砸盘”，你可以将XV抵押给系统，这相当于以最高价格（XV抵押利率）的80%出售所有现有XV，然后所有的清算人+系统本身的坏账造成的无力清算。

这引起了很多讨论，特别是xvs作为流动性较差的资产，80%的按揭利率过高，导致了这起坏账事件的发生。如果按揭利率是50%，这些问题可能根本不会发生。

或者，如果我们只接受BTC和ETH作为抵押品，这种问题也可以避免。所以问题是，即使我们只接受BTC和ETH作为抵押品，清算在多链宇宙中会是一个问题吗？

04年；多链世界中的清算和区块链终结

你看，清算人或清算机器人的本质是利益驱动的。

因此，你需要确保你能找到一个平台（通常是DEX），在他的购买折扣价被清算后，立即以高于其购买价格的价格出售抵押品，以保护清算人的利润。

最初，我们只有一个以太坊，我们有Uniswap。我们从不担心wbtc、ETH和一些主流DeFi货币的深度。所以，无论是复利、makerdao还是AAVE，我们都不担心“出售”折价购买债务的问题。

然而，xvs事件提醒我们，即使我们只接受BTC和ETH的抵押，我们的BTC和ETH在一个多链宇宙中是否足够？

你看，我们有ETH，EOS，TRX，BSC，heco，Solana，fantom，cosmos，Polkadot，avax。。。这些只是主链。

L2或侧链，我们有循环，xdai，matic。刚才，rollup家族推出了arbitrum。再过两个月，市场就会乐观起来。几个月后，我们将看到zksync，startware，Aztec

似乎我还没有计算过一些流行的主链，比如waves，ADA，Neo of the old generation，quantum，Iost等等

如果我们认为区块链的终结，或者至少在最近几年，将会是这样一个多链的宇宙。

在你看来，每一个环节中有四个主要项目的可能性有多大：外汇、借贷、稳定币和合成资产？清算必须符合下列条件：

1.此链条上有主流抵押品的BTC、ETH或DEX

2.DEX的LP池足够深

3.DEX的LP应该足够；是的，链上的许多主流LP都是由几家大公司提供的。一旦清算发生或之前，他们会做什么，如果他们撤回池？

按照这个标准，说上面列出的几十条链条能满足几个要求是不礼貌的。

如果你认为DeFi将是区块链的未来（至少目前如此），那么根据DeFi标准，特别是从清算的角度来看，几年后区块链多链世界的终结无非是以下几点：

多链宇宙共存。

从理论上讲，如果L2能够快速进入和退出L1，并且存在一个完善的多链宇宙交叉链机制，那么触发黑天鹅级别清除时单链DEX深度不足的问题可以通过从其他链中清除机器人来解决。

这是因为它在一定程度上共享了多链宇宙的整体流动性，但这只是理论。有这么多不同标准的链条，在实践中很难快速完美地通过。

21000条链集成到ETH中。

一链+一L2，ETH进入L2汇总+2.0碎片化时代，TPS和gas不再是问题；卷轴L2完成了吃鸡肉的伟大事业，留下了最好的卷轴Ko和所有其他卷轴，深度不再是问题。从清算的角度看，这应该是最“舒服”的模式。

22000链集成到ETH中。

一链+多L2，ETH进入L2汇总+2.0碎片化时代，TPS和gas不再是问题；汇总L2在战国时期是严重的碎片化，但找到了一种方法来通过每个汇总，如国家通道或聚合器。在这种情况下，深度还可以。在清算的情况下，复杂性必须高于2.1且低于1。

30000链接到Polkadot。

从清算的角度看，波卡有两个优势。首先，在底层设计上，ETH清算需要TX触发，而Boca可以实现直接清算。

第二个是标准化的多链Boca并行链，它有一个共同的接口。在多链互操作和共享的深度上，它比第一种多链宇宙共存的异构跨链更具实用性，比2.2更具优势。最大的对手应该是2.1场景。

当然，这只是从定义和清算的角度来演绎区块链发展的一种方式。它只是提供了一个想法。你不应该把它当回事。

05年；摘要

最后，Uniswap；V3通过提供粒度控制的LP（流动性提供者）做市，提供了比Uniswap V2高n倍的资本效率，但如果你反过来想，在很大范围内，V3理论上意味着比Uniswap V2低n倍的深度。

当黑天鹅极端事件大规模发生时，华尔街的感觉越来越强烈：效率越高，泡沫越大。