浅析Terra的崛起之路、发展规划及未来规划

Terra生态发展过程

尽管Terra已被纳入公链，但其定位不同于SOLpolygon和其他公链，其核心目标是提高绩效。Terra的独立公链只是其生态底层的必要基础设施。事实上，Terra是一个以商业登陆为实际目标的生态组织。目前，Terra的生态已经覆盖了诸如稳定币、合成资产、机关枪池、真实世界支付等场景。

Terra白皮书中描述的愿景是在法定货币和加密货币领域建立去中心化稳定币体系，以促进加密货币在现实世界价值储备和资产交换媒体中的应用。总而言之，Terra可以理解为Terra=“稳定币+定义”。以稳定币为核心，通过多样化的DeFi产品将稳定币与现实世界连接起来，实现真正的商业落地。

目前，团队专注于开发Terra main network最新版本的Columbus-5，预计将于9月底正式发布。Columbus-5是一次非常重要的一次网络升级，包括国库资金分配、销毁机制更新等重要内容。

Columbus-5一些重要升级：

1.铸币税的分配

目前，该协议将所有铸币税归社区基金（用于资助Terra生态系统中的项目），但由于过去一年科技大学的快速增长，该基金目前资金过剩。第五列将烧毁所有铸币税。

2.交易费

目前，所有的交易费用都被烧掉了。在col-5中，交易费用将分配给出质人，即，提高对出质人的激励，这与uni LP质押所赚取的费用类似。

3.技术升级

提高事务速度，升级cosmos SDK，优化预言机性能。Terra将包括cosmos的IBC模块，以使Terra core能够与所有基于租户的链交叉链接。这为Terra带来了一个新的互动世界。

Terra的主要生态结构

Terra生态早期主要有三个协议，称为Terra三剑：Luna算法稳定币、锚储蓄协议和镜像合成资产。不难看出，这三项协议代表了其生态央行（发行稳定币）、银行（稳定储值收入）和市场流通（为风险资本购买合成资产）。

2.1稳定币

Terra的生态稳定币体系属于算法稳定币的轨道，不同于DeFi市场中常见的算法稳定“自喜”。Terra的稳定币体系已在广域DeFi市场和现实世界中的流通应用中实现。死亡螺旋不再是Terra需要担心的问题。

2.1.1系统原理

Terra和maker专注于铸造与美元挂钩的稳定币。从一开始，Terra就致力于提供更丰富的货币组合，以满足不同地区和场景中稳定币的需求。目前，Terra协定提供多种稳定币，与美元、韩元、蒙古图格里克、泰铢和国际货币基金组织特别提款权（SDR）挂钩。其中，锚定在美元上的稳定币是UST，这也是Terra稳定币生态中流通量最大的代币。

Luna是其稳定币体系的核心引擎。与通过主流货币BTC和ETH的超额抵押产生的Dai不同，Terra的所有稳定币都是由矿工抵押Luna产生的。抵押贷款Luna成为堆垛机，可以获得以下三种激励。

• 手续费：指Terra稳定币转账和交易的手续费。手续费是STARKING奖励的主要来源，并将随着系统交易量和收入规模的增加而增加；
• 铸币税：这意味着Terra需要向系统支付0.1%-1%的铸币税。根据白皮书，单一费用的上限为1 terrasdr（约1.39美元），铸币费的奖励以Terra稳定币的形式发行；
• 预测奖励：指Terra验证者需要通过投票表决Luna与目标法定货币资产之间的汇率来获得的奖励。这种机制实际上起到了价格预测机器的作用。如果投票误差过大，也将受到处罚；

根据Terra dashboard数据，Luna全网质押率为33.92%，实时质押年化率为5.44%。

2.1.2稳定机制

Luna通过套利机制维持ust和美元之间的联系。当UST事务高于挂钩时，用户可以向系统发送价值1美元的Luna并接收UST。相反，当UST事务低于挂钩时，用户可以向系统发送1美元的UST以获得1美元的Luna。在这两种情况下，都鼓励用户进行套利，以帮助维持ust与美元之间的联系。

可以看出，Luna和ust之间的关系是互补的。当ust需求的增长需要系统额外发行ust时，发行额外ust的必要条件是烧掉Luna，减少Luna的供应，进而推动Luna的价格上涨。ust使用的增长得益于Terra生态结构的改善，即其他项目协议对ust的依赖，以及在更多情况下对ust的需求，它可以确保其稳定币体系的增长和稳定，并提升Luna代币的市场价值。

因此，Luna token本质上是terra生态系统上的看涨期权。Terra ecology的其他协议也旨在为ust提供更多的使用场景，从而形成一个完整、稳定的闭环经济系统。

2.2金融储蓄

Anchor是一项去中心化储蓄协议，旨在为ust储户提供约20%的收益率，是银行储蓄账户平均年收益率0.07%（韩国）的200多倍。anchor白皮书的愿景是，尽管有许多金融产品，但在DeFi领域没有简单、安全和公众认可的储蓄产品。最后，我们希望anchor将成为区块链领域被动收入的黄金标准。

20%的APR看似平均，但在贷款协议轨道的横向比较中，20%的固定储值利率具有足够的竞争力。我们还可以从上图中的数据看出，anchor的利率几乎一直稳定在19%以上，这也是anchor的核心增长手段。20%的利率足以吸引大资本家庭。目前，anchor的TVL为28亿美元，在DeFi协议TVL列表中排名第14位。

实现原理

Anchor有两种维持利率稳定的主要手段：

1.只有具有原始STARKING收入的资产才被接受为贷款抵押品，例如Terra的核心代币Luna和最近支持的SETH（通过与STARKING服务提供商Lido合作），因此anchor可以获得抵押代币的额外STARKING收入，以补贴储户。

2.anchor上线后，启动了为期四年的借贷和开采机制。当系统的实际收益率（借款利率+抵押代币STARKING收入）低于目标储蓄利率时，系统将增加借款和挖矿的强度，以刺激借款行为（实质上通过代币补贴降低借款利率），从而提高存款资金的利用率，最后将贷款利率提高到目标储蓄范围（如目前的19.46%），以满足存款人的收入需求。

从以上两个角度来看，永久维持20%的利率在理论上是不现实的。随着流入资金的持续增长，挖矿利率将逐渐下降，anchor借入挖矿后，ANC代币将耗尽。当时，存款利率模回到了通用移动基金池贷款平台的基准。当然，这只是基于目前机制下的判断，基于Terra的发展过程，DeFi LEGO的生态效应已经得到了极大的实现。未来Terra ecology可能会通过其他项目的联动实现经济模式的补偿，并将利率稳定在20%。

总的来说，anchor承担着在Terra生态系统之外获取传统用户的使命。我们还可以从Terra生态系统的TVL曲线和Luna的K线中看到，它的生态在3月和4月首次飙升。在同一时期，anchor V1在3月份发布了V1，时间线基本相同。到目前为止，anchor在Terra生态系统中仍然贡献了37.28%的TVL。

Terra一直在为不同的国家准备锚定产品，包括储蓄应用程序tiiik（也针对20%的储蓄利率）（优先向澳大利亚用户开放）和用于消费应用的固定利率产品Saturn money（支持英镑和欧元存款），这也揭示了Terra扩大更多地区用户的雄心。

Anchor的模似乎有P2P的影子。不同之处在于它不是一个孤立的个体，而是与其生态密切相关。完美的生态布局确保了项目本身的稳定性，并反馈了Terra生态的整体增长。

2.3风险投资

镜像协议是一个合成资产平台，于2020年12月推出。在镜像协议中，您可以伪造和交易股票、期货、外汇基金和其他资产的合成代币。用户可以通过镜像协议直接交易各种全球头资产，旨在为用户提供更便捷的投资渠道和更广阔的投资范围。目前，镜像已支持苹果、谷歌、特斯拉、阿里巴巴等20多种股票通合成资产，以及主流代币BTC和ETH，并提供多空资产能力，突破传统金融的门槛限制。

镜像中的合成资产主要通过UST铸造。也可以选择其他现有合成资源进行铸造。ust casting的最低抵押比率为150%，其他综合资产的最低抵押比率为200%。这为UST的使用提供了最直接的使用场景。

pass合成资产的轨道并不拥挤。Synthetix以其独特的机制在早期处于绝对优势地位。作为这条轨道上的一颗冉冉升起的新星，镜子凭借Terra的生态优势得到了迅速发展。目前，17亿美元的镜像协议TVL在DeFi协议TVL总清单中排名第20位，22亿美元的synthetix协议TVL在DeFi协议TVL总清单中排名第18位。

mirror已与多个DeFi协议达成合作，以扩大其合成资产的使用范围，如injective、unilend、mask等。injective将在二级衍生品交易协议上支持mirror上的合成资产；Unilend将支持使用mirror的合成资产作为贷款抵押资产；Mask将把mirror的合成资产带到twitter上。Mirror在扩大其合成资产的应用范围方面具有独特的优势。

Mirror在原有网络的基础上搭建以太坊桥，这样以太坊上的用户也可以使用Mirror的服务，Mirror的合成资产也可以在以太坊上流通。

与synthetix相比，mirror的参与门槛较低（与传统的掉期和STARKING流程基本一致，synthetix的合成资产交易方式完全不同，普通投资者需要承担更多的维度风险），流通市场更广，这是其快速增长的主要原因；同时，镜像为Terra的稳定币提供了一个强大的应用场景，它还将增加矿工的收入。此外，它的一些代币被分发给抵押Luna代币的用户，这增加了Terra矿工的收入。矿区矿工收入的增加对矿区系统的稳定至关重要。

小结

Terra three剑客为市场提供了一个完整的财务场景，并形成了一个完整的资金流入和留存系统。当市场处于牛市时，投资者将从整体上转向镜像，并投资于合成资产。当市场趋于熊市时，为了寻求稳定，资金主要流向锚定并赚取稳定收入。两者都将刺激市场对稳定币的需求，进一步推动Luna的收紧和价格上涨。Luna的价格增长也将反馈给anchor，提高借款的杠杆率，你可以借入更多的ust资产。Ust资产将再次流入镜像和锚定，往复循环将促进Terra生态的快速增长。可以看出，DeFi的乐高效果在Terra生态学中发挥得淋漓尽致。

2.4链外支付-商业登陆

Terra的三位剑客为Terra提供了一个完整的闭环金融生态链。然而，正如白皮书中的愿景，Terra生态学的核心目标是促进加密货币在现实世界中的应用。2019年6月，Terra推出了一款真实世界的支付应用程序——chai（专注于韩国市场）

Chai拥有一个由韩国政府监管的合法货币支付网关，可以连接大约16家大银行。目前，Chai应用的注册用户总数为248w，每天9W，单日交易量达到17亿韩元，约147万美元。

CHAI的优势

对于用户而言，消费者通过Chai应用程序或Chai借记卡在合作商户消费时可以获得折扣或积分现金返还。用户使用Terra支付时可享受高达10%的折扣。

对商家而言，柴的手续费约为0.5%，远低于韩国其他信贷机构收取的2-3%的交易费。

增长动力

Terra的两位创始人来自互联网商业领域，积累了相当好的商业资源。支付联盟Terra alliance包括韩国和亚洲的许多电子商务领先企业。除Chai外，Terra ecology的其他支付应用包括KASH、memepay、paywithterra、buzlink等。强大的业务资源背景为Chai的发展提供了强大的动力，并为其稳定的流通提供了新鲜血液。

小结

随着柴的加入，Terra ecology不再是增长链上的金融闭环，真正实现了加密资产在现实世界中的应用。它的生态不局限于老三侠，而是构成了新的三轮驱动力，推动了生态的进一步发展；在新的三剑客结构中，稳定币体系仍然扮演着央行的角色。其他两个轮子驱动是链外增长飞轮-柴代表的支付系统，以及anchor+mirror的链上投资和财务管理生态；这三个增长飞轮仍以稳定币为核心，在流通周期中相互支持。

3.未来规划

3.1项目计划

如上所述，Terra的主体可以概括为[稳定币+定义]。在稳定币轨道上，Terra在这一阶段取得了阶段性胜利，但与DeFi稳定币的领先Dai仍有一定距离。在其DEFI领土上，几乎没有官方项目必然会影响Terra生态的上限；虽然Terra开放了Chai的线下应用，但毕竟市场规模有限，Chai贡献的交易量不足以形成推动Terra增长的绝对优势。目前，anchor通过补贴计划为生态贡献了33%的TVL，但补贴总是用尽。在这段时间内，引入或建立一个更丰富的DeFi生态系统，是Terra的优先事项。

Terra拥有一支表现良好的团队，易于获得的产品，并提供比传统金融更多的服务，它正在成为DeFi和tradfi交汇处的颠覆力量。

Terra即将发布的计划包括ETF协议（Nebula）的发布，以进一步总结各种复合材料和资产的收益率，为用户建立更强大的UI体验（KASH），并与大公司和OnRamp（本地Terra）从法定货币到加密货币进行集成，从而使普通公众更容易使用ust。Terra的团队行动迅速，生态系统不断增加新项目。

Terra的主线是粘性、可用性和灵活性。terra生态系统对用户进行交易或提供流动性有适当的激励。Terra也使用cosmos SDK构建，允许将来与cosmos生态系统中的其他项目轻松合作。thorchain实现了跨链交换，secret network实现了保护隐私的智能合约，不难想象Terra将如何形成一个更具宇宙IBC生态系统视野的金融乐高模块。

随着2021年市场上新公共公链的不断崛起，Terra也在今年7月启动了1.5亿美元的生态基金，以支持Terra ecology的应用，提高Terra DeFi ecology的可访问性，将其用于更多的主流场景，并进一步提升其生态的整体价值，前面提到的哥伦布5号更新中包含的交叉链也可以看到Terra扩大生态的目标。

以下是Terra正式发布的即将到来的项目的生态地图。从图中可以看出，Terra将来将与ETH公链的更多主流协议兼容。同时，图中中标的项目也将为Luna的stacers空投。

3.1 近期新秀—StarTerra

目前，Terra也借此机会参与gamefi之火，最近发布了其首款游戏启动板，旨在引入更多项目。

starterra的核心是一个具有游戏玩法的启动平台。通过游戏性，更多想要参与的用户可以在帮助项目启动的同时分享。

参与模式

在项目中，通过锁定STT（项目代币）的不同份额，参与用户分为五个派别和三个级别：

1） 小白阶级：StarTerra

质押500 STT、池子权重 5%、份额随机分配。

2） 中产阶级：Lunatics、Degens、Interstellars

质押3000 STT、池子基础权重 15%，三个派系通过游戏方式竞争剩余20%的份额、份额有基础保障+随机分配。

3） 巨鲸：Whalecraft

质押量排前30的用户，池子基础权重 30%，份额有基础保障。

用户可通过购买StarTerra发布的NFT来提升自己的属性分值，分值在个人所在派系的排名越靠前，就越有可能获得更多的购买份额。同时在所在派系的积分排名靠前还有机会获得项目方奖励的UST。

项目特征

与其他发射台不同，starterra希望与项目方建立长期合作关系。除了为项目提供启动服务外，starterra还为项目方提供长期运营服务。这一愿景是通过多行星农业的游戏方法实现的。多行星农业可以看作是一个任务系统。项目启动后，通过starterra发布奖励任务，吸引用户，提升项目知名度和数据提升，帮助项目方运营成长。如果用户希望从项目方获得空投，则需要通过STT抵押获得资格。

Terra联合创始人Do Kwon也直接向Startera创始人表示，这是他最期待的项目，并积极表示愿意为技术开发提供支持，Do Kwon也加入了Startera的团队。可以看出Terra对Terra星的期望。毕竟，在公链维度上，多个项目的繁荣生态可以带来真正的增长，Terra在获得市场用户方面取得了一些成绩，但很少有新项目在其生态中落户。因此，Terra的下一个计划是引入更多的生态项目，Startera承担着这一重要任务。

4.Terra团队背景

4.1团队成员

从Terra团队的组成可以看出，Terra联合创始人Daniel Shin（左）是电子商务领域的知名企业家。他毕业于美国沃顿商学院，也是韩国电子商务平台TMon的创始人和董事长。电子商务平台成立于2010年，专注于团购模式。目前约有900万用户，是韩国第二大电子商务平台。这也意味着Terra项目得到了韩国大电子商务平台的支持。该项目自诞生以来就拥有庞大用户群的优势。

此外，Terra首席执行官兼联合创始人do Kwon（右）毕业于斯坦福大学，主修计算机科学，去年入选“福布斯30岁以下30人”。2016年，他创建了通信应用程序anyfi。do Kwon在演讲中表示，创建Terra的初衷是为用户提供更便捷的支持手段。”Terra在前端提供与主流支付应用相同的无缝用户体验，并在后期使用区块链技术解决传统支付方式手续费昂贵、转账时间长的问题。”。

4.2 Terra的商业市场资源

为了实现加密货币在现实世界中的应用，Terra整合了其商业资源，形成了“Terra联盟”支付联盟。联盟中的所有成员都可以使用Terra进行支付或其他业务。目前，已有19家公司与韩国电子商务平台TMon一起加入Terra联盟，其中包括：

• • Bugs：韩国音乐媒体上市公司 Bugs；
  • Ground X：韩国社交巨头 Kakao 旗下的区块链公司；
  • Sinsang Market：韩国主流 B2B 时装批发平台
  • Yanolja：韩国排名第一的酒店预定应用平台；
  • Pomelo：京东领投的泰国电商平台
  • Carousell：新加坡最大的电子商务平台之一；

加入Terra支付联盟的企业主要分布在韩国和东南亚市场，如Terra与韩国B2B时尚批发平台sinsang market的合作。东大门市场是韩国乃至世界上最大的服装批发市场，但其支付手段陈旧而混乱。新桑市场将东大门时装市场的供应商与世界各地的客户联系起来，与Terra的合作将引入Terra的移动支付平台Chai，建立市场批发交易的支付系统，传统服装批发市场可以改进基于terra区块链技术的支付系统。

据Terra官方网站显示，“Terra alliance”支付联盟目前交易总额超过500亿美元，用户总数超过5000万。根据Terra的block browser数据，Terra目前每天处理大约500万美元的交易，平均每天有50000到60000个活跃用户。

Terra自推出以来拥有良好的市场数据，但从支付角度来看，与传统支付行业相比，该项目的资金量仍然较小。目前，Terra也在与一些传统支付处理器进行业务整合，如与韩国最大的银行卡支付机构BC card合作。使用Terra支付时，用户将享受高达10%的折扣。这种与传统企业的合作模式不断扩大业务和利用。

5.分析和总结

Terra联合创始人丹尼尔·申（Daniel Shin）多次以支付宝为例。”我相信Terra可以在亚洲做与支付宝相同的生意。基于区块链技术和电子商务支付领域，我相信在未来超越支付范围，我们将进入金融服务领域。”

看看Terra的生态和路线规划，不难看出Terra的愿景和目标并不局限于DeFi。最终目标是促进加密货币在现实世界中的应用。在Terra的路线规划中，我们还可以看到Terra正在安排一个更完整的局。得益于其创始团队的业务资源，它在链上和链下构建了完整的生态系统。可以说，Terra的成功也符合有利的时间、地点和人员条件。除了上述项目的优势外，从整体环境的角度来看，我认为以下三个原因是Terra的圈外助推器：

1.市场和业务背景

韩国市场可以说是加密货币投资最热情的国家之一。今年市场需求增长尤为明显，导致泡菜溢价重现：在上半年的牛市中，韩国本地BTC价格被推至7万多美元。与此同时，受疫情影响，韩国人对政府刺激计划和房地产价格飙升后的货币通胀感到担忧，对竞争激烈的就业市场的担忧加剧了对加密货币的需求。韩国参与加密货币交易的人数迅速增加。

韩国独特的市场环境，加上Terra强大的本地商业资源组合，Terra在韩国本地市场具有独特的优势。与此同时，Terra的商业资源也为其生态带来了许多巨大的支持，巨额资金的结算也为Terra的生态系统提供了稳定的保障。

2.追踪潜力

在DeFi过去两年的发展中，在各种基础设施DEX、贷款和机枪池达到竞争状态后，市场的焦点已回到资产层面，一个是稳定币，另一个是合成资产。

稳定币

在去中心化化金融中，如果主要的流动资产是集中的，它就不是那么困难了。当然，不仅在DeFi市场，而且在区块链市场，也需要一种去中心化的稳定币。这是一个老话题，比如以前的ampl Fei FraX基础算法稳定币。市场仍在寻找一个更稳定、更安全的货币解决方案，然而，目前大多数算法都是稳定且失败的，它们并没有真正流向整个DeFi生态系统。

Terra的稳定币可以说是圈外唯一算法稳定币。由于其完全的生态支持，目前的ust发行已经覆盖了生态之外的大部分DeFi协议。目前，ust在DEFI的主要稳定币流通量中排名第三，第一名为戴，第二名为SNx（synthetix的稳定币）

对DeFi市场稳定币交易量的概述表明，集中稳定币USDT和usdc占据了很大的市场份额。最初诞生于DEFI的稳定币目前的规模仍然不够大。除了戴，其他去中心化的稳定币的数量很难进入表中。然而，从下图也可以看出，去中心化稳定币的市场空间并不局限于此。当去中心化的稳定币足够成熟时，它将夺回集中的稳定币所占据的市场。

Terra的生态价值体现在大规模采用ust和其他稳定币上。结合科技大学的市场空间和增长速度，Terra的早期决策非常明智，即深入培育稳定币的发展，通过自建生态扩大稳定币的应用，然后通过外部协议链接扩大范围。结果也反映在数据中。

合成资产

目前，DeFi与现实世界最直接的联系方式也最能体现DeFi在传统金融中的价值。这条轨道今年才被市场悄悄关注，新的协议不断涌现。Mirror于2020年底诞生，并在该市场获得了较高的地位。虽然它比synthetix晚，但它仍然拥有巨大的市场份额，具有流量优势和较低的门槛。从上图中SNx（synthetix的稳定币）的流通情况也可以看出，市场对合成资产的需求并不低。毕竟，它打破了普通投资者对优质资产的门槛和地区限制。

3.联合与扩张

Terra并不总是由它自己的生态决定的。大多数主流资产（如anchor、mirror和ust）可以在ETH上找到流通应用程序；从Terra的未来来看，除了在columbus-5更新中支持跨链和在Startera引入新项目外，我们还可以看到Terra正在通过其领土内更多的主流协议支持其生态，并对三个主流项目进行了有针对性的扩展，使其资产能够在更主流的ETH公链上流通；

Terra的整体运营行为与yfi的AC有些相似。他们在整合和联盟方面比创造更好。他们跨越市场，建立合作组织以扩大流通。从Terra建立支付联盟的过程中，我们可以看到Terra雄心勃勃的综合运营能力。目前，Terra在生态内外都取得了良好的成果。

最后，Terra刚刚完成了稳定币阶段的试验，其DeFi领域刚刚开始显现。凭借其自然的市场环境和丰富的商业资源，Terra预测未来仍有很大的增长空间。随着更多协议市场采用ust，相信Terra的生态价值上限将再次上升，但稳定币的市场竞争并不简单，让我们拭目以待Terra能否撼动SNx和Dai的地位。

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