在发行货币以鼓励借款时，DeFi是否缺乏流动性？

在币圈中，“ XX正在挖矿”对于您和我来说并不币圈 。 DeFi是摆脱困境的好事，但是获得客户后的保留率仍然取决于产品背后的实际需求。

文章王烨运营|盖尧（Gai Yao）编辑|曼迪王梦蝶

生产者|每日星球日报（ID：o-daily）

今天，在DeFi利基市场领域可能是最受欢迎的一天，因为Compound超越了MakerDAO，并成为DeFi市值的第一位。 “借贷即挖矿”模式也引起了许多投机者的渴望。

图片来自：DeFi Maeket帽

Compound主要从事贷款业务。由于其业务逻辑与传统银行相似，因此被授予“ DeFi银行”的称号。与银行模不同，复合借贷是以去中心化方式进行的。该算法为每个代币设置利率。借款人和借款人各自对大院有自己的需求。Compound收取利息的15％作为手续费。

在今年2月底，Compound正式宣布了发行治理代币COMP的计划，总发行量为1000万（是MakerDAO治理代币MKR的十倍）； 5月底，Compound正式宣布了治理代币COMP的分配计划； 6月16日，用户开始陆续收到COMP代币。结果，Compound超过了MakerDAO，成为DeFi市值的第一名。

根据DeFi Market Cap的统计，Compound的当前市值为9.34亿美元，约为MakerDAO的两倍。

图片来自：Uniswap

截至发稿时，COMPS在Uniswap上的交易价格为0.393 ETH （总计640元人民币），当日上涨848％。

为什么在COMP上线后会有如此惊人的增长？治理代币到底是什么？如何获得COMP？ Compound推出的“借贷和挖矿”模式值得投资者参与吗？该模可以运行很长时间，并可以被其他DeFi项目使用吗？针对上述问题，本文将一一详细阐述。

如何理解治理代币？

不同区块链项目的代币都有其自身的功能：例如， 比特币的最初目标是价值流通，实际上是用于价值存储。例如，PoS和类似PoS的代币证明参与网络建设和运营的权利，并且需要保证只有代币可以参与区块生成。有些人（例如Kyber）可以通过销毁代币来获取交易费用并获取价值；还有MKR，0x等，其功能主要是治理。当然，大多数代币具有多个目的。一些代币既可以捕获成本又可以用于治理，例如MKR和Kyber。

本文着重于COMP的分析，COMP目前是一个纯治理代币。

根据官方信息，COMP是ERC-20代币。代币持有者拥有复合治理协议的“投票权”，允许持有者将代币委托他人进行投票。任何代币持有人都可以参与复合治理。只要您拥有1％的委托代币，就可以发起治理建议，包括添加新资产，更改利率模以及其他协议参数或变量。

DeFi治理代币的价值主要取决于锁定在项目本身中的资产大小，这也与安全性相关。随着锁定资产规模的增加，对治理的游戏需求也随之增加。

COMP的发行机制

开发者Compound Labs已声明Compound不会自行出售或保留任何COMP。代币已分发给公司的股东和团队成员。创始人罗伯特·莱什纳（Robert Leshner）也特别强调：“ COMP不是一种融资方法或投资工具，COMP的存在只是为了提高Compound的社区治理能力。”

因此，在分发规则中，COMP的一半以上分配给协议的实际用户：

50.05％（5,004,949 COMP）预留给协议用户（已明确分配其中的42.3％，在下一部分中详细介绍）；

23.96％（2,396,307 COMP）已分配给Compound Labs的股东；

22.26％（2,226,037 COMP）已分配给Compound Labs的创始人和团队，完全解锁需要4年；

3.73％（372,707 COMP）将分配给以后的团队成员。

图片来自：联文

投资者如何获得补偿？

根据官方文章，只要用户使用Compound协议进行贷款交易，就会免费向用户分发423万个COMP。此规则可以称为“借贷即挖矿”或“流动性挖矿”

这423万个COMP代币被放置在“ Reseroir”智能合约中，每个以太坊区块将转移0.5个COMP（即每天约2880个COMP），这意味着要花费4年才能完成分配；

COMP将分配给每个贷款市场（ ETH ，USDC，DAI等），该市场中产生的利息将按比例分配，这意味着分配比率将随时更改；

在每个市场中，COMP的50％将分配给资产提供者，COMP的50％将分配给借款人，用户可以根据其在市场中的资产比例来获得。

一旦地址获得0.001 COMP，Compound中的任何事务都会将相应的COMP转移到其地址，对于较小的数量，您还可以手动收集获得的COMP。

总而言之，新的COMP将根据使用情况每天奖励给协议用户。每种资产的借方和贷方将获得奖励。新的COMP将在每个区块中发行，并在4年内每天向协议用户提供大约2880 COMP。

每天，COMP的一半分配给贷方，另一半分配给借款人。最活跃的资产每天也获得最多的COMP，因此配置会随着市场的变化而变化。

图片来自：Compound

从图中可以看出，大多数代币分配给USDC和USDT市场，USDC和USDT市场获得COMP代币分配的90％。

COMP的价格越高，用户储蓄和借钱的动机就越强。只要COMP的价格持续上涨，即使人们没有借贷的需求，他们也可以借钱赚取COMP。

用户贷款金额越大，您获得的COMP越多，复合用户及其上的应用程序将继续自动获得管理权限。

“借阅和挖矿”模可以持续很长时间吗？

尽管COMP的实用程序是为治理而设计的，但创始人反复强调COMP既不是融资工具也不是投资工具。但是，观察COMP货币价格和市场反应的当前表现，COMP实际上在币圈 FOMO情绪中激起了投资者的热潮。

有人在Compound的“借贷和挖矿”模与2018 Fire的FCoin的“交易和挖矿”模之间进行了类比。他们认为两者本质上是相同的，这很可能导致交易量的不真实增长。一旦投机者撤离，崩溃的风险将是巨大的，并且还将导致复合集权，这违背了去中心化协议的构想。

数字复兴基金会曹寅还对《每日星球日报》表示：“由Composite创造的这种“贷款/流量挖矿”模与FCoin的“交易就是挖矿”模没有太大不同，本质上并没有很多创新。但是，对于一些冷启动的小项目，此模可以帮助他们快速启动，对他们仍然有一定的意义。”

但是，曹寅对治理代币COMP的价值并不乐观。他认为DeFi项目本身的价值与治理代币的价值没有联系。治理代币仅是平台用户参与项目治理的工具，而不是参与Compound项目的红利权利的工具，这也是Compound“借贷挖矿”和FCoin“交易挖矿”之间的区别。

目前，Compound似乎没有将COMP扩展为Compound抵押资产的想法。即使COMP的货币价格暴跌至零，也不会影响Compound的贷款业务的进展，最多只会影响Compound的治理。当然，目前这种情况很难出现。从上面的COMP分布图可以看出，Compound的治理仍在团队手中。

曹寅还认为，如果将COMP仅仅看作是治理的象征，那么当前的货币价格肯定被高估了。

但是，就早期而言，COMP代币激励机制的出现无疑将推动复合贷款业务的快速增长。强有力的激励措施将改变用户对复合协议的使用，并吸引包括投机者和套利者在内的新用户。

参与者将借用他们实际上不需要的资产，只需要支付利息即可赚取COMP代币。只要收益是可获利的，贷方就会蜂拥而至。

在这种情况下，COMP的市场价值可能会远远超过其内在价值，而每个人都担心“激励模式将永远崩溃”的日子的确可能到来。一旦COMP的市场价值开始下降，它可能会触发反向放大。力。

较低的COMP价值将减少激励措施，这将导致借款人和储户离开并产生较少的利息，这将进一步降低COMP代币的价值并导致螺旋式下降。

总而言之，在币圈 ，“ XX正在挖矿”对于您和我来说并不币圈 。 DeFi是一件好事。这种模对市场的教育意义仍然值得认可。毕竟，它吸引了许多人第一次尝试。 DeFi甚至首次在Uniswap上交易。

但是，获得客户后的保留率仍然取决于产品背后的实际需求。在热量降温之后， ETH贷款市场的规模仍然是上限。

参考资料：

“超越Maker的复合体成为DeFi最高的市场价值项目：DeFi展会开始”

“ DeFi治理代币的价值捕获”

“复合治理代币将打开Defi的Pandora的盒子”

“ COMP去中心化贷款协议复合治理代币分配方案清单”