苏珠和QCP资本
随着2020年上半年接近尾声，deribit、OKEX和其他平台上的加密货币期权交易继续呈爆炸式增长。
美国的期权交易平台包括CME和ledgerx，而非美国的期权交易平台是deribit和OKEX。
特别是2020年5月，芝加哥商品交易所（CME）掀起了一波期权交易热潮，使得德里比特的未平仓和成交量创下历史新高。
在基础代币价格持平的挑战背景下，这种增长尤其令人印象深刻。造成这种增长的主要因素是什么？对于未来，这意味着什么？
为什么人们要交易期权？
人们可能会惊讶地发现，在传统的利率和股指市场中，中期权占期货总额的59%。在以波动性为主的芝加哥期权交易所，指数期权占期货总额的比例高达惊人的753%。虽然HT4期权今天的成交量仅为期货和掉期合约成交量的1%，但有很多指标表明HT2衍生品市场将遵循类似的增长模式。
人们交易股票期权的最初原因在我之前关于歪斜的文章中提到过。也就是说，投资者寻求为大量以前的投资组合购买保险。简而言之，全球股市都是结构性多头，因此参与者进入股票期权市场主要是为了对冲下跌趋势。有时说相反的话可能是对的。如果投资者认为他们将来会得到更多的现金，他们可能会在有机会使用这些现金之前购买期权，以对冲不断上涨的市场。
在布莱克-斯科尔斯模建立之前，期权被认为类似于人寿或火灾保险。但金融中介发现很难向客户提供这种选择，因为他们不知道如何定价或对冲产品。当面对想要购买看跌期权以对冲市场下跌的客户时，他们很难在整个生命周期（从交易日到到期日）为期权定价。流动性也非常差，这反过来使客户不太愿意购买此类保险。
布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes）引入后，期权卖方意识到，他们可以通过对冲其delta值（即他们在基础市场价格随时间变化的风险敞口）动态复制期权风险。例如，假设标准普尔指数为3000点。如果客户在三个月内购买2500份标普看跌期权，期权卖方可以按照布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes）规定的一定对冲比率，最初做空标普期货。随着市场升至3500点，客户从看跌期权中获利的概率将下降，因此期权卖方不需要对冲。当市场下跌至2500点时，期权卖方将需要做空额外的标准普尔期货，为利润提供对冲，以便能够向客户支付看跌期权。高买低卖是造成系统亏损的主要原因之一。当然，期权卖方也可以从客户为看跌期权支付的初始溢价中得到很好的补偿。
布莱克-斯科尔斯将复制成本与期权本身的成本联系起来。交易者利用隐含波动率为期权定价，然后在动态对冲的同时承担标的证券的已实现波动率。如果市场的波动远低于他的预期，他将是有利可图的。如果市场变化更大，它就会赔钱。
这些组合套期保值工具的出现使大量有经验的参与者得以进入市场。如果投资组合套期保值者从交易商手中结构性购买期权，这将推高隐含波动率，而隐含波动率在结构上比实际波动率更为昂贵。这将吸引覆盖电话，并将参与者推向市场。HT2自然套保看涨期权的卖方可能是持有HT4多头或定价权的人，但随着市场上涨，仍希望将HT4卖出美元。他们可以用已有的代币出售看涨期权，并通过愿意以该价格发行代币来获得报酬。一个自然的有担保看跌期权卖方是一个拥有大量美元的人，他不介意在市场下跌时购买HT4。他们有很多美元来为他们的购买提供资金，并且愿意以低价购买而得到报酬。
最后，不同的参与者发现，他们可以通过期权轻松、经济地实现自己的观点和对冲需求：货币持有者出售有保证的看涨期权，投机者购买看涨期权，矿工购买看跌期权，机构投资者拥有充裕的现金卖出看跌期权。
结论
鉴于动态套期保值对期权卖方定价和套期保值的重要性，在永续合约市场经历了一段指数增长和成熟期后，近期期权交易的增长并不令人意外。
现在，衍生品市场有足够的流动性，可以保证在动荡的情况下进行一些激进的对冲，金融市场对期权交易的渴望也已以加密货币释放出来。
事实上，加密货币期权具有足够的流动性，一些结构性产品（交易商向客户提供的一揽子期权策略）开始出现。在传统市场上，这些产品在世界各地已达到数万亿。尤其是在亚洲和欧洲，它们巨大的流动性主导着潜在波动性和隐含波动性的变化。
虽然目前仍处于起步阶段，但第一批大规模结构性加密货币期权基金已经成立，可能成为下一波期权交易量指数增长的动力。期权市场的美在于它的正和性。正如我们在CME和OKEX上所看到的，每一个进入该领域的新玩家都将扩大整个市场。
文章链接：https://www.btchangqing.cn/42562.html
更新时间：2020年06月22日
本站大部分内容均收集于网络，若内容若侵犯到您的权益，请联系我们，我们将第一时间处理。
