建议今天| defi引入实物资产质押。它可靠吗？

秦晓峰（身份证：o日报）

最近，makerdao社区投票决定使用不动产（rwas）作为抵押品。

OKEX市场显示，投票通过24小时后，道指管理层代币MKR应声上涨30%，扭转跌势，并创下今年749美元的新高。

作为火币网上的第一个DEFI（去中心化融资）贷款项目，早期的makerdao在接受抵押品方面与复合和其他新兴的DEFI相比相当保守。

到2019年11月，makerdao一直是单一抵押（SAI），只接受火币4作为抵押；然后转为多重抵押（DAI），先后接受了bat、USDC和w何一作为抵押。

但这一次，makerdao似乎领先于其他贷款协议，将贷款边界扩大到了实际资产。

如何将实物资产转换为稳定币Dai？为什么要为profi带来真正的资产？有什么问题可以解决，并带来流动性的实物资产？突破加密世界与现实世界之间的壁垒是否会成为profi发展的方向？在这篇文章中，《每日行星报》将试图回答这些问题。

如何把实物资产变成稳定币？

报告称，将实物资产转换为makerdao抵押品的提议是由一家名为离心机的初创企业提出的。

基于自己开发的离心机协议，该公司创建了一个名为tinlake的借贷平台。在tinlake平台上，资产保荐人可以将真实世界的资产（发票、抵押、汽车贷款或使用费）转换为贷款融资的代币；通过简化融资流程降低成本，从而提高真实资产的流动性和投资的透明度。

目前，离心机已与papERChain和conSOLfreight合作，将音乐流版税和贸易发票代币化。

一。流程详细信息

现在，让我们以纸链为例来说明如何将真正的音乐版税转换成稳定的代币？

首先，音乐创作者每24小时在各种平台（目前是Merlin、spotify、apple和Youtube）注册并上传他们的音乐集成数据；通过他们自己的数据模，纸链定价并预测其未来的流媒体收入（更不用说“应收账款”）。

之后，papERChain将应收账款打包并发送至tinlake平台，生成具有法律效力的非同质代币（NFT），然后将NFT转换为具有利息的ERC20代币。PapERChain可以设置代币的返回率和发行数量。

投资者使用稳定币戴购买这些ERC20代币与利息，这些稳定币将被送到纸链和转换成法国硬币。

此时，虽然应收账款尚未到账，但音乐创作者可以直接从纸链中预支自己的版权收入。

当应收账款到达时，papERChain获得音乐创作者的收入，赎回之前投资者购买的crc20代币并销毁，形成一个完整的闭环。

以上是tinlake的默认通用版本。加入makerdao后，上述过程中的“投资者”成为makerdao，即makerdao接受带有利息的ERC20代币作为抵押品，生成Dai，如下所示：

2。注意事项

在了解整个操作过程后，有几个问题需要说明：

首先，tinlake有两种感兴趣的ERC20代币：tin和drop。

跌价代币类似于传统金融组合中的高级债券，收益小，一般是固定的，风险小；锡代币类似于一级债券，收益高，但首先承担违约风险，只有当跌价代币被完全赎回时，锡代币才能获得投资回报，风险较大，可能发生本金损失。

此外，如果资产保荐人不想发行两枚代币来建立投资组合，那么它只能发行一枚硬币，但必须是锡。如果发行tin和drop，不同类资产的tin发行比例也不同。

例如，对于综合运费的运费发票，tin的分配比例至少为10%。这意味着，只有当损失超过投资组合价值的10%时，作为下跌代币持有人的损失才会发生。

其次，资产发起人可以为每种资产类创建一个单独的tinlake池（资产池），例如发票的tinlake池和抵押贷款的tinlake池。

所有tinlake池相互独立，利率单独分配。因此，每一组锡液都是独特的，不能普遍使用。对于投资者来说，风险和回报仅限于他们的tinlake池，不能在整个tinlake池中共享。

此外，将真实资产转换为加密货币并非对所有人开放。例如，conSOLfreight和papERChain都位于美国，因此它们受美国证券法的约束。这意味着你必须是美国公民和合格投资者，否则你将被拒之门外。

最后，根据tinlake的初衷，稳定币不仅限于Dai，还可以是USDC，但不包括其他稳定币；带息的ERC20代币可以设置为一个中心化实体（现在是资产发起人自己），一组自动定价资产的智能合约，或者是管理廷拉克部署的刀。

目前，廷拉克仍在不断改进中。离心机首席执行官卢卡斯沃格尔桑（Lucas Vogelsang）表示，离心机及其合作伙伴现在将致力于确定使用哪台预言机（预言机 machine），开发风险模，并审查智能合约的安全性，预计需要数周至数月的时间。完成后，将举行第二次投票，以确定是否将新代码添加到火币网区块链上的智能合约中。

Tinlake模式值得推广吗？

要确保tinlake模式不值得推广，就要权衡利弊，探讨其利弊。

一。优势

从试点情况看，廷拉克确实增强了实物资产流动性。特别是与贷款平台的合作，扩大了稳定币的来源，保证了抵押品的更快变现。

以纸链为例，传统的音乐版权收藏周期一般为90天。通过tinlake，papERChain于2019年9月11日成功完成了一项试点交易，并以7%的年化率向客户预付了spotify收入的60035美元。

整个试点交易预付款启动时间不到30分钟，启动成本不到3元（火币网GAS FEE成本），大大加快了收款周期。创作者可以把更多的精力放在音乐创作上，创作出更好的作品。

以conSOLfreight为例，其运费发票收款周期一般为30-45天，现在也缩短为一天。缩短收汇周期，有利于提高资金利用率，有利于综合货运扩大规模。

另一方面，当实物资产作为抵押品进入DeFi领域时，增强了资产的可扩展性，增加了优质资产的可选范围，打破了加密世界与现实世界之间的壁垒。

未来，除了发票和版权，房屋、汽车等固定资产有望成为替代品。

而且，优质实物资产的抵押率远高于一般加密资产。

以makerdao为例，火币4作为抵押物的抵押率约为66%，很多人也会对DFI的资金利用率提出批评，但ERC20代币的理想抵押率（特别是降息）可以达到95%以上。

（每日星报注：抵押率=贷款价值/抵押价值，下图150%为抵押价值/贷款价值，计算方式不同，但相同）

房贷利率的95%确实很高。PapERChain的推荐抵押贷款利率为73%，仍然高于加密风险资产。

也可以理解，毕竟货运发票等资产波动性较小，不会大幅上升或下降。

更高的抵押贷款利率将是DeFi的未来，也将有助于提高资金的利用率。

2。风险

当我们看到结果时，我们不能忽视潜在的风险。

一是违约清算风险。虽然实际资产价格不会剧烈波动，但仍有违约的可能，清算的可能性较大。

以综合运费发票为例，如果关联交易公司不能按时履行合同，甚至破产，运费发票就像一张废纸，其相应的带利息的ERC2 0代币也将被宣布为零，这必然会在makerdao上产生坏账。

虽然tinlake已经建立了一个法律结构，以确保任何持有代币的人都可以合法认领标的资产，但NFT具有法律效力。但谁来带头跟进起诉和维权？

已经提前收到现金的康索尔货运公司（conSOLfreight）势必不会那么强大。对于代币持有者来说，他们有时会面临跨州和跨国界的权利保护。

如果你再看看纸链，它的运作模式是有漏洞的。目前，代收业务依靠客户自己付款，而不是直接连接到音乐平台进行扣款；如果客户未能履行合同，ERC20代币也将被清算。根据计划，今后，纸链将直接从各发行平台收取货款，这可能会降低还款风险。

此外，在清算过程中，papERChain计划在流动性更强的市场出售资产（如向保理公司、私募股权基金、银行等出售资产），所得收益转换为Dai并返还给ERC20持有人。

但上述平台流动性不如预期，审核更加严格，音乐版权可能无法及时发布。

其次，从贷款抵押物的角度来看，下降风险较小，更容易被贷款平台接受，而tin风险较大，不适合贷款平台。但tinlake强制要求发行一定比例的锡无疑降低了进入贷款市场的抵押品价值。

第三，谁来定价真正的资产？房屋、汽车等固定资产可以按市场价格计价，货运发票也可以按面值计价。但如何估计音乐版权的价格已经成为一个大问题？尽管papERChain表示，预计收入与实际收入之间的平均差异为-0.73%。然而，就放贷去中心化而言，放贷去中心化的结果并不令人信服。

实物资产需要利润吗？

实物资产需要利润吗？让我们从结论开始：这不是非常必要的。

在传统的贷款市场中，准入门槛很高，资产审计过程更为复杂和繁琐。与之相比，该中心的贷款可以不经许可进入，交易时间为7*24小时，贷款速度更快。尤其是在实物资产被标记化之后，其流动性也随之增加。

但如上所述，去中心化放贷的绩效风险较高，而传统放贷可以依靠法律制度和司法强制，迫使借款人履行还款义务。

此外，加密市场整体规模不大，流动性也不如预期强。发票等小的实物资产可以很快变现。但是，对于一些贷款平台来说，如果是百万元起的大固定资产，如果其稳定币流动性不足，将给用户带来变现困难。

即使对于类似于综合运费的发票贴现和发票融资，一些公司（如eLootrade）也在没有通用证书的情况下成功地解决了企业的融资问题。

总的来说，真正的资产并没有真正的痛点与DeFi结合。相比之下，DeFi对实物资产的需求可能更大，这可以用来讲述一个更大的故事。

如今，这个行业的热点并不多，每个人都对DeFi抱有很高的期望——走出原来的公链，走出加密市场，走出小圈子，拥抱世界。

但现在，谈论DeFi进入现实世界还为时过早。