一篇了解稳定币聚合协议mStable的操作和治理模式的文章

稳定币聚合协议mStable将于北京时间7月15日22:00左右在Balancer上分发其协议代币元（MTA）。 mStable将首先将一部分初始MTA代币和mUSD资产存入Balancer的新流动资金池中。

在介绍MTA的分配方案和治理模之前，让我们首先了解mStable是什么类的协议，它致力于解决什么样的问题以及它是如何工作的。

什么是mStable？

mStable基于以太坊稳定币聚合协议，为稳定币用户提供一站式解决方案，我们致力于使稳定币，贷款，掉期（掉期）交易服务更易于使用。用户可以将其他稳定币（例如TUSD，DAI，USDT，USDC等）注入到mStable协议（例如mUSD，这也是mStable的第一资产）中的智能合约系统中，也可以赎回它们。

mStable是哪种协议？

mStable由位于柏林的软件开发公司Stability Labs构建。具体来说，mStable是：

• 用于统一，保护和管理标记化资产的无执照协议；
• 提供用于DApp和交易所的SDK，以简化和扩展稳定币用户体验；
• 零滑点掉期交易平台；
• 一种从mStable资产赚取利率的机制；
• 提供奖励池和去中心化的治理社区，以增加流动性。

mStable致力于解决什么问题？

以太坊网络上有许多代币化资产（称为比特币 ，其基础资产包括法定货币， 比特币和黄金。尽管此类标记化资产的转移速度相对较快，并且可以通过去中心化金融（DeFi）进行支持，但仍存在一些缺陷或一些不完善的机制，例如：

• 有很多类的稳定币锚定相似的资产，从而导致糟糕的用户体验和去中心化的流动性。
• 需求的增长基本上不会为用户带来利益；
• 存在中心化的交易对手风险（交易对手风险）；
• 由于大多数DeFi产品需要超额抵押或拥有链外持有的稳定币资产（例如USDT），因此稳定币难以扩展。

而mStable本身旨在解决这些难题。 mStable将多个现有的美元稳定币统一（或合并）为固定资产，旨在提高稳定币市场的效率。此外，mStable得到基础资产1：1的支持，并在链上完全发行。由于抵押资产的稳定性，去中心化性和外部性，铸造资产的安全性较高。

mStable如何工作？

为了满足在智能合约系统上以太坊建立的各种代币资产的需求，将基于第一个mStable资产mUSD来说明mStable。

1. 铸造 （MINT）。要投射mStable，用户需要首先将基础资产发送到资产的智能合约。对于mUSD，标的资产可能是USDC，TUSD，USDT，USDC，GUSD，DAI和其他稳定币。联雯查询mStable官方网站发现，截至目前，mUSD支持TUSD，DAI，USDC和USDT四种目标资产，供应量约为2077.6万。其中，USDT占有近55％的份额，其次是USDC（近40％）。

例如，如果您向mUSD合约发送100 DAI，则您将收到100可赎回的mUSD。该过程（广播）不花费任何费用。

当然，mUSD基本稳定币组合的权重将根据用户注入的资产而变化。此外，基本稳定币的类也将进行调整。

从理论上讲，由于用户接收的mUSD由多个稳定币和mStable协议代币元（MTA）支持，因此它比DAI更安全。

同样，mGLD，mEUR和m btc （尚未推出）等资产的操作原理也将与mUSD相似。

2. 保存 。所有抵押资产均在中心化式借贷平台（最初为Compound和AAVE）中借出。 mStable资产的持有人可以获得的利润包括本地利息和平台费用。此外，还有一定比例的奖励。

平台费用意味着mStable平台可以向用户收取赎回和交换基本资产的费用。随着这些费用的累积，部分费用将被分配给SAVE合同，作为另一部分本地利益，其余部分将被分配给Meta持有者，作为对套利损失的保险。

第三， 交换 （Swap）。 mUSD的键合曲线是一个常数，即q（x）+ q（y）= k。这意味着任何人都可以使用mStable交换零滑动比率为1：1的基础资产。例如，在mUSD中，用户可以用1 DAI兑换1 USDC。此前，mStable宣布将暂时为用户提供低成本的稳定币兑换服务，交易费用已从30个基点暂时降低到2.5个基点。用户需要支付2.5 bps的费用和以太坊汽油费，然后以1比1的价格交易，而不管以太坊的基本价格如何变化。

mUSD的债券曲线，来源：mStable

4. 兑换 。它将mUSD赎回为其基本资产。

值得注意的是，根据mStable的官方信息，由Stability Labs构建的mStable仍处于测试阶段。尽管已经进行了代码审核，但稳定性实验室不能保证合同的安全性。

mStable的管理：由协议代币元控制

mStable协议还包括管理代币元。用户可以使用Meta进行质押，提议和投票。他们还可以收取赎回费并为锚外资产恢复价值。

Meta的功能是什么？

Meta主要执行以下功能：

• Meta可以为mStable提供保护机制 。如果未固定mStable资产组合中的基础资产之一（无法维持其固定汇率），则mStable可以出售Meta以换取未偿还的mStable资产，从而清除该资产并弥补损失，直到系统恢复全部抵押（未偿还的可偿还固定资产等于资产组合中抵押资产的数量）。例如，如果TUSD明显偏离其固定汇率，则mUSD持有者可以拍卖mUSD。之后，mUSD将通过在公开竞价中出售Meta来获得mStable，直到系统完全抵押。如上所述，如果mStable资产的基础资产之一发生故障，部分已抵押的Meta将被清算。这意味着，Meta Goernors参与治理存在一定的风险。重新抵押价值的第一个来源是抵押的Meta。
• Meta将为去中心化的治理提供支持 。元质押者可以对系统中的所有参数进行投票。 Meta将在为mStable资产的实用性和增长做出贡献的用户手中。
• Meta可以完全指导mStable资产的流动性，效用和治理社区 。

元治理

mStable将由一个全球的Meta Goernors社区管理，而不是一个实体。每个系统参数将由这些用户确定。预计在接下来的几个月中将实现mStable的去中心化管理。届时，Meta利益相关者将能够决定平台如何处理费用，基础货币组合的组成以及mStable资产或抵押资产的删除或添加。

如果用户想参与治理，则必须抵押元代币并对提案进行投票。治理中涉及的用户是Meta管理员。用户投入的元代币数量与其投票权重成正比。此外，Meta Goernors将获得与其承诺金额成正比的奖励，这些奖励来自mStable的所有收入。

元分配方法

6月底，mStable宣布了总计1亿个MTA的供应。其中，mStable团队和投资者将持有约29％的代币。当MTA流动资金池开放时，这些代币将不再具有流动性，并且大多数代币将在未来3年内被锁定和解锁。创建流动资金池时，mStable团队中没有人可以访问这些代币。

更新前的元分发方法

7月8日，mStable更新了Meta分发模。

制表：连锁新闻

其中，生态系统奖励的比例为36.9％，团队和顾问的比例为22.5％，为未来的销售和业务增长预留的比例为25％。 TGE（2.6％）和现有生态系统奖励（0.2％）的总比例为2.8％。当mUSD / MTA流动性池在Balancer上生效时，TGE是mStable提供的初始代币（约266.6万个代币）。

元奖励方法

元奖励有两种类，即流动性奖励池和质押奖励。其中，奖励池机制将用于奖励为mStable的流动性和实用性做出贡献的用户，而质押奖励将针对以Meta Goernor身份参与质押的用户。

6月底，mStable宣布启动了一项五年生态系统计划。通过生态系统奖励，总供应量将释放2000万个代币（占总供应量的20％）。在最初的15个月中，奖励将逐渐增加，然后逐渐降低，直到分配结束。第一个奖励池mUSD / USDC已在平衡器上打开（未分配的代币）。 7月初，mStable启动了第二个奖励池mUSD / W ETH 。

7月15日，mStable将首先向新的Balancer流动性池中注入约2,666,600个MTA代币和400,000 mUSD（mStable的第一笔稳定币资产）。 1 MTA的价格为0.15 mUSD 。 MTA的完全摊薄估值为1500万美元（MTA的总供应量为1亿美元）。这非常接近mStable在DACM，Three Arrows Capital和Arthur0x领导的最新一轮融资中所隐含的估值。

元未来流通

代币分配的第一天（7月15日）将有2.8％的供应。这部分代币是mStable提供的初始代币，当mUSD / MTA流动资金池在Balancer上生效时，现有的生态系统将获得奖励。元代币的未来发行如下：

制表：连锁新闻

7月15日之后，mStable将有目的地逐步释放MTA代币，以确保其供应随着mStable资产供应的增长而增长。下图显示了2022年之前每个季度的总供应量释放。

资料来源：mStable

但是，如果mStable将来能获得更多投资或团队加入新成员，则上述发行情况可能会发生变化。

mStable发展路线图

注意：路线图的开发日期尚未最终确定。制表：连文

mStable已在第二季度（第二阶段（仅具有核心功能的mStable协议的初始实施）的第二阶段启动了测试网，并将于7月15日在Balancer上启动其协议代币MTA。mStable将首先存入约2,666,600个MTA代币并向平衡器的新流动资金池注入400,000 mUSD。此外，mStable继续开放生态系统奖励。 mStable将奖励将mStable资产锁定在流动资金池或借贷平台中的用户以及集成了mStable SDK和mStable资产的应用程序。在第三季度，mStable也将发布mStable仪表板。

在第四季度，mStable在第二阶段启动了testnet和mainnet 。当主网络启动时，将启用重新抵押功能，并启用质押奖励和去中心化治理 。

对于已经获得MTA奖励（将于7月15日分发）的用户，他们可以在Earn产品中保证mStable即将发布 。已认捐的MTA代币将用于重新抵押。此外，已抵押的MTA代币可能会获得一部分平台费用和收益，以补偿被抵押方的治理工作和其他风险。此外，mStable即将发布m btc和其他mStable资产。

参考文章：

1. https://docs.mstable.org/

2. https://medium.com/mstable/introducing-constant-sum-bonding-cures-for-tokenised-assets-6e18879cdc5b

3. https://medium.com/mstable/introducing-meta-mta-mstables-protocol-token-6e1032291ccf