举债已成红海，从投资者的角度看，三大蓝海前景堪忧

近期，德孚贷款项目备受关注，贷款市场似乎陷入红海。如果我们想参与DeFi，我们还可以看看其他哪些潜在的轨道和项目？DFI蓝海市场在哪里？

7月18日，在珠海横琴举行的“德孚新兴”研讨会上，HCM资本管理合伙人李仁杰提出了“在贷款之外更多地应用DeFi”的主题。本文回顾了DFI的发展历史和近期热点，指出除了贷款外，预测市场、非金融交易、新数字银行等领域也值得关注。从投资者的角度看，传统金融，如德孚、道和保险，将是德孚的蓝海。以互联网的发展为例，预测DeFi的发展将经历四个阶段

第一阶段：诞生的东西更多的是对传统模式的模仿；第二阶段：对原有模式的突破；第三阶段：传统产品回归，寻求更高的规模；第四阶段：出现目前难以想象的产品。

以下是巴比特组织的共享内容摘录：

首先，简要回顾了profi领域的发展。随着2017年12月马克道推出具有放贷性质的稳定币Dai，标志着DeFi的概念正式进入人们的视野。此后，DeFi领域各子电路的项目相继启动。几个具有代表性的项目有：2018年6月，首个密码预测市场平台8月上线；2018年9月推出第一个货币市场借贷平台Compound；2019年2月推出第一个衍生品生成平台Synthix；而首款区块链源互保产品nexus于2019年5月推出mutual is online。

经过三年的发展，以太坊迪福的价值锁定额度已飙升至26亿美元以上（7月18日12时）。近期市场有两大热点：复地的蓬勃发展和去中心化服务平台Avalanche公募的快速完成。

然而，随着DeFi的普及，DeFi的安全问题也越来越明显。马克道遭遇极端市场状况，损失530万美元借我吧先后遭到ERC777的攻击。前者损失30多万元，后者被盗2400万元。幸运的是，黑客归还了后者的2400万赃款；平衡器流动性池遭到攻击，损失50万美元。

贷款市场之外还有哪些潜在市场？

预测市场

一是对市场进行预测，如polymarket，其特点是使用稳定币方便用户进入。更值得一提的是，polymarket引入了AMM机制，即自动做市商机制模式。流动性提供者可以通过USDC为特定的预测市场提供流动性，特别是预测市场中的长尾流动性来赚取交易费用。流动性不足是一些前期项目失败的核心原因。结合美元兑美元等稳定币，预计未来市场将有良好发展。

事实上，AMM机制也是dex去中心化交换中最流行的方向，包括Uniswap、Bancor和harbour，它们都采用了AMM模式或其变体。

非同质代币

另一个大应用程序称为NFT（non-functional token）非同质代币。两三年前，我们对NFT很熟悉。自2017年底cryptocat问世以来，NFT也经历了长足的发展。截至上个月，NFT市场在一个月内就超过了250万美元。NFT市场主要关注四类商品的交易，包括收藏品和加密猫等游戏资产、虚拟世界艺术品和传统资产的数字化。

需要强调的是，未来链上的传统实物资产将是一个大市场，因为只有与传统相连接，区块链才能真正走向数字化商业转。虽然走传统资产链并不容易，但幸运的是，一直有人在不断努力尝试。例如，今年的欧足联通过NFT和区块链销售了2万张足球票，这是一个非常好的证明。我相信，在未来，更多传统的实物资产将使用这种非金融交易模式上网。

除了贷款外，DeFi的应用还有两个最重要的特点。一是解决流动性问题，如多市场采用的AMM是一种非常重要的技术。其次，更多的现实世界资产将被引入区块链或DeFi。通过NFT销售足球票是将真实世界资产引入DeFi的好方法。

新数字银行

创客是一个去中心化的借贷平台。同样，今年3月，我们也可以看到企业家们使用Nuo network推出数字银行Juno。现在美元几乎没有利息，其国际存款利率也极低。通过Nuo网络，用户和消费者只要在其经常账户中存入美元，就可以享受比美国主要商业银行高得多的活期利息。它是怎么做到的？

一方面，将用户活期账户的美元与诺网平台的DeFi业务联系起来，借助新银行贷款高息收益，为Juno用户提供高收益的活期存款服务。这就是朱诺对用户的吸引力。另一方面，朱诺的经常账户也将美元等现实世界资产引入到DeFi，为DeFi的另一方（借款人）提供充足的流动性。因此，我们认为，虽然朱诺只运作了几个月，但这是一个很好的例子来说明传统的世界金融需求金融资产是如何引入到DFI中的。

综上所述，朱诺同时解决了两个问题，一个是流动性问题，另一个是对传统资产的DeFi，这是一个反映DeFi大趋势的项目。

期待着蓝色的大海

更多种类的传统金融产品将被移植到DeFi

接下来，让我们看看DeFi还有哪些蓝海机会。一是向DeFi移植更多种类的传统金融产品，比如代币集。自去年8月以来，套内锁定协议的价值逐渐增加。代币集是一种去中心化的资产管理。用户可以配置自己的风险模，在线使用set token选择不同的风险回报目标，完成最优配置。

二是实物资产的生成和交易平台。去年，我们投资了美国区块链公司proence。他们成立了一家新公司，帮助用户创造传统消费行为产生的良好资产（如住房贷款），进行自我审计，从而为消费者提供更低的利息、更快的贷款模式和更快的审批。经批准后，这些资产将从源头上与一些金融机构的资金挂钩。传统资产，如住房贷款、房屋净值贷款，甚至未来股权和非上市股票，都可以在出处与其他买家进行交易。

如果是中心化办理的话，需要托管、存单等。当交易能够在区块链中整合完成时，可以节省手续费和中间商。因此，仅两年时间，出处就实现了超过10亿美元的贷款。如何对传统市场进行连锁经营，这是非常值得关注的。

我们也在密切关注碳信用、碳权交易，尽管这还不会发生。因为碳权本身是数字化的，所以更适合整合到DFI中。因此，我们认为碳权、绿色环保等能源可以在链条上以DFI的形式使用，这是未来发展的一个方向。

分布式自治组织Dao

另外，我们还想介绍Dao（分布式自治组织）。我们都知道，2016年以太坊上有一个叫“道”的组织，却偷了6000万美元的以太坊。所以当时人们对道的可行性产生了怀疑。目前，复合贷款平台和PROTOS新资产管理平台都是DeFi的模式。其实，它的组织结构就是实践道的创新。复地宣布将治理模式改为道达尔后，锁定量大幅增加，证明市场对道达尔仍有预期。

为什么Dao在DeFi的未来发展中非常重要，因为DeFi本身是去中心化的，不仅在技术架构方面，而且在表面形式主义方面。作为一种去中心化治理框架，Dao与DeFi追求的分权有着天然的契合。我希望DeFi能够以分权的理念和模式进行治理，甚至成为一种新的分权组织结构形式。DeFi的觉醒也将使Dao组织逐步发展壮大。

保险

至于黑客攻击，德法早前就曾多次遭到黑客攻击，安全问题也逐渐得到大家的认可和重视。因此，保险业，如nexus mutual，是一种互助的保险模式。虽然在资金层面上还存在一些瓶颈，但这仍然为dif原产地保险模式提供了一个很好的方向。高额保费是制约区块链保险发展的重要因素，还有很大的提升空间。虽然目前还处于非常早期的阶段，但随着未来DeFi资产规模的扩大，以及对资金所在地国投平台代码的深入审核，区块链源保的保费有望下降。

从互联网的历史看DeFi的未来

我们参考互联网近20年的发展情况，预测未来DFI的发展趋势和发展模式。互联网的发展分为四个阶段

第一个阶段是95年前，那时只有电子邮件，使用的是原始搜索，而不是网络搜索；

在第二阶段，出现了新的网页模，如Netscape和Yahoo，它们都有原生的应用程序；

在第三阶段，一些传统的模式被转移到网上。最好的例子就是亚马逊的诞生，伴随着一种新的电子商务和一种新的商业模式的出现。传统的公链在未来也可能是移动的；

第四个阶段是过去十年的社交网络，特别是Facebook、twitter、微信等社交应用，创造了人类社交的新方式，我们与网络的互动已经从单向向双向转变。

如果有些问题可以通过互联网解决，为什么需要区块链？我们现在需要看看互联网出了什么问题？Facebook将因隐私被罚款，扎克伯格可能因违反反垄断法而被起诉。也就是说，现在的互联网必然是一个中心太强太大，导致各种各样的问题。这些互联网公司拥有数以十亿计的客户数据，而且存在严重的隐私侵犯行为，这必然导致监管资本的出现，即被监控的资本主义。事实上，财政也是中心化的。

DeFi将经历什么样的发展阶段？

一开始，他们还模仿了创造者Dao，compound，这是一个连接借贷双方的平台。但一开始，它并不是一个完全令人满意的产品，这是POC阶段；

第二阶段。最初的概念已经得到验证，这样客户就可以在网上借阅。然后，我们可以看到一些新的加密原始金融产品的出现，如衍生品和DEX，以及期货市场的兴起，这与互联网第二阶段的产品非常相似，比如雅虎；

第三阶段。在过去，DeFi探索者经历了一段处理速度有限的时期。到第三阶段，这些限制将越来越弱。就像互联网一样，现在网络的速度越来越快，我们现在每秒可以传输越来越多的数据。更多的初创企业将回顾传统金融，看看通过去中心化传统产品转的潜力（权力）可以获得哪些优势。最好的例子不是nexus mutual，因为保险产品仍处于非常早期的阶段。最好的例子是problems，它的资产超过10亿美元，可以帮助用户节省时间和金钱。然而，隐私问题尚未得到解决。区块链所能做的就是提高效率，降低成本，解决隐私和安全问题。随着这些公司越来越多的崛起，我相信市场的规模会越来越大。

第四阶段是什么？虽然它还在这里，但它是可以想象的。随着稳定币量的不断增加、dao的增多以及监管的逐步完善，DFI应该吸引更多的传统资产和机构资金。新形式的独立金融产品和运作模式将不断涌现。例如，用户可以管理自己的资产，自行分配资金，自动执行智能合约，而且不存在中介干预。从不作恶到不能作恶，信任成本大大降低。每个人都在一个信任机器中运作，而DeFi将逐渐被认可。

这种改变生产关系的非中心化的数字金融时代将逐渐到来。现在国家也在大力推进区块链技术战略的部署。让我们一起工作吧。我相信这个时代可能会在五到十年后到来。谢谢您！