平衡器之夏

（蓝狐科迪维尔迪小屋）

Blue fox notes之前已经多次引入平衡器。请参考前面的文章“平衡器：通用Uniswap”，“平衡器：模式变换器”？》平衡接管复合物mstable的借用与平衡器的可能性。

平衡器过去两个月的增长非常惊人。2020年的夏天属于DeFi和balancer。这也是一个重要的机会，只是在流体挖矿+DEX爆炸的情况下。但balancer没有加入是因为热点问题，而是在疫情爆发前做好了准备。

平衡器超高速增长

流动性上涨17.5倍

在蓝狐债券（bluefoxnotes）发行之时，balancer的流动性已超过3.5亿美元。BlueFox notes很早就开始关注平衡器。在推出流动性挖矿之前，其流动性不足2000万美元，仅两个月就增长了17.5倍。在此期间，它也经历了货币价格的涨跌，最低为8美元，但即便如此，其流动性并未大幅下降。它显示出一定的韧性。

（平衡器锁定资产趋势，来源：DeFipulse）

用户增加13倍

到blue fox notes编写时，balancer有近2万名用户，而两个月前的用户约为1500人，是13倍多。

（均衡器用户增长趋势，沙丘分析）

从最近的增长来看，它也是增长最快的用户。据delphigital称，过去一个月，用户使用的DeFi协议增长最快：

*余额（864%）

*任（659%）

*CRV（246%）

*AAVE（94%）

*NXM（92%）

*Uniswap（74%）

*薪酬（59%）

（delphigital，DeFi协议过去一个月用户的增长）

两个月累计交易额超过5亿美元

Balancer在过去7天的交易额超过1亿美元，累计成交量已经超过5亿美元，这是在短短两个月内发生的。

（过去一天的结余量，debank）

种子轮作报告45次以上

平衡种子轮的价格是0.6美元。截至蓝狐票据撰写时，其代币BAL目前价格为27.37美元，种子轮投资者回报率超过45倍；BAL总额为1亿，其中6500万美元将在未来流动性挖矿中逐步释放。目前代币供应量达到3572.5万bal，目前代币交易量达到6943831万，即目前市值超过1.9亿美元，完全摊薄后的总市值达到27.37亿美元。然而，由于流动性挖矿需要在8.6年内释放，因此目前的市值更有意义。

除了早期的种子轮投资者，参与平衡流动性挖矿的早期用户也受益匪浅。不过，早期参与平衡器的种子轮投资者和流动性矿工获得了超高回报。只发生了两个多月。

平衡器能挑战Uniswap吗？

Balancer逐渐成为DeFi移动挖矿的平台，Uniswap则逐渐成为投机平台。前面提到的蓝狐笔记DEX是新一轮牛市的引擎：DEX：牛市的助推器？》这一轮中，AMM机对Uniswap、curve和balancer的贡献最大，后续的Bancor可能也会跟上。

平衡器是否有可能成为一个模式改变者并超越Uniswap？目前，Uniswap处于势不可挡的地位。但它的护城河并非牢不可破。

让我们来看看Uniswap的优势

Uniswap不发行代币，但它的交易量仍然主导着DEX。在过去24小时内，联合国信息和通讯系统的交易额超过1.2亿美元，流动资金超过2.2亿美元，交易额超过12万笔。虽然其流动性低于平衡器，但其交易量超过平衡器。

最大的原因是Uniswap上有一些短期内高增长的代币，形成了用户的交易惯性。此外，Uniswap的用户体验在DEX方面更为优越。由于DEX的用户数量最多，而且一些短期内频繁交易的代币，如ampl，Uniswap上的交易量很大。经常可以看到，流动性不强的代币交易量是其流动性的数倍。有时为了得到代币，用户不太注意滑动点。

从ampl、trade、dext等代币交易的交易量来看，流动性往往远远低于交易量。现在，Uniswap收集了大量新的代币交易，其中很大一部分是由投机交易驱动的。如果市场情绪继续看涨，泡沫就会出现，而作为泡沫最大受益者之一的Uniswap，短期内很难超越。

但是，如果市场稳定，均衡器的优势可能会Convex显出来，因为它具有象征性激励和较低的滑动点。当市场起飞时，Uniswap是势不可挡的。但一旦市场出现阻力，平衡器的机会可能就来了。

同时，balancer也在计划v2。据估计，V2将极大地吸收UnISWAP在用户体验方面的优势和BANCOR的优势，从而巩固其基础。在某个时刻，平衡器可能会产生加速的基础。

让我们来看看Uniswap的短板。Uniswap有几个缺点：一是没有代币激励；二是流动资金池比例固定，可能造成不确定的损失。同时，对于项目方来说，提供流动性的成本相对较高。针对Uniswap存在的问题，Bancor V2提出了针对性的优化措施。平衡器也是。

目前，与Uniswap相比，平衡器最大的品牌是流动性挖矿。

为了引导DeFi项目的流动性，首先选择流动性挖矿，而流动性挖矿的首选平台是balancer。原因很简单。这将大大降低项目引发的流动性成本。首先，用户在平衡器上进行流动性挖矿至少可以得到两个好处，一个是项目本身的象征性激励，另一个是BAL激励。

随着越来越多的DeFi项目方在平衡器上实施流动性挖矿，平衡器上的流动性将增加，流动性的增加将带来更低的滑动点。较低的滑动点将带来更多的交易用户。更多的交易用户和更多的交易量将改善均衡器的基本面。更好的基本面将导致更高的资产负债价格。较高的资产负债价格将带来更多的流动性。

如果BAL的价格能够维持在20美元以上，BAL将保持竞争力，因为每年超过1.5亿美元的挖矿分配相当有吸引力。这意味着平衡器有机会长期吸引各种不同的人才加入进来。

其次，平衡器代币池的设置更加灵活，不是50%：50%的代币池，这也是yfi选择平衡器挖矿流动性的重要原因之一。

综上所述，平衡器提供的流动性收入可能高于Uniswap。目前，Uniswap只有手续费收入，而balancer有代币激励和费用收入。同时，流动性提供者可以根据自己的喜好选择不同比例的代币池，以减少无常损失，并有BAL补贴。而Bancor则直接实现单代币100%流动性挖矿，无需担心波动性损失。

从长远来看，balancer和Bancor提供流动性的吸引力大于Uniswap，这意味着未来的流动性可能会转向balancer和Bancor，尤其是优质代币的流动性池。短期内的快速发展或许掩盖了比较优势的问题，但如果时间延长，如果Uniswap不发行代币，那么Uniswap就不放心了，DEX的头号位置竞争也会越来越激烈。