中央银行数字货币是继隔夜存款和中央银行纸币之后的第三种基础货币。中央银行数字货币可分为批发和零售。前者只提供给银行等特定法人，后者可供公众使用。针对央行数字货币的优缺点、央行数字货币的主要风险和问题，以及二级利率体系下银行脱媒问题的解决方案，乌尔里希·宾德尔，欧洲央行市场基础设施和支付司司长，就央行数字货币的双倍利率制给出了自己的看法。
1、 中央银行数字货币的利弊分析
央行数字货币的优势主要体现在以下四个方面。除了第一点，其余三个优势在经济学家中仍然存在争议。
一是提高零售支付效率。对于电子支付不发达或缺乏安全高效的支付系统的经济体而言，中央银行数字货币可以使公众安全、高效地使用现代中央银行货币。对于现金需求下降、私人电子支付缺乏竞争力的经济体，央行数字货币可以进一步增强零售支付的弹性、可用性和竞争力。
二是解决反洗钱、反恐融资领域的非法现金支付和储值问题。由于其匿名性和不可追踪性，现金经常受到洗钱和非法交易等犯罪活动的青睐。中央银行数字货币有助于克服现金的这些缺点，同时保持便利性。但要做到这一点，我们需要一定的前提条件：流通中的纸币（至少是大面额纸币）已经被央行的数字货币广泛取代，中央银行的数字货币不能成为基于代币的数字货币（即，中央银行基于加密货币技术发行的数字货币也面临匿名性和可追溯性问题）。
三是强化货币政策。负利率可以应用于央行数字货币，因此央行数字货币可以有效克服货币政策零利率下限的问题，央行数字货币利率可以作为一种新的工具，进一步丰富货币政策工具箱。在公众普遍拥有中央银行数字货币账户的条件下，中央银行很容易实现“直升机扔钱”
四是通过降低银行在货币创造中的作用，加强金融稳定，降低银行的道德风险，同时从银行收回部分铸币税。这是基于这样一个前提，即央行的数字货币可以取代银行大部分或全部的活期存款。
2、 中央银行数字货币的主要风险与问题：银行脱媒
零售央行数字货币最大的风险之一是中央银行直接向储户发行数字货币，这可能导致传统金融媒体的“脱媒”，包括正常经济运行时期银行的结构性脱媒和银行陷入危机的挤兑，即：，周期性脱媒。在正常经济时期，中央银行的数字货币会凭借中央银行不公平的竞争优势吸收存款，从而导致银行的结构性脱媒，对信贷分配产生负面影响，从而影响经济效率。
中央银行数字货币取代纸币和活期存款对银行的影响是不同的。纸币的替代只会改变货币的形式，而银行活期存款的替代会导致银行基本资金来源的减少，迫使银行转向其他成本较高的资金来源，增加银行的融资成本。同时，央行数字货币为公众提供了规避风险的途径，这使得央行数字货币比银行存款更具吸引力。在这种情况下，对冲基金将流向数字货币，这将加剧银行挤兑风险，给银行经营带来更大压力。危机期间，这种影响会更加明显，从而导致危机影响的进一步扩大。
为了控制中央银行数字货币的数量，库姆霍夫和努恩提出了四个核心原则：中央银行数字货币浮动利率；区分中央银行数字货币和银行存款准备金，两者不能互换；商业银行不承诺将存款转为中央银行按需银行数字货币；中央银行只通过交换合格证券发行中央银行数字货币。尽管这四项原则可能会尽量减少央行数字货币对现有金融秩序的影响，但它们将导致现行货币发行和兑换规则发生重大变化。
3、 中央银行双息数字货币制度有助于解决银行脱媒问题
相关专家提出：央行对数字货币实施“不具吸引力”的利率或负利率，可能会缓解由此带来的结构性和周期性脱媒问题，但他们不确定这种方法在危机期间是否仍然适用。有学者提出：建立中央银行数字货币分级体系，解决银行挤兑问题，但二级利率为负数并不具体。
设计一个合理的中央银行数字货币双层利率体系，即对不同的中央银行数字货币设定两个利率，可以更好地控制中央银行数字货币的数量，有助于解决与中央银行数字货币相关的银行脱媒问题。中央银行的数字货币可以根据不同的用途加以区分。以中央银行用于日常支付的数字货币为第一层，用于储值的数字货币为Layer2。
中央银行数字货币双倍利率制具有许多优点。首先，通过对央行数字货币第二梯队设定不具吸引力的利率，可以避免央行对数字货币的大规模投资。其次，由于央行一级数字货币主要用于日常支付，即使利率很低，也不会失去对持有人的吸引力。第三，双层利率制度可以更好地控制央行数字货币的数量，提高可管理性，从而增加央行发行和管理央行数字货币的信心。第四，双层利率制度可以使央行在危机期间不必将所有央行数字货币的利率降至负数，从而避免公众对央行政策的批评。
同时，央行可以对一级央行的数字货币数量设定上限，当流通中的纸币数量减少时，央行甚至可以提高一级央行的数字货币限额。由于央行一级数字货币主要服务于公众日常支付，因此，一级央行对企业（包括金融企业和非金融企业）的数字货币限额可能不会太高甚至为零。在估计有多少个一级央行数字货币限额将被转换成央行数字货币时，一方面，需要考虑的是，并非所有家庭都会开设央行数字货币账户，即使开设了，也可能不会持有央行数字货币的上限数量；关于另一方面，一些家庭可能愿意持有二级央行数字货币。
总之，中央银行数字货币的发行将对金融体系产生深远的影响，其影响程度在一定条件下与央行数字货币的名义金额无关。由此可见，即使双层利率制度有助于更好地控制央行货币量，银行脱媒问题也未必能彻底解决。中央银行数字货币的双层利率体系只是改变这一问题的一种途径。
文章标题：研究报告：中央银行双利率数字货币体系
文章链接：https://www.btchangqing.cn/92838.html
更新时间：2020年08月27日
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