defi概念货币透视：平均估值超过60倍，“耕耘”过程已过半

数据分析师|卡罗尔产品| panews

DEFI已进入“农耕时代”此时，“农民”拥有的“瓜”不仅是“瓜”，更是更有价值的“宝石”

根据padata早前的统计，自从收入农业普及以来，DeFi概念货币的平均涨幅已经超过240%，最高涨幅甚至超过800%，接近10倍[1]。最近两天，yfi和yfii已经开启了疯狂上涨的模式。据统计，yfi将在43天内成为2020年第一个10000倍的货币。

市场开始狂欢，甚至疯狂。不仅“财富密码”层出不穷，以太坊的汽油费也创出新高。与此同时，许多投资者也对德孚的繁荣感到担忧。一方面，这种隐忧来自于长期存在的DeFi合同安全风险。另一方面，它来自于人们对DeFi市场的名义价值过高后泡沫是否会破裂的担忧。

根据DeFi概念货币的市场价值，padata从市场价值前50名中随机选取16枚概念币进行观察。通过这些数据，它将关注DeFi概念货币的未来走势，它上线后是会飙升还是会破发？作为一种资产，与其他主要资产相比，DeFi概念货币的规模和潜力如何？DEFI概念货币目前的估值是否过高？

DeFi概念货币的平均日波动率约为18%

根据coinmarketcap数据，自8月份以来，comp、BAL、yfi、SNx和lend的货币价格平均上涨了75%以上。其中，FYI涨幅最高，从8月1日的3808.3元涨至8月24日的14467.9元，涨幅近280%。其次，8月份，Ren、lend和IDEX涨幅超过100%。BNT、KNC和MKR，自8月以来涨幅均不到15%。

在大涨之下，值得注意的是，CRV自推出以来一直持续下跌。8月14日，CRV的收盘价仍为11.61美元。8月24日，该股仅收于2.9美元，整体跌幅达75%。CRV是统计范围内最新的定义货币。它的破裂趋势与大多数时候激增的DeFi概念完全不同。这说明了一种风险，即持续了2个月的高烧或引发投资者对未来资产泡沫的担忧，从而导致大盘抛售。尽管目前仍有许多“定义货币”概念币，但很难复制那些早期项目的成功之路。

此外，DeFi概念货币的高收益率伴随着高波动性。据统计，8月份以来，16种DeFi概念货币日均波动率在18%左右，明显高于今年二季度市值排名前30位的数字货币的5.57%。

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特别是最近推出的两天平均波动率达到了81%，这主要是由于最近两天的平均波动率达到了。近期，其日均波动率已降至15%左右，接近其他DeFi概念货币的日均波动率。

此外，BAL、gno、Luna、MKR、Zrx等日均波动率相对较低的概念货币均低于10%，仅略高于今年一季度市值前30名的数字货币日均波动率8.66%。

DeFi概念货币的规模仍然小于其他资产

仅占整个市场的3.9%；

据coingecko统计，截至8月25日，DeFi概念币的总市值仅占整个数字货币市场的3.9%。从市场价值来看，即使是两个月的蓬勃发展，规模还是很小的。

但尽管如此，DeFi斯概念货币以其数量庞大、市值排名靠前的优势，在市场上显示出了重要地位。在本次统计范围内，leader最大市值约9.41亿美元，在DeFi概念货币中排名第二，在所有数字货币中排名第27。目前只有市值前30名的领汇和领涨概念货币。其次，SNx、MKR和comp的市值已超过5亿美元，在所有数字货币中排名前35位。yfi的市值约为3.99亿美元，在DeFi概念货币中排名第八，在所有数字货币中排名第43。（注：由于8月29日和8月30日yfi持续上涨，截至8月30日，yfi已跃居DEFI代币市值第一位，高达9.95亿美元）

此外，代币在DeFi概念中排名第20位后的市值已在所有数字货币中排名90后，属于长尾资产，如BNT、CRV、gno、idex、kava等，市值大多不超过1亿美元。

此外，与其他资产相比，DeFi概念货币的资产价格并不高。Yfi是资产价格最高的公司之一，截至8月24日，该公司股价为13000美元，截至8月30日，该公司股价已达到38000美元。

平均估值为60倍；

复合和平衡器收入可能超过5000万美元

资产价格受经济模的影响，其水平不能直接评估资产，但价格背后的估值逻辑可以为资产评估提供有意义的参考。那么，在目前的资产价格水平上，市场对DeFi概念货币的估值是否过高？

在进行估价之前，有必要对这些DeFi产品的收入进行预测。根据代币终端的统计口径，年化收入=年化总交易量（指协议收取的总交易量）*费率。按照最近30天的日均收入计算，如果整体交易量保持稳定，复利和均衡器的年总收入都将超过5000万美元。可以看出，率先开展流动性挖矿的复地，通过这一激励计划，不仅将贷款规模扩大了54倍，而且协议总收入也实现了高增长。

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此外，Terra、kyber、synthetix、curve和Bancor都估计年化收入超过600万美元。然而，仅从费用的角度来看，maker、0x、looping、kava和gnosis的年收入估计不到70万美元。

根据当前的货币价格，我们可以估计出当前的市场价值和完全摊薄的市场价值，即所有代币按当前价格发行后形成的市场价值规模，然后再结合年总收入来估计每枚DeFi概念币的市场销售率。市场销售比是最重要的估价方法之一。这是近两年来新兴市场在国际资本市场的比重。主要用于高新技术企业。一般来说，市场销售率与投资价值成反比。

目前，BAL约为3.29，comp和CRV也相对较低，分别约为9.98和7.67。相反，X、LRC和MKR的市场销售率都很高，X的最高值达到1345.57。由于不同项目的市场销售率相差太大，极值会对平均值产生显著影响，因此中位数将更好地反映当前DeFi概念货币的平均估值水平。据统计，目前DEFI概念币市场平均销售率约为60.21。

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如果与A股市场相比，市场的估值水平在哪里？据股市统计，截至8月28日，中国工商银行市场销售费率约为2.09，中信证券约为8.32，中国平安约为1.21，茅台约为23.30。一般而言，DeFi概念货币整体平均估值远高于a股金融股，也高于市场销售率较高的茅台。

如果按目前市场价格计算，在所有当代货币发行后，估值水平将大幅上升，整体平均水平将达到153.96，即使是最低的BNT也将达到19.43，最高Zrx甚至将超过2000。这意味着，当前的货币价格可能需要未来更高的业务增长来支撑。

从DEFI概念币的整个过程来看，它已经进入了“农耕时代”的中期。每个项目代币的平均释放量已超过62%。Yfi是最快的一种工艺，已在30000个工艺中循环29963个，循环率达到99.87%。晶状体、BNT、MKR、Ren、KNC和LRC的循环率也超过80%。只有少数项目推出时间较短，发行量仍处于较低水平。

DeFi概念货币的流通率越高，对项目的考验就越近。目前的货币价格能否获得业务量的支撑，农业激励模式能否承受货币价格波动的冲击，有待进一步研究。

解释一下：

[1] 参考padata早前的文章“在普通DeFi货币上涨240%的背后：有多少玩家，哪个交易所是最大的赢家？》。