sushiswap和uniswap会引发流动性迁移战争吗？两周后见

原作者：Jason Choi

原碳链价值团队编制

在短短70小时内，自动化做市商sushiswap的总价值已超过7.5亿美元，甚至有可能超过Uniswap。

问题是，它能成功吗？

虽然很多人都知道sushiswap是Uniswap的“克隆版”，但它们之间还是有很大的区别。在sushiswap中，交易费用在流动性提供者和寿司代币持有人之间分配，而在Uniswap中，交易费用在流动性提供者和股东之间分配。

如果你想赚取寿司代币，你需要选择一个加密资产，然后在Uniswap上提供流动资金。您持有的流动性代币将被抵押，并从Uniswap兑换成寿司代币。如果一切顺利，两周后sushiswap将把你在Uniswap中承诺的流动资金转移到他们自己的去中心化交易所（DEX），这实际上是Uniswap的一个分支。

同时，抵押人可以获得寿司代币，这意味着他们有权在寿司掉期交易中获得0.05%的交易费，剩余的0.25%的交易费收入将提供给流动性提供者。从这个角度来看，Uniswap协议上的交易者如果在sushiswap上交易寿司代币，也需要支付0.3%的交易费，这与Uniswap上的交易没有太大区别。

基于以上分析，您会发现sushiswap似乎只成功地将Uniswap的一部分业务分支出去。

那是什么意思？

考虑到费用将分为寿司代币持有人，并假设价格与交易额比率（P/s）基于代币终端提供的六种主要DEX协议，可得出以下结果：

Sushiswap能够从Uniswap的年收入中获得一定比例的收入（以美元计）和市场价值（以美元计）

但到目前为止，还没有人根据销售价格比达成真正的交易，但这将是一个起点。同时，Defa代币通常对通胀高度敏感。我们设计了一个简单的模（如下图所示），其中寿司代币的价格为4美元，寿司交换的年收入百分比为25%。一个月、三个月、六个月和十二个月的结果如下：

除了定价外，寿司代币流动性转移的核心理念也非常有趣。这个概念实际上强化了我的观点，即流动性只是暂时的护城河，真正的护城河是用户意识的重量。在这方面，Uniswap仍然是最强大的。

需要注意的是，“寿司”可能只是个开始。Sushiswap不应该是最后一次代币迁移尝试。毕竟，越来越多的人看到了Uniswap的成本，希望尽快采取行动。这让我想起了2017年市场上出现的许多所谓的“以太坊杀手”，但这种基于象征性激励的创新确实具有颠覆性。

因此，关注寿司两周后是否会有一定程度的激励，是非常重要的。我的猜测是，除非sushiswap真的有一些与其他平台大不相同的亮点，否则会有大量资金流出，并寻找收益更高的项目进行收益养殖。

那么我为什么要做出这样的猜测呢？

事实上，寿司掉期推出后，流动性提供者最有可能获得并持有寿司代币，费用将在流动性提供者和寿司代币持有人之间进行分配，这意味着最终结果与目前Uniswap平台上的结果相似，即流动性提供者的收益最高。

值得一提的是，Uniswap还可以发行自己的代币进行费用分配，所以我的猜测是，大多数用户肯定会优先考虑经过测试的安全产品，并可以逐步去中心化这些产品。但我的猜测不一定正确，因为之前也有过预测失误。

这一次，为了进一步证明我的猜想，我具体分析了“分叉的Uniswap流动性”的几种流动性转移模式：

1某些垂直结构域的功能差异；

2推出其他竞争产品。

对于功能差异明显的自动化做市商来说，他们可以在没有激励的情况下获得（或留住）用户，比如dodo。但流动性供应商在Uniswap上是有利可图的。他们会轻易放弃一笔巨大的自动转帐手续费吗？当然，一开始可能会有一些交易对被寿司掉期吸引。

如果我是Uniswap，现在最担心的不是sushiswap转让DeFi代币，而是非常担心他们会为用户提供更高质量的差异化功能，因为这会吸引用户，并刺激sushiswap随后的大幅增长。（平衡器似乎是一个很好的例子）

最后，虽然我对寿司很好奇，但真正让我兴奋的是移动性迁移背后的想法。当然，我的分析也是基于先动优势的假设，并强调了流动性并非护城河这一事实。

毫无疑问，自动化做市商将在DeFi市场上变得非常有竞争力，用户将从中受益。

链接到原文：https://mobile.twitter.com/mrjasonchoi/status/13004661504274433