2020年9月交易所行业defi布局研究报告| tokeninsight

Defi依然火爆，截至8月底，共锁定83亿美元。其中，9月1日，德银日均成交量创出14.36亿元的新高；

2。币位横盘结束后，衍生品和现货市场恢复活力，成交量增加，进入波动状态，但上升趋势不如DFI；

3。德银8月成交量仍无法与中心化交易所竞争，月平均成交量仅为月度平均现货交易量和衍生品交易量的0.68%和1.15%；

4。中心化管理的交易所积极安排了DeFi，主要体现在以下几个方面：上币，投资整合DeFi要素；

5。城市主流交易所在币中普遍活跃。截至8月28日，主流交易所中只有5款尚未推出任何DeFi代理币；

6。中心化式交易所更喜欢与主流流行的DeFi资产联机，其中DEX、贷款和基础设施项目最受交易所青睐。然而，链是最流行的在线交易所和

7。基于自身资金和战略优势，大交易所在投资和长远战略布局上更加突出。多个交易所扩展自己的公链，以支持DeFi的定位；

8。DeFi元素的整合主要体现在将DeFi引入平台的市场推广或业务中。交易所的一部分推出了DeFi index的合同产品

9。okex在线DeFi代理商币的总数和在在线币代中所占比例较高，币在线策略侧重于优质资产的选择；

10。ZT 交易所在线一代币此外，HBTC拥有大量投资项目和公链支持，并计划整合DeFi元素推出金融产品。

市场分析

“自2020年第二季度以来，DeFi市场的人气持续飙升，大量交易所开启了这一领域的布局。

1.1市场概述

DeFio市场今年实现了爆发式增长。二季度以来，行业内新的玩法层出不穷，带动市场经历一波又一波的高潮。自4月以来，DeFi-lock持仓（TVL）价值出现了多次上涨，从4月初的7亿美元升至8月底的83亿美元，引起了业界的强烈关注。

DeFi-TVL，来源：DeFipulse，tokeninsight

作为DeFi行业的主要领域，去中心化交易所（DEX）的人气持续上升。近几年来，亚菲矿业在7月连续实现了日均成交量的飞跃。9月，德银日均交易额突破14亿美元。

根据tokeninsight research对DEX市场的观察，自7月以来，DEX的日交易量、日交易量和每日活跃用户数均有明显增长。虽然8月DEX成交量波动较大，但截至8月31日，8月DEX平均成交量是7月的2.5倍。同时，8月底交易量和活跃用户数再创新高，分别达到211504和39884。

DEX交易量、交易数量和活跃用户，来源：debank、tokeninsight

，与之相比，中心化交易所的现货和衍生品市场发展较为稳定。中环交易所成交量随7月下旬比特币交易结束而上涨。现货交易量结束了5月份以来的下跌趋势，进入了动荡期；7、8月份衍生品交易量创出新高，但上升势头不如DFI。

中心化式交易所现货、衍生品和DEX交易量对比，来源：debank，tokeninsight

虽然DFI持续火爆，但DEX在成交量上无法与中心化交易所相比。即使经过6、7月份的发展，8月份DEX日均最高交易量也仅为现货交易量的2.2%，衍生品交易量的4.6%，依然非常火爆。8月份，DEX的月平均交易量仅为现货和衍生品的0.68%和1.15%。[1]

[1]截至8月30日的月平均数据

指数8月成交量占现货和衍生品交易量的百分比，来源：德邦、tokeninsight

。因此，在用户群和资金规模上，中心化交易所具有较大优势。此外，尽管DeFi的崛起使其几次从中心化的交易所中分得一杯羹，但两者并非完全互斥。

事实上，中心化的交易所规模化经营模式和稳定的现金流，可以使其拥有足够的资源，将DeFi的要素融入自身的业务和生态中，这不仅有利于自身发展，也促进了DeFi的成长，有助于整个行业实现更加有序和良好的发展发展。

此外，部分中心化交易所挪用用户资产进行流动性挖矿。在市场扩张阶段，短期挪用不会给用户造成损失，但一旦抵押资产价值下降、收入减少或项目倒闭，用户可能无法筹集到币，甚至出现交易所跑路等极端情况。

1.2中心化交易所 DeFi布局的热销不仅吸引了大量用户，也引起了机构的关注。众多交易所都推出了DeFi的布局，以分享DeFi普及的红利，并对未来市场进行战略布局。

根据tokeninsight对DeFi领域组织布局的观察研究，目前针对DeFi的中心化交易所布局主要体现在三个方面：上层币、投资和整合DeFi元素。其中，上述币平台为交易所平台，支持DeFi代币交易；投资为交易所对DeFi项目的投资及项目投研团队的建立；DIF要素的整合相对多元化，主要体现在币平台参与流动性挖矿，对德孚进行市场教育和宣传，将德孚的独特属性引入自身业务。继币

DeFi在

.3上崛起后，行业内大部分中心化的交易所在在线DeFi 币上更为活跃。Token insight对市场上30多家主流大交易所进行了调查，发现截至8月28日，只有5款交易所没有推出任何DeFi pass。[2]

A601中心化式交易所 DeFi通行证数占在线总通行证数的比例排名，来源：tokeninsight，2020.08.28

在已经上线的交易所中，有okex、Huibi、gate、MXC等4家公司，在线交易所超过40种。同时，CoinBase和Kraken只推出了10种DeFi代币，但从在线DeFi pass证书数量占交易所在线一代币总数的比例来看，它们处于前列。在所有交易所代中，在线一代币和迪福币的总数量中，okex、binance和gate最为常见，而币代的总量一般，但DeFi 币所占比例相对较高。另外，在关注某一市场的交易所车中，ZT 交易所在在线DeFi方面更为活跃，目前币在线除雾器共有41种。[2]

[2]平台代币的统计来源是CMC上活跃的市场

中心化式交易所在线DeFi pass数量，来源：coinmarketcap，tokeninsight，2020.08.28

中心化式交易所倾向于使用主流DeFi pass在线，用户基础良好。从线上的DeFio一代币的分布可以看出，链家是交易所支持的币最受支持的一代，出现率为5.1%。然而，DEX项目的平台代币是交易所支持最多的。第二，贷款和基础设施分别占19.62%、18.35%和14.56%。德银和贷款代理币的高比例，主要是由于这两类项目数量多、开发成熟，占据了德孚的大部分锁定价值。然而，在中心化的交易所中，合成资产上线的情况相对较少。

A601中心化交易所在线一代币的分布，来源：coinmarketcap，tokeninsight，2020.08.28

1 1.4投资

，与交易所行业中更活跃的在线DeFio 币行为相比，每个交易所对DeFi有不同的投资布局。由于自有资金和战略优势，大平台在国投的投资布局中总体表现良好。其中，CoinBase和binance投资了一批高质量的DIF原创项目；okex专注于在自己的公链okchain中部署Dex；火币最近成立了DeFi实验室，专注于DeFi领域的项目投资。

各交易所 DeFi领域投资行为，来源：tokeninsight

1 1.5整合了DeFi元素

在整合DeFi元素方面，每个交易所都充分发挥了自己的想象力，创造了多样化的打法。总的来说，目前DeFi元素的整合主要体现在市场推广和平台业务的融合上，总体目标是更好地吸引和服务用户。与投资或建立DeFi项目的长期战略布局行为相比，

通过将DeFi主题融入交易所平台的市场推广中，可以在短时间内起到立竿见影的引流作用。因此，这也成为交易所的常用手段。自DeFi普及以来，交易所推出的关于DeFi的市场教育文章和在线交流会层出不穷。其中，中兴交易所作为目前市场上为数不多的专注于现货市场的交易所之一，专门成立了投研部，积极参与DeFi的市场推广。

同时，为了给客户提供更好的服务体验，每个交易所还将DeFi元素集成到自己的业务系统中。okex和Huibi都推出了DeFi部分来优化用户体验，而binance最近也推出了DeFi索引合约产品。在衍生品交易所中，FTX不仅推出了DeFi指数合约，还推出了多种复合资产合约产品。其cUSDT/USDT交易整合了DeFi行业常见的“生息”元素，使用户可以通过将USDT转换为cUSDT来赚取利息。

为进一步研究，tokeninsight research选择主流交易所中的okex、ZT和HBTC作为研究对象，对三家交易所在DeFi领域的布局以及交易所自身的战略定位和生态建设进行了详细分析。

/平台分析/

2。Okex 交易所 DeFi布局

“Okex注重为DeFi选择优质资产。基于其在行业中的领先地位，okex可以更好地调动资源部署DeFi。奥克斯的DeFi布局体现在多个方面，希望从长远战略规划的角度构建自己的DeFi生态。

2.1战略布局

okex for DeFi的长期战略布局之一是在其公链的OK链上推出的开放式去中心化交易所 opendex，用户可以利用okex提供的技术和基础设施，在公链上独立构建DEX。Openke6014作为其自身链的中心，由Openke6014构建。此外，okex还对DeFi行业和项目进行持续研究，重点挖矿有价值的DeFi项目，以利于长期投资和部署优质DFI资产。

2.2市场跟踪

在顺应DeFi行业的趋势和市场热点的同时，奥克斯的布局主要体现在其币战略上。在币的筛选上，okex成立了一个专门的团队来跟踪DeFi领域，专注于选择受欢迎、关注用户和有成长价值的项目。同时，okex是为数不多的主流交易所平台之一，专门在官方网站交易页面上打开了DeFi部分。而交易所将线上DeFi项目中心化在一个板块上，可以给平台用户更便捷的操作体验。此外，okex最近推出了DeFi挖矿产品，该产品与复合协议相连接，帮助用户在其平台comp而不是币上进行挖矿。

见下表。截至8月28日，okex共推出40种在线DeFi 币，在线DeFi 币数量占平台在线代币总数的24.8%。该平台在上线的迪福一代币的数量和比例方面排名第一。

okex平台上线，DeFi代币上线。来源：tokeninsight，2020.08.28

tokeninsight research进一步分析了在okex上推出的DeFio generation 币。奥克斯推出的迪福一代币车分布趋势与全行业主流交易所车分布趋势基本一致。该平台高于DEX、基础设施、稳定币、聚合器和资产管理项目的行业平均水平，而低于贷款和预言机项目的行业平均水平。

来源：tokeninsight，2020.08.28

。同时，截至9月1日，奥克斯有6个DFI项目是首批大交易所。其中4个项目推出后1天内价格上涨，6个项目推出后1天内平均上涨14.44%。此外，奥克斯继续推出3款DeFi 币。9月1日的统计结果显示，除了综合资产包装的BTC外，okex平台上的在线DeFi 币类已覆盖了整个市场市值前十名的项目。

okex首个DeFi项目启动后一天内价格波动，来源：tokeninsight，2020.09.01

*基础设施项目，包括公链项目

3。ZT 交易所 DeFi布局

“ZT 交易所”积极开展生态部分，全面研究DeFi产业，及时开展消泡热点市场推广。

3.1基本生态建设

ZT 交易所作为交易所专注于现货市场，基于自身在产品和服务方面的战略优势，自成立以来发展相对稳定。与大交易所的全方位生态布局不同，中兴通讯不开展衍生品等生态业务。

的产品并没有完全铺开，但在其他方面，ZT 交易所在自身范围内尽可能的覆盖，以支持行业的发展。在内部，中兴通讯设立了中兴资本、中兴实验室等多个部门，包括区块链产业和项目的研究和市场教育。中兴通讯内部生态建设的主要目的是全面跟踪市场，支持外部生态布局。目前，根据中兴通讯披露，其在DEFI、波卡、仓储等领域均有布局。例如，该平台已启动进入中国交通运输部等波卡生态项目，并将在近期开放波卡和仓储区，并推出多个波卡生态项目。各部门详情见下表。

生态布局内部建设，来源：tokeninsight

ZT 交易所成立于2018年6月，是ZT global旗下的数字资产交易平台，注册地址位于塞舌尔。目前，该平台支持现货、ETF、理财和OTC交易，服务支持中、英、日、韩、泰、越、阿拉伯文等7种语言。平台定位全球市场，海外媒体比特推送新闻有合作。同时，据该平台统计，其注册用户已覆盖全球158个国家和地区，数量达数百万。目前，
平台提供交易币类202个，包括比特币、Wright 币、ETHer 币等；交易币对234对，其中EFT产品24个；金融服务包括币 ZTB平台的活期理财产品和定期理财产品。该平台针对的是人民币、日元、泰铢的OTC服务，但日元、泰铢OTC渠道缺乏供应商。此外，中兴通讯已于今年8月17日获得FinCEN颁发的MSB牌照，并成功注册为资本服务提供商。

的综合生态规划和内部部门建设为ZT遵循DEFI的浪潮打下了良好的基础。今年以来，中兴交易所在国防领域积极部署。采埃孚交易所对DeFi的布局主要体现在平台对DeFi项目和币车的研究，基于DeFi研究的币，以及DeFi的推广和营销。

3.2迪福投资研究院

ZT研究院成立于2020年1月。中兴投资研究业务部曾对全球DeFi市场和项目概况做过调研。根据tokeninsight research对ZT投资研究内容的研究，ZT investment research尽最大努力梳理和跟踪DeFi行业各细分领域的Dao、NFT等市场热点，为币起到支撑作用。同时，中兴资本设立了2000万美元的专项基金，将重点投资于包括Dao和NFT在内的DeFi领域的项目。另据美国媒体报道，9月将拨出400万美元支持wave生态建设。币

上
根据tokeninsight research统计，截至8月28日，ZF 币共推出41款。在整个市场的交易所中，它们属于币上更多的平台。同时，在ZT 交易所上币的速度比比兰斯、火币等大交易所更快。币的速度之快在于它能更快地满足用户的需求，让平台的用户能够更早地隐藏高增长的项目。例如，在环比发布当天，预言机tellor的价格是ZT的11倍。但同时，币的高速上行也意味着平台相对简化的流程和上线时间相对较早的一代币，存在一定的风险。当市场快速扩张，新项目层出不穷时，难免会出现一些质量不高、团队存在道德风险的问题。

ZT平台不是币而是上市，来源：tokeninsight，截至8月28日

3.4，迪福

的市场推广和业务整合，包括德孚

，中兴通讯在社区内成立了学习交流小组，并设立了DeFi直播工作室，不定期对DeFi进行科普报道和答疑，并在社区和媒体平台上发表了关于DeFi的热点文章。此外，中兴通讯将于近期推出价值100万美元的流动性矿业产品，并计划在未来支持其平台币 ZBT。总的来说，ZF平台的布局更多体现在币的上部以及DIF科普排水热点的开发上，其效果也往往中心化在用户直接感知的交易和运营体验的布局优化上。

交易所未来的生态建设，关系到交易所平台的全面发展，以及能否不断发掘DeFi的价值，为自己所用。因此，token insight研究也对ZT 交易所平台的运行进行了基本分析。

3.5合规许可证

ZT 交易所在塞舌尔注册。除了2019年获得的爱沙尼亚数字资产许可证，它还获得了美国MSB许可证。根据tokeninsight research，ZT已获得MSB许可证。

ZT MSB许可证，来源：ZT，tokeninsight

3.6信息披露。在

信息披露方面，中兴通讯在发布战略计划等重要节点时，在自有媒体平台上分别发布了报告，及时披露了币的运营趋势和产品发布情况以及币种线上、线下货架。除了2020年初至8月中旬的暂时沉默，中兴通讯在媒体平台上更为活跃。

3.7风险控制

ZT平台风险控制措施比较完善。知道创优、cloudflare、阿里云、AWS提供CC防御、DDoS防御、智能限速、黑白名单等安全服务措施，

3.8产品和服务体验

ZT平台技术指标全面，绘图工具丰富。技术指标81种，包括分时、时、日、周、月等11种K线图；绘制工具包括趋势线、分叉线、画笔、标尺等。交易指标齐全，K线图专业程度与汇必交易所相同。在

的服务费方面，ZT没有采用市场上大多数交易所采用的阶梯费率制，所有用户作为Maker和接受者的费率为0.2%。在客户服务方面，平台体验更好。客户服务团队24小时在线。经测试，ZT在线客服响应速度在1分钟以内。在账户和交易服务方面，平台采用登录密码、资金密码、电子邮件手机绑定、谷歌验证器、反钓鱼代码和登录时间记录等账户安全保障工具。用户登录时需要登录密码和验证码双因素认证；创建交易需要身份证号和支付宝人脸识别双重身份认证，其中支付宝人脸识别功能使得用户认证操作相对方便。总体而言，ZT交易平台账户安全保障工具较为全面，与交易所大部分标准一致。同时，平台的用户体验更好，平台的一些细节设计也满足了用户的需求。HBTC A601

4。HBTC 交易所 DeFi布局

“HBTC与DeFi行业的众多项目有着深度合作，即将推出流动性挖矿和融资产品

HBTC在DeFi的分布上更加多元化。与大多数项目一样，HBTC已经建立了HBTC实验室，以挖矿区块链行业的高质量项目，包括DeFi领域。平台下的公链HBTC链积极支持DeFi的发展。同时，HBTC与DeFi内部的一些项目也进行了多种形式的深度合作；在C端用户方面，平台计划近期推出DeFi 币类流动性挖矿金融产品。

4.1项目投资与合作

HBTC实验室对贝拉协议进行了投资。平台在DeFi领域有着深入的合作项目，包括nest协议、serum、Themis、dforce和OIKOS。HBTC以运营节点、联合宣传、社区合作等形式与项目合作。同时，据HBTC介绍，目前该平台对该项目币不收费，以鼓励DeFi的热门项目在htbc平台上线。

4.2公链支持

HBTC链对DFI的支持主要有两个方面。首先，HBTC主要推动跨链功能，打开各链之间的生态，从而帮助除以太坊外的其他链的DeFi生态发展。其次，HBTC在公链上构建的opendex已经启动了测试网络，模块组件正在开发中。根据平台披露，将于第四季度正式推出。HBTC还将在opendex上建立自动做市商模式的去中心化交易所。

4.3流动性挖矿与融资

由于直接参与DeFi领域的操作相对复杂，且参与者对行业认知要求较高，HBTC计划近期推出流动性挖矿金融产品，形式为金融产品，通过中心化的交易所平台帮助用户参与DeFi。但该产品的具体产品形式仍在设计中。A 6031 A 6031 A 6031 A 6031 A 6031 A 6031 5。未来展望

随着中心化交易所行业同质化竞争的加剧，DeFi的崛起为

a603。如何抓住DeFi的涨势，将其融入自身生态和未来发展中，巩固或发展自身的核心竞争力，成为每一款交易所面临的重大考验。基于DEFI的交易所的创新不仅可以将市场流程引入交易所平台，而且可以为实现长期的战略目标打下良好的基础，进而促进行业的全面发展。

另一方面，中心化交易所是一个比较成熟的行业领域。DeFi主流一代币的head平台的集体发布，无疑表明了业界对曾经只在小社区流行的领域的认可和关注。其中，CoinBase online DeFi 币对币代价格的影响尤为显著。以CoinBase今年推出的5个不稳定的币 DeFi项目为例。在CoinBase正式宣布发布消息的当天，在线DIC项目通过率的平均增长率为82%。

然而，值得注意的是，2月份推出的凯伯网络虽然在DeFi市场上相对平静，但在正式公告日和正式上市日，价格并未出现明显上涨。巧合的是，在CoinBase宣布2019年8月上市的当天，代表币 rep的占卜涨幅仅为1.74%。与2019年5月底的首次交易相比，创客的基础价格再次大幅上涨，但与2019年5月底的实际价格相比，仍有40%的涨幅。这类证据表明，中心化交易所对DeFi项目的支撑作用更有可能是锦上添花。DeFi与cefi之间的互利关系是DeFi和cefi基于各自优势互补的结果。

CoinBase online对DeFi代币的影响来自：tokeninsight

6。本文总结了长期以来中心化财务（cefi）与DeFi的竞争，cefi在用户体验、性能和流动性方面仍明显优于DeFi，但中心化交易所在用户体验方面仍优于DeFi，业绩与流动性DeFi的积极布局证明了cefi与DeFi的和谐关系。

因此，可以预计，在未来，cefi与DeFi、中心化交易所和DEX之间的差距将逐渐缩小。有了大规模的资金和用户基础，cefi玩家将继续在DeFi上进行一系列的探索，包括DEX和预言机的开发，DeFi的项目和元素将更多地融入到cefi生态甚至基础设施中。然而，cefi和DeFi的本质区别决定了它将是一个通道阻塞和漫长的过程。

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