Hubox研究院｜群雄逐鹿，以太坊能否超越比特币？

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DeFi扩张，以太坊承压

以太坊正试图超越比特币

多年来，比特币一直在加密货币领域占据主导地位，但随着DeFi的普及，并且在过去的12个月中，ETH上涨了231％，BTC曾经一度无可争议地位现在正受到威胁。

根据Coinmetrics的报告，以太坊的7天平均调整后转账价值在9月5日超过了比特币。在那一天，以太坊的7天平均转账价值接近30.8亿美元，而比特币为30.1亿美元。尽管以太坊在今年早些时候每天都超过了比特币的日均转账价值，但这是两年来以太坊首次超过比特币转账价值的7天均值。

在上一轮加密货币大牛市的后期，以太坊的7天平均转账价值曾短暂地超过比特币，但是这次，以太坊在永久性价值转移方面可能会保持领先地位。这取决于过去几年中，以太坊生态系统的发展情况。

DeFi在过去24个月中围绕以太坊的创新，逐渐使其发展成为真正具有潜力的公链。公平地说，DeFi处于早期阶段，让人想起2017年的爱西欧，但从本质上讲，它可能是未来世界里极其重要的金融工具。

比特币并非以太坊的直接竞争对手

一些人担心以太坊最近的强劲表现可能会影响投资者对比特币的信心，甚至将资本从世界上最大的加密货币中转移出去。

然而，我们认为比特币和以太坊之间的“竞争”被高估了。每种加密货币都扮演着不同的角色，并且在加密生态系统中占据了自己的位置。比特币和以太坊将相互补充，从而帮助整个加密行业发展。

以太坊和DeFi的目的是利用去中心化协议来革新金融行业（包括借贷、保险和交易等细分领域）的运作方式，而比特币正在将自己打造为能够击败通货膨胀的“数字黄金”，这对零售和机构投资者都颇具吸引力。

此外，DeFi的增长，对比特币来说更为有利，因为它可以为比特币持有者提供参与借贷、衍生品和其他金融活动的机会。

根据链上数据显示，以太坊上目前约有7万个合成比特币（超过7亿美元）在流通。在六个合成比特币代币项目中，WBTC拥有数量最多的代币，超过63％，达到了4万余个WBTC。目前，合成比特币交易主要发生在0x、Bancor、Synthetix、Balance、Curve和Uniswap上。

从增量的角度看，这两种区块链网络几乎都具有无限的增长空间，而不断增长的跨链功能将起到乘数的作用，刺激以太坊和比特币的采用率增加。

以太坊的收费结构令人担忧

加密货币市场在过去一周一直处于市场低迷的状态，许多加密货币在一夜之间估值暴跌，引发了投资者对熊市已经开始的担忧。

在此之前，DeFi带来的牛市热潮已经蔓延半年有余。尽管DeFi通过奖励流动性提供者来提供金融产品，但另一方面，这种模式也造就了不良的高交易费环境，进而严重影响了许多代币的价值。

一些开发者认为，当用户对ETH以及其它各种以太坊上相关产品的兴趣持续攀升时，以太坊的核心设计可能与该平台调节其Gas价格的能力相矛盾。解决该问题的唯一方法就是允许设立多个收费市场或是建立可协调的新收费定价结构。

以太坊的不可复制性

在以太坊诞生后，功能性强的公链层出不穷，都在试图复制以太坊的路线，成为第三大公链。但除了比特币和以太坊，仍少有项目能够在市值Top 10排行榜上长期驻守。

以太坊的出现，除了智能合约带来的历史机遇外，也离不开社区的发展。投资者在畅想以太坊的发展潜力和ETH的未来价值时，也需要思考这样一个问题：网络火爆所带来的实用代币的增值，是否会抑制生态发展，形成负向反馈？

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