defi移动采矿“冷启动激励战”详解

很难建立网络效应，尤其是在加密货币领域，因为你要么是在与现有的竞争者竞争，比如强大的交易所、支付系统等，要么是与DAPP这样的利基市场合作。新兴网络面临挑战：小网络对潜在用户的效用有限，但网络规模和效用的增加依赖于吸引新用户。

例如，让我们设想一个典的新加密交换。虽然有部分资金投入做市，但订单深度仍远低于现有公司。交易所试图出售给新的交易者，但做市商更喜欢在流动性更强的交易所交易，这样他们就能以较小的跌幅进行交易。如果没有上市方，就没有办法吸引更多做市商。其他做市商认为在这个新交易所交易不划算，更愿意在其他交易所提供流动性。领先的流动性是一个典的鸡或蛋的问题。

另一方面，如果一个交易所能够获得有吸引力的流动性，它将产生一种网络效应——流动性可以产生更多的流动性。近年来，一些加密项目创造了一种新的机制来引导网络效应。核心概念似乎很简单：通过本机代币奖励来刺激增加网络效用的行为。

这种行为被称为“基于代币的冷启动”它可以应用于任何受益于网络效应的应用，从多人游戏到金融市场再到社交网络。当运用这一概念来刺激市场流动性时，可以称之为“流动性挖矿”

什么是DeFi的流动性挖矿？

首先，什么是DeFi？

Defi是去中心化金融，即去中心化金融或分布式金融。它们是运行在以太坊这样的公链上的产品。这些产品具有不可篡改的操作逻辑，也就是说，智能合约是不可篡改的。

为什么在以太坊这样的区块链上运行？而不是独立开发金融产品为用户提供服务？因为像以太坊这样的公链是由数千个节点组成的，所以每个节点维护着相同的网络状态记录和代码。它的所有事务和国家都需要达成共识。任何一个节点都不能随意更改交易的历史和状态，也不能随意更改合同代码。在公链条上运行金融产品意味着它不能被篡改。同时，它不需要许可，每个人都可以参与。这就是为什么DFI是开放金融的一部分。最后，它是可组合的，可以在这些金融产品的基础上构建、连接和组合，从而导致各种创新，这就是为什么“DeFi LEGO”一词经常出现的原因。

但从目前的实践来看，由于以太坊的天然气成本较高，加上管理钱包的技术门槛，少量资金挖矿几乎不可能获得良好的利润。从这个角度看，目前的DeFi流动性挖矿不能被视为普惠性金融或真正的开放式金融，因为它具有较高的资本和技术壁垒。通过对后续公链和运行在其上的DeFi产品的不断迭代和升级，可以解决这一问题。

由于DeFi是在公链上运作的，因此它不具有许可、可篡改和可组合性，这意味着任何人都可以参与借贷和交易等金融活动。总之，DeFi是一个全新的领域。

第二，什么是流动性挖矿？

目前A601产品的流动性收益主要来自于A601产品的流动性。总之，存一些代币资产可以用来挖矿。之所以称之为“矿业”，也是比特币年矿业的行业说法。为了获得公司治理代币的回报，对复合物的流动性挖矿主要是存或借代币。comp代币代表复合协议的治理权。公司股东可以投票决定复合协议的方向。如果复合经营具有价值，那么公司就具有自然治理价值。

平衡器上流动性挖矿的目的是为交易的代币池提供流动性，例如，为余额池提供流动性。流动性提供者可以按一定比例（如80:20）存放BAL和wETH代币，然后按照一定的规则获得BAL代币和相关交易成本。

总之，流动性挖矿主要通过提供代币资产获得收益。

流动性挖矿的好处是什么？

流动性挖矿的收益包括治理代币、交易费用等，流动性挖矿可以简单地通过存放代币获得被动收益。但是，如果你想获得更高的回报，就需要管理。不同协议的收益率是不同的。即使使用相同的协议，不同货币市场或代币池的回报率也大不相同。

流动性挖矿的收益取决于许多因素。由于每个时间段（每日或每周）代币发行量基本固定，收益主要取决于激励性代币的价格、流动性本身的权重（由影响因素决定）和占总流动性的比例。复合代币的最高价格曾经超过330美元，但现在已经下降到186美元。不同的价格直接影响挖矿产量。同时，随着不同货币市场存款总额和借贷总额的增加，过去矿业收入被越来越多的流动性稀释，不同货币市场的借贷利率曾作为重要的分配依据，但现在这一因素已被去除。这对货币市场的资产流动有很大的排水作用。

从流动性挖矿中获得最大收益

当然，流动性挖矿可以通过杠杆实现收入最大化，但也会带来更大的风险。用户可以在同一协议内或跨协议操作。

例如，在复合市场上，因为它同时奖励贷款人和借款人，所以它允许用户进行杠杆操作。用户先存贷贷，再贷贷贷，存贷贷，再贷贷贷。。。目前，市场上约有1.7亿代币，目前复合存款达5.68亿美元，贷款总额达5.17亿美元。当然，还有更大的风险。

A660202（Dai对Compound的存款总额和借款总额在两天内急剧增加，来源：Compound)

此外，用户还可以跨协议进行操作，例如将代币借给复合物，并向均衡器提供流动性。如果平衡器和复利的收入超过贷款的复利，这将是有利可图的。

移动挖矿虹吸管

内部平衡

随着越来越多的协议为挖矿提供流动性，资金将流向最赚钱的领域，并在不同协议之间最大限度地利用资产。首先在协议内实现风险与收益的均衡，最后在不同的DeFi协议之间实现均衡。最后，它将与外界形成平衡。

吸纳外部资金

当然，更重要的不是DeFi协议之间的竞争，而是外部生态资金的虹吸，比如来自CEX和机构基金。虽然目前规模不大，但这一切都在发生，而且速度在加快。

移动挖矿即将在DeFi发起一场冷启动激励战争

最早使用基于代币的冷启动的群组之一是中心化式交换，其中fcoin、bitforex、coinbene和coinsuper是最著名的。他们的模式被称为“交易费用挖矿”

在这种模式下，交易所的交易者以平台货币的形式获得交易手续费回扣。通常，除了全额交易手续费回扣外，经销商还可以获得奖金。

换言之，交易所向用户支付交易费用，但它是以代币形式支付的，不涉及生产成本。

交易量呈爆炸式增长。Fcoin于6月初推出了交易费挖矿计划，与随后的交易量相比，几乎可以忽略不计。

来源：cer

不过，这些计划只是给人一种流动性大规模增加的假象，因为激励措施主要是为了促进订单，而不是提供订单深度和合法订单接受者的流动。CER对交易量模式、独立访客和网络流量的研究表明，交易量被人为夸大。这对交易所不利，因为它们没有增加实际交易量和流动性，而是在刷单交易上浪费资金。

交易费挖矿模式的失败以及这些交易所随后的失败，让人们对基于代币的冷启动产生了诸多疑虑。然而，问题不在于对用户的某些行为进行奖励，而是要知道应该奖励哪些行为。

能否设计出更好的冷启动模式？

对于这些中心化交换，更好的模式包括：

提供真正的订单深度-通过考虑订单上的时间和数量来补偿限制订单。吸引真正的订单流量-这可以通过更好的订单深度和通过交换代币返还部分交易成本来实现。避免被利用-你无法从头皮交易和诈骗系统中赚钱。

虽然我们还没有看到这种改进的模应用于中心化交易所，但我们已经看到流动性挖矿的各种变化成功地应用到DeFi应用程序中。最显著的例子是SNx在Uniswap上刺激SETH/ETH流池。

综合生态系统的一个重要组成部分是流动性交易市场，它用于交易合成资产如SBTC、塞思和SSUD等。综合基金会将SNX代币通货膨胀的一部分引导到ETE的流动性提供者ETH UNISWAP池。

这项计划取得了巨大成功，赛斯/埃思基金会一度增至2400万美元。在此期间，这是Uniswap迄今为止最大的资金池，达到Uniswap的资金池。引导市场的一方（流动性供给）自然会吸引市场的另一方——在这个池中交易的交易员。自那时起，基金会和社区已经减少了分配给这个奖励计划的奖励95%，然而，塞思池仍然是最大的池UnISWAP V1（不包括欺诈计划HEX）。

通过使用铸币税，synthetix可以基本上以其代币的当前经济价值来反映网络未来的收益，从而提高网络的当前效用。此外，参与这些网络建设活动也会产生二次激励，因为不参与网络代币份额的人将被稀释。把它看作是对免费搭车者征税的更好方法。

从传统的代币融资模式可以看出，从这个角度来看，传统的风险投资模式是非常相似的。在这两种情况下，项目都可以利用其现金流的未来投机价值，为网络公用事业建设行为和用户增长提供资金支持。

然而，一个关键的区别在于，代币冷启动并不是用经济价值来补贴初创企业提供的商品或服务，而是用一种与网络价值挂钩的资产来奖励参与者，即某种意义上的伪股权。一些参与者可能会出售这些奖励，然而，持有这些奖励的人基本上变成了“网络股东”

这些代币持有者增加了与项目长期合作的可能性，并可能作为用户和/或增值投资者支持项目。balancer和synthetix都看到了他们的激励计划的结果。

结论

基于代币的冷启动为synthetix解决“先有鸡还是先有蛋”的问题提供了一条清晰的途径。目前，有多个DII项目正在运行或计划运行类似的激励计划，包括balancer、curve、thorchain、Bancor、kava、compound和mstable。

考虑到项目的爆炸式增长和这种冷启动模式的威力，我们可能会看到流动性和相应活动向DeFi部门的重大转变。此外，考虑到这些项目中有许多是相互竞争的，一场用代币奖励项目以增强实力的“激励战”很可能出现。因此，用户才是真正的赢家。