美国国防部：defi流动性开采的最终赢家

当整个市场还沉浸在DeFi的流动性挖矿热潮中时，很多人没有注意到的是，USDT正在进行新一轮的加速SEO。

据比力资讯统计，自6月中旬以来不到3个月，美银科技在以太坊和浪潮场链上共增发28期，每次增发61.2亿股，平均增发数量大幅增加。3.12之前，平均增发6000万股，现在平均增发超过2亿股。

来源：tokenview

在美国国债发行前后，一方面，美国国债需求增加，交易量增加。据国外媒体DC-forcasts报道，美元兑美元的日交易量一度超过比特币，也超过了最大的支付服务提供商PayPal。另一方面，美元兑美元汇率上涨。9月2日，USDT再次超越XRP，成为市值第三大加密货币。

Usdt迎来了新一轮的爆发，而这一次的驱动力是DeFi流动性挖矿。

Usdt是流动性挖矿的标准

通过观察美元兑美元的主要头寸，我们可以看到DeFi项目正在吸走美元兑美元的资产。

ERC20-USDT中有很多DeFi平台，如AAVE、curve、Uniswap等。其中，AAVE排名第一。在eos-USDT的主要仓位中，DeFi的项目或平台占比超过23%。如果不考虑与tETHer关系暧昧的bitfinex，dfisswap的货币持有量也排名第一。

Erc20 USDT主要职位地址

来源：ETHerscan

Eos USDT主要位置地址

资料来源：布洛克斯.io

这主要是因为大部分流动性挖矿项目都支持USDT质押挖矿。

Bibi news统计了20个主流流动性挖矿项目或平台，包括yfi、yfii、curve、Uniswap、Sweeve、sushiswap、Dodo、yam、dforce、UMA、yfii、curve、Uniswap、Sweeve、sushiswap、Dodo、yam、dforce、UMA等DMD.金融sun、pearl等公司发现，其中70%以上的公司支持USDT挖矿。Usdt不仅是DeFi的基础设施，也是分行流动性挖矿的标准配置。

自6月中旬以来，DeFi的锁定资产呈爆炸式增长，从约10亿美元增长到目前的近100亿美元。像美元这样的稳定币占了多少份额？

与渴望财务例如，渴望财务目前，它支持ycrv、ybcrv、crvrenwsbtc、yfi、Dai、tusd、USDC、USDT和alink等9个基金池用于质押挖矿。其中，ycrv、ybcrv、Dai、tusd、USDC和USDT是稳定币或与稳定币相关。

在撰写本文时，渴望财务上述锁定资产总额约为4.1亿美元，而上述六个与稳定币有关的资金池占其认捐资金的75%以上。因此，美元等稳定币是用户进行质押式挖矿的主要选择。

资料来源：https://yieldfarmaging.info/earsh/yvault/

以质押挖矿（采毛）为目的，市场对以USDT为代表的稳定币需求大幅增加。因此，我们可以看到，美国联邦贸易部、美国联邦储蓄银行、美国联邦储蓄银行、美国联邦储蓄银行等经常发送印钞新闻。增发速度不低于3.12左右，增发速度不低于3.12左右。

事实上，除了质押，稳定币也活跃在去中心化兑换中。一方面是因为‘矿工’挖、提、卖、再投资的实现逻辑。”矿工们“往往利用钱包里内置的去中心化交易功能，或直接在去中心化交易平台上将挖出的硬币兑换成公链币或稳定币，然后再重新铸造。

DAPP总数据显示，去中心化交易所的交易量近期已达到峰值，而此前明显上升的时期是3.12期间，用户惊慌失措，将资产转移到去中心化交易所进行对冲。相比之下，流动性挖矿热潮对去中心化交易量（包括稳定币交易量）增长的影响更为显著。

指数成交量变化

来源：达普妥

从稳定币交易量的增长来看，以稳定币交易平台curve为例，其交易量近几个月也有明显增长，这从整个市场对稳定币交易的需求来看。

曲线交易量变化

来源：德班克

分析这背后的原因，tokenpocket联合创始人兼首席技术官陈达对《比尔比新闻》表示，主要原因是在很长一段时间内，稳定币兑换将有巨大的需求。

“许多区块链上都有稳定币，而且它们的类不同。例如，基于超额抵押的Dai在dic或wallet应用中更为常用。例如，以法国货币抵押为基础，并有多家中心化交易所支持的美元兑美元和美元兑美元的转账更为方便。不同的稳定币可以理解为代表不同的循环，而固定货币的交换等价于这些循环的跨链互动，以及不同场景和功能的转换。这是未来很长一段时间的需求，需求量很大，潜力巨大。”

USDT的功能：对冲和抵御AMM损失

稳定币市场无疑是这一轮“脱贫热”的赢家，但为什么稳定币抓住了流动性的大部分矿业价值，而不是其他货币？（以太坊等货币无疑将受益）

首先，由于货币稳定的最大特点，价格是稳定的。无论是质押挖矿还是流动性挖矿，用户本质上都不能快速交付质押资产，即不能对质押资产的价格波动做出快速反应，因此价格稳定的资产是用户进行质押挖矿和流动性挖矿的首选，以保持本金价值。

其次，Uniswap等自动化做市平台（AMM）最受诟病的一个方面是波动性的损失。所谓波动损失，是指由于AMM平台与有效市场之间的信息差异（价格）而导致的套利损失。下面是一个例子：

1假设Uniswap上有ETH/Dai流动性池。首先，这两种资产在Uniswap上的价格与市场价格一致。这两种资产的价格和数量如下所示。K=10000。（注：Uniswap算法的机制为k=x*y，k为常数，x和y分别代表两种资产的数量）

2假设市场上以太坊的价格升至110美元，套利机会将出现在Uniswap上。假设套利交易使用y Dai从Uniswap购买x ETH，x和y将满足以下关系：（1000+y）*（10-x）=10000；1000+y=110*（10-x）。

计算结果表明，x=0.465，y=48.81。套利后，做市商手中的资产价值为2097.62美元，比纯货币持有（价值2100美元）低2.38美元。这主要是由于套利交易者在Uniswap上进行ETH/Dai交易时，价格计算方法（k=x*y）与市场价格（ETH=110dai）之间的差异。

Uniswap可变损耗

来源：Bancor

观察上述计算过程，我们可以发现，非永久性损失实际上是由于两种资产的相对价格偏离初始价值所致。“非永久性损失”的英文名称为“非永久性损失”只要两种资产的相对价格回到初始状态，无论在这个过程中波动有多大，损失最终都会消失。

然而，值得注意的是，在许多情况下，资产的相对价格无法收回，波动性损失往往演变为永久性损失。在这种情况下，做市商开始考虑降低两种资产的相对价格波动，以抵御波动性损失的风险，如合成资产（如赛斯/埃塞）、稳定币（如Dai、USDC、USDT任何交易对）提供做市服务。

因此，稳定币在帮助做市商抵御波动性损失方面具有很大的价值和使用案例，这也是稳定币能够捕捉流动性挖矿价值的原因之一。

根据tokenpocket陈达的观点，以USDT为代表的稳定币之所以能在本轮DFI热潮中得到进一步发展，是因为USDT等稳定币越来越受欢迎，而大多数投币者已经拥有了USDT，因此相应的流动性池会有更广泛的受众；

此外，参与流动性挖矿的货币大多会与稳定币形成流动性交易对，定价更方便，用户也更直观。

后记

不得不说，稳定币是从加密世界演变而来的一种优秀资产。在谈到支付方案时，英国央行行长贝利甚至直接否认比特币的价值，并将稳定币与中央银行数字货币（CBDC）进行了比较。

由于其价格的稳定性，无论是在市场出现黑天鹅事件时，还是在市场向好、投机严重的情况下，稳定币都能起到一定的风险对冲作用。以USDT为代表的稳定币越来越受欢迎，已经成为加密行业的一种基础资产、基础设施。

而那些依靠机制设置来保证价格稳定的稳定币，如算法稳定币和超额抵押稳定币，在保证“价格稳定”的前提下，可以最大限度地摆脱中心化控制。当然，目前看来，几乎没有稳定币能够实现“完全分权”即使是戴笠，它在抵押品清单上增加了越来越多的中心化资产。

注：本文内容并非投资建议。