困境：产业需要反思

编者按：DeFi火爆一时后，近几日币价几乎腰斩，是归于沉寂还是等待另一个时间点爆发？在这次浪潮中游泳的选手，等待潮水褪去，才知道谁在裸泳。

作者：王大书

自推出流动性计算挖矿以来，一批由资产流动性贡献衍生出来的“食品”，如红薯、寿司、三文鱼、玉米、珍珠、泡菜、胡萝卜等，纷纷出现在以太坊、博昌等公链上，满足了历届农民致富的愿望。

然而，随着YAM、阳光、玉米等项目的跳水，DeFi的热度越来越弱。随着领先的DEX Uniswap发布治理代币uni，公众舆论正沉浸在农民狂欢节能否继续下去的问题上。成功登陆的科学家和丰收的老农，或许是在忽视德法的命运，倾听后人的亏损冒险。

炮灰情况

“1200块钱的时候，珠儿没有上车。玉米一上线，我就用1万TRX换了3粒玉米。平均费用约为300美元。当我预计玉米会像珍珠一样用完1200美元时，它跌到了30美元。”散户投资者张家佳说。

巧合的是，张家家只是佛摩集团的一个缩影。自称是老韭菜的林毅看到了空投伊菲叉子硬币的链接。他没有多想，直接点击给陌生人的地址充值10 以太坊。当时，yfi将单价定为超过比特币的倍数后不久，10辆以太坊再也回不来也就不足为奇了。

这种操作正是KOL super 比特币总结的DeFi赔款指南中提到的第一个案例：兴奋地将货币打到合同地址，几乎没有资产回收的挖矿遭遇。

同时，《赔款指南》还提到了其他赔钱的案例，比如：眼看池子利润高，不计成本买锄头，挖不到半天，金锄头就变成烂铁；看到一个新矿，就冲进去，看到收益高，项目就跑了（以太坊），半小时内收入降为0，收入300，服务费1500；头晕、浮肿时，增加了流动性，但却反复兑换，浪费了5000元服务费。

只盯着年收入，屡屡跳进各种池子，操作凶猛如虎，手续费2.5万；钱包私钥被复制被盗；钱包权限被任意授权，被人钓鱼；钱一哄而入，德法项目被随机码锁死，而且提不出来，收获是“对不起”；被“这次不一样了，团队可靠”等承诺欺骗，fomo有心情在二级市场购买了DIF代币，货币价格下跌了10%等等。

然而，无论以何种方式亏损，都是由投资者的个性、判断能力和交易习惯决定的。

因此，数字货币复兴基金会Cao Yin已经公开将那些在DeFI中损失的投资者分为三类：第一个是他们不做研究，被APY欺骗，有些在一些情况下被抓，而有些则是黑人，比如面包和玫瑰项目；二是他们跟风，不研究项目，不参与社会，拿着货币的价格坐过山车，追涨追涨的第三种一厢情愿有着长期主义的正确态度，但对项目研究却没有透彻的了解。因此，渣滓人的创始人PUA被用作自动取款机，比如寿司。”

张家家和林奕都有上述特点。林奕之前在YAM上有过亏损，但那时候，他还没有总结任何经验，被财富效应蒙蔽了双眼。现在，经过一波手术，他开始真正反思自己。”DeFimining是聪明人赚钱的游戏。它真的不适合我。这是未来诚实持有比特币等主流资产的正确方式。”

与林益的经历类似，在失去玉米之前，张家也参与了YAM的挖矿。那是他第一次亲自体验DFI的挖矿。后来，他挖胡萝卜和泡菜。他赚了一些钱，赔了一些。在经历了一波操作后，他感叹：在这个金钱的世界里，散户投资者只是炮灰，高昂的煤气费得益于一次挖矿经验。

正如两人感叹的那样，从表面上看，DeFi mobile mining是一个由科学家构建的激动人心的农业社会，而贡献决定了收成。然而，不可忽视的是，大多数项目的本质仍然是各种DeFi协议的相互组合和嵌套，构建一个看似创新、有利可图的玩偶游戏。

在泡沫之下

6月以来，复地开通了流动性挖矿、Uniswap的资金池和AMM模式，yfi推出了聚合挖矿，代币yfi的价格跃升至比特币以上，这是这场游戏的基础和示范。从以太坊到wave field、EOS、币安智能链的高收益仿真盘即将上市。

以太坊寿司交换是网上寿司交换的复制品。它的象征性寿司在24小时内从不足1美元涨到12美元。一些交易所飙升至15美元。第二天，价格下调，创始人卖掉了代币。价格降到1.5美元。虽然寿司已经交给了FXT，但面对Uniswap大肆挥霍的色彩，单价一直徘徊在2美元左右。

继寿司被寿司取代后的又一个矿业项目刺身价格较高点上涨60%以上，降幅超过90%。泡菜的价格更糟，价格在高点跌破95%。

事实上，以太坊上的DeFi气泡基本上可以从YAM崩溃开始，因为代码漏洞。即使官方在坠机后宣布重启，并委托国内安全审计公司派盾牌科技做安全审计，似乎也难以取得好的效果。据微博KOL super 比特币报道，自9月20日以来参与YAM重启的投资者可能迎来了新一轮的亏损潮。

当然，正如林毅夫的经验，相比以太坊上的DeFi泡泡，孙雨晨的wave DeFi生态系统更是鸡肋。大部分项目都是以货币为目的临时包装的，几乎没有技术氛围，大量用户在假币、砸盘的情况下受损严重。此外，与以太坊相比，浪潮领域缺乏基础贷款资产支撑，系统性崩盘风险较大。

与公链生态系统中的DeFi产品至少能维持一天的高光时刻的情况相比，基于币安智能链开发的DeFio产品bakeryswap在众多DeFi项目中堪称“短命鬼”根据参与挖矿的用户描述，代币烘焙在快速上涨后迅速下跌。仅上线一小时，烘焙池年收入从1457349.58%下降到约40000%，烘焙：BNB也从1:1发展到100:1。一些投资者甚至表示，币安正通过DeFi吸收BNB的流通。

不过，从供需角度看，红薯、寿司、三文鱼、玉米、珍珠、泡菜、胡萝卜、面包等仿冒菜项目的出现，并没有满足投资者对暴富的预期，反而弥补了错过前期矿业致富浪潮的投资者。相反，可以认为，市场对于DeFi流动性挖矿的fomo情绪催生了泡沫。

但泡沫泡沫的前提是，大量没有基础资产和技术创新的模仿项目涌入市场。无论是经济模式还是治理机制，还是安全问题，都将是DeFi乃至加密货币市场的潜在风险。

在此之前，CoinBase总结了货币加密的潜在风险。它包括四个方面。

首先是智能合约的风险：DeFi智能合约很容易被黑客利用，比如BZX、curve和借给我盗窃危机；

第二，系统设计风险：许多DeFi协议不能长时间运行，但它们提供了很多激励机制，例如平衡器。目前，FTX可以获得50%以上的收益，但存在简单的漏洞；

三是清算风险：DeFi协议中加密的抵押品容易受到市场波动的影响，在市场波动中债务头寸存在抵押不足的风险，从而诱发清算机制，给用户造成进一步的损失；

四是泡沫风险：一些基础网络代币（如COMP）的价格动态会表现出反身性（relexive），因为预期的未来价格通常与互联网的普及和应用有关，网络使用也会受到互联网激励代币未来价格的影响。

然而，尽管泡沫之下存在巨大的隐忧，但仍有投机者在uniwap发行UNI和开放货币模式。

“在我空投了400uni之后，我很快提到火币的单价是2美元一吨。我真的意识到钱是什么。然而，令人恼火的是，统一的单价已经飙升到超过8美元一吨。一时冲动，我去接盘，现在又被关起来了。一位曾在Uniswap上提供流动性的投资者告诉《连锁捕手》。

投资者的反应在一定程度上代表了市场的普遍情绪。在Uniswap发行货币之前，业界普遍认为DeFi已经结束。然而，随着统一代币价格的上涨，市场对DeFi的信心似乎已经被点燃。

然而，这种信心可能只会持续一段时间。毕竟，加密货币市场的复苏和牛市的到来，都需要增量资金的进入。显然，dif远未达到这一目标。

然而，任何事情都有两面性。DeFi确实通过经济模式的创新刺激了流动性的创造，但同时，它也加速了行业进入不良竞争。比如，中交所不关心行业发展的反击，比如其他公链如浪潮场、EOS等，就拿吸血带来的泡沫危机。

“我们参与的DeFi项目已经跑掉了。现在我们通过Tron上的hash找到了这个项目，所有的赃款都被放进了10个不同的币安钱包，没有KYC认证。我们需要报案冻结币安的账号。然而，各地派出所都不处理。你能给点建议吗？这是一位投资者在微博上的帮助。

在泡沫之下，一些人重新燃起了对统一货币价格上涨的希望。有些人在维护自己的权利方面遇到了困难。有人嘲笑LV的其他狗狗项目，只有20个以太坊跑了，还有人背着50万现金进账，挖了很多钱，只剩下5000元去寻找可以周转的财富密码。

所有这些似乎都是一种警示，促使行业开展一场正式严肃的反思运动，敦促投资者认识到理性投资的风险，倡导企业家树立对自己、对用户乃至对行业的责任感，从而探索出一条良性发展的道路，使整个行业成为可能。