如何准确估计矿山机械的回收期

在我的一篇关于挖矿机械的科普文章中，我曾经提到，基于POW共识机制的加密资产挖矿是一种将电转化为“黄金”的技术。而这项听起来相当诱人的技术，也让很多对挖矿业充满希望和投资的朋友赔了钱，悲惨地离开了市场。

那么，有什么问题？如果说挖矿是明目张胆的谎言，为什么那么多人实际上从中受益，甚至继续投资？

矿业从最初的野蛮增长，逐渐形成了一个形式丰富、分工明确的千亿级市场。但在实施过程中，存在各种各样的“陷阱”，导致收入低于预期。如果没有合理的避险措施，很容易导致亏损。

笔者以比特币挖矿为例，分享一个常见的营销陷阱——“挖矿机回归本轮”，希望读者在接下来的十分钟阅读中受益匪浅。

“有毒”营销口号

在矿机的推广和销售过程中，有一个关键和鸡肋参数，称之为“回归本轮”如果它是一个更负责任的业务或渠道业务，它会注意到这是一个“静态回报周期”

该数据是参考理论计算的采煤机功率和耗电量、数据发布时的挖矿难度、区块奖励、实时货币价格和特定电价计算得出的。根据以上数据，首先计算当天的挖矿净收入。然后将采煤机成本价格除以净收益，得到静态收益期。

这个值通常很小。大多数矿机的静态投资回收期都不到300天，但有些机器的性能远远好于目前同类挖矿机（如挖矿机性能提高2-4倍，或FPGA挖矿机或ASIC挖矿机首次以某种货币出现），而静态回收周期甚至可以达到不到150天。

如此快速的回报时间，对于普通投资者来说，简直就是暴利，就像一个五颜六色的毒苹果吸引投资者吞下！

然而，实际情况总是与预期大不相同。由于大多数加密资产的单位时间输出是固定的，随着大量挖矿机的装船，每台挖矿机的收入将迅速摊薄。

试想一下，买了矿机几个月后，由于厂家众多，算力猛增30%，而由于各种原因，矿上电价上涨了10%。市场动荡导致货币价格大幅下跌。房屋漏水发生在街区奖励减半的时候。你会突然发现，采煤机的静态重现期是无限的，因为此时，挖矿的收入已不再被电费所抵消。你只能无语地看着天空说“你叔叔，我来挖羊毛”

影响矿业收入的因素

静态回报周期是一种无法用来满足饥饿的馅饼。但在进行投资决策时，不能忽视投资收益问题。如何评价矿机的回收期，使其尽可能接近实际情况？

要解决这一问题，首先要了解影响矿业收入的因素是什么，为什么静态收益周期不值得借鉴。

以比特币为例，目前大多数矿池采用基于PPS的收入模式（如PPS+、FPPS等）。根据《挖矿收入计算方法》，可以得到如下结果：

括号部分为单位计算日的理论收入，也可直接从第三方网站获取

我们发现，实际影响比特币矿业收入的因素如下：

采煤机算力：在正常市场条件下，矿工不会选择过早降低矿工的频率，这可以看作是一个固定的参数；

挖矿难度：从比特币的发展过程来看，比特币的挖矿量随着难度的增加而不断增加。当前挖矿难度是2019年同期的两倍，2018年的3倍，变化剧烈；

图1比特币挖矿难度曲线

区块奖励：比特币目前的区块奖励为6.25btc，将持续近4年（下半年为2024年5月），可以作为一个固定参数；

交易费用回报：在长期内，交易费用的平均值稳定在一个固定的范围内。如果市场没有剧烈波动（如2017年底的大牛市，导致BTC交易量大，造成网络拥塞，交易费用奖励大幅增加），则变化较小，可视为固定参数；

图2比特币交易费报酬在矿业收入中的变化

货币价格：当挖矿收入折算成现金时，如果货币价格不同，则挖矿收入会有很大的不同。但在实践中，可以通过套期保值等金融手段，将矿业收益提前锁定在预期的货币价格上。在计算矿业收入时，为了尽可能减少变量，可以将货币价格作为一个固定参数。

此外，电价对矿业的影响也是比较直接的。电价越高，矿业收入就越低。一般来说，可靠的矿井不会频繁地修改电价，而电价可以看作是一个固定的参数。

综上所述，挖矿难度的剧烈波动是造成静态回采周期与实际回采周期存在巨大差异的主要原因。因此，为了更准确地预测挖矿周期，有必要考虑挖矿难度的变化。

矿机回收期的一种估算方法

整理出挖矿期后的投资回报率，可以尝试一下。以最新一代比特币矿工S19为例

如果按照官方价格购买S19，在年度电矿（电价：0.35元/kWh）开始挖矿，在当前困难时期，日挖矿收入为：

在本文撰写时，采煤机的算力为95次/秒，理论上单位日算力收入为0.00000929 BTC/s（数据来源于f2pool鱼塘），现行货币价格为68549.55元（数据来源于CMC）。日挖矿收入=60.5元。

每日挖矿支出（即电费）如下：

S19的功耗为3250w，运行时间为24小时。因此，采煤机日耗电量=采煤机电耗×采煤机运行时间=3250×24=78000 w·H=78度。电价=0.35元/kWh。日挖矿费=27.3元。

可以看出，此时的矿业净收入S19=日挖矿收入-日挖矿支出=33.2元。根据当前挖矿难度和货币价格计算，采煤机静态回收期=S19采煤机价格/S19挖矿净收益=429天。

但是，如上所述，实际挖矿情况与采煤机的静态重现期有很大不同，受挖矿难度变化的影响较大。为了更准确地估计挖矿回收期，应考虑挖矿难度的波动。

回顾近两年比特币挖矿难度的变化，近两年比特币挖矿难度调整54次，平均挖矿难度增加2.38%（挖矿收入与挖矿难度成反比，即每次挖矿的挖矿收入减少2.32%）。假设未来两年挖矿难度将以这个速度继续增加，平均每14天调整一次，那么可以估计，到第n次调整挖矿难度时，挖矿难度将继续以这个速度增加

其中，0.0232为每次挖矿难度调整后挖矿收入的减少量，n为挖矿难度调整次数，挖矿总支出，矿机日耗电量×电价=日挖矿支出=27.3元

将现有的理论单位日收入计算力、货币价格、矿机日耗电量和电价数据代入矿机的算力中，可以得到矿场净收入随时间的变化曲线

2021年初挖矿成本无法调整。此时，矿业净收益达到最高值7076.9元，不到采煤机成本的一半，投资也没有回到原来的水平

幸运的是，实际情况不一定是这样的：如果S19采煤机的折旧价格能达到销售价格的一半，如果此时选择销售该采煤机，就可以收回成本。（作为最新一代机王，S19还有这个保值价值）

上述结果的限制条件如下：

电价0.35元/千瓦时

采煤机更新迭代保持了近两年的速度

货币价格稳定在6.3万元至7万元之间，或通过提前对冲将货币价格锁定在这一区间

但实际情况是多变的，上述条件在投资挖矿过程中未必有效。例如，有的矿工能以较低的价格买到采煤机，有的人拥有更为有利的电力资源，更多的技术人员可以改造采煤机以提高挖矿性能等，因此，在计算投资回报率的过程中，我们应该综合考虑自己的情况下面列出了其他几项供参考：

如果有更有利的电力资源，数据会有所不同。如电价达到0.21元/千瓦时，矿机将在第55次困难调整（约2022年8月）达到最高净收入13900元；

鉴于最新一代矿机所采用的芯片制造工艺已经达到了非常高的水平，因此看好未来2-3年miner更新的迭代速度将大大降低。全网算力的变化将继续中心化在以S19为代表的新一代挖矿机对所有旧矿机的替代，全网算力将缓慢增长。因此，在未来三年内，每次挖矿难度的平均增加幅度可以定得更低。这样的话，结果就会大相径庭；

货币价格对矿业收入有很大影响。在投资矿业时，我们可以提前以一定的货币价格出售未来的矿业收入，锁定货币价格（笔者对未来两年的市场持乐观态度，投资者可以储备足够的现金流，以较高的货币价格等待套期保值），降低货币价格波动对矿业收入可能产生的影响，获得稳定的收入。

总体上看，随着加密资产用户越来越多，矿业也在逐步按规定办事，矿业利润将从暴利中回归微利，矿业投资风险也将越来越大。未来要整合优质资源，运用必要的金融手段规避风险，锁定利润。

以上估算结果都是根据作者撰写论文时的挖矿难度和货币价格计算得出的。读者在评价时应结合实际情况。本文只提供了一个较为合理的挖矿收益期估计思路。我相信有人会做出一个包含更多变量的估计模，这样可以更准确地估计挖矿业的投资回报率。