比特币的反脆弱性：不会杀死我的东西只会让我更强大

作者：首席指数分析师徐安（ANN Hsu | chain Hill capital）

塔勒布在《反脆弱性》一书中对“反脆弱性”进行了定义，它指的是事物的特性不仅得益于混沌和波动，而且需要这种混沌和波动来生存和实现繁荣。尼采有句名言完美地诠释了反脆弱性的深层内涵：“杀不了我的人只会使我更强大。”比特币以“被杀”事件生动地展示了强大的涅盘重生能力。比特币网络在经历了监管的压制、崩溃、硬分岔和各种质疑之后，稳健性不断增强，共识群体越来越大，价值不断得到认可，危机快速恢复能力得到体现。这些都反映了比特币的抗脆弱性。

一辆比特币被杀300多次

早在10年前，各大媒体和一些知名人士就会陆续向比特币发讣告。每次价格下跌，市场上都会有比特币死机的消息。例如，如果比特币被各国监管部门打压，媒体会大喊比特币应该归零；如果比特币发生黑天鹅事件，市场将再次听到虚幻、庞氏骗局、无价值支撑等声音。近11年来，社会各界宣布a 比特币“死亡”的总次数高达377次（数据截至2019年）。

图1：媒体公布的比特币死亡人数（截至2019年）来源：区块节奏

图2:比特币宣布死亡的部分病例

十多年后，比特币是如何发展的？它真的会像媒体宣称的那样归零还是消亡？不妨从网络安全、用户数量、传统投资机构对比特币的态度、比特币的价格修复能力等方面观察比特币目前的发展情况。

网络健壮性不断提高

如今，比特币的网络算力已突破140eh/s，再创历史新高（注：eh/s指每秒计算10次方的18次方，140eh/s指每秒19次方的14次方10的算力）。

图3:比特币网络计算电源：coinmetrics

比特币区块链网络的算力经历了几次短期回调，之后再创新高。矿工们不断投入算力的背后，是对网络共识的肯定和对未来发展潜力的认可。算力是pow加密币安完全支持的核心。算力水平越高，参与维护区块链网络的矿工越多，网络受到攻击的难度就越大，网络的鲁棒性也就越强。

目前，全球有超过10万个比特币网络节点（存储比特币区块链完整数据的节点），其中10677个节点可以到达。这些节点去中心化在世界的每一个角落，它们负责验证比特币区块链的交易信息。节点数目越多、分布越去中心化，网络鲁棒性越强。

图4:比特币全局节点分布源：位节点

用户群稳步扩大

上一轮牛市结束后，大量高层投资者被迫在币价寒冬割肉离场，导致大量比特币地址被清空，活跃和非零地址数量持续下降。尽管新冠状病毒肺炎和全球金融市场自2020年以来受到比特币的严重影响，但由于第三次减半登陆以及国际经济环境恶化，为提振避险需求，越来越多的投资者涌入比特币市场。

从非零地址数量的增长状态可以看出。非零地址数量的增加是用户群体扩张和市场普遍看涨的重要具体指标。非零地址的数量是持有正（非零）硬币的唯一地址的数量。非零地址的增长并不一定反映用户数量的大幅增长，但用户群的大规模增长通常伴随着非零地址数量的飞跃。目前，比特币的非零地址数已超过3100万个。与2018年底的2100万个地址相比，非零地址数量增加了1000万个级别，说明用户群在不断扩大。

图5:比特币非零地址号来源：glassnode

用户群增长的另一个重要前提是各国监管部门对比特币是否友好，这决定了比特币用户群的广度。coindance数据显示，在全球257个国家和地区中，对比特币持友好（合法）态度的国家或地区有129个，占50%；限制比特币发展的国家或地区有120个，占47%；而认定比特币违法的国家或地区只有8个，占比不到8%；很明显，大多数国家将比特币视为非法，这无疑为比特币用户群的扩张提供了良好的土壤。

图6:比特币合法性（绿色表示合法，橙色表示受限，红色表示非法）来源：coindance

价值认同度持续提升

传统投资者对比特币的接受度持续向好，对比特币价值的认可逐渐转化为实际行动。加密货币信托基金比特币（灰度）投资强度不断加大。第三季度，格力比特币信托基金流入7.19亿美元，平均每周流入5530万美元。目前，信托基金持有比特币约45万份，按对美元汇率11400美元计算，占比特币流通量的2.4%，持仓价值约51.3亿美元。

图7:gray 比特币信托基金2020年第三季度周流入数据来源：grayscale

图8：灰色比特币信任头寸与比特币价格来源：pro.bybt.com网站

参与比特币信托基金投资的投资者主要是传统投资机构，包括共同基金、对冲基金、风险投资基金等，其中包括著名的罗斯柴尔德投资公司。此外，还有合格投资者、养老金账户、家族理财办公室等。

图9:gray 比特币 2020年三季度信托投资者结构来源：grayscale

除了灰色标的，海外上市公司也在积极建仓，增持比特币。上市公司MicroStrategy斥资4.25亿美元购买了38250台比特币，而Twitter的兄弟公司square则投资5000万美元一次性购买了4709台比特币。此外，早在今年第二季度，华尔街著名基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）领导下的都铎基金（Tudor fund）也曾投资5000万美元购买了4709台比特币，宣布进入比特币市场。著名数量基金复兴科技的“大奖牌”基金获得监管部门颁发的期货牌照，进入比特币市场。

图10:比特币上市公司/机构职位来源：bitcointreasuries.org

这些传统金融机构和上市公司将资产配置到另类资产比特币上，这向外界强烈传递出比特币有价值的信号。他们先入为主地认为，比特币与传统资产较低甚至无关，具有抵御经济波动风险的能力，特别是对冲央行信贷货币购买力贬值的能力。

快速修复危机的能力

2020年3月，加密货币市场受到全球金融市场共振的影响，比特币出现短期快速下跌，24小时内跌幅超过40%，成为比特币市场今年最大的黑天鹅事件。

然而，在不到两个月的时间里，比特币的价格恢复到危机前的水平。从反弹力度来看，与黄金、美国股市（标准普尔500指数、纳斯达克100指数）、房地产信托基金等传统资产相比，比特币具有更强的价格弹性。它不仅率先收复跌势，而且表现优于上述主要类别资产。截至2020年10月10日，比特币的年增长率为58%。同期，纳斯达克100指数仅34%，标准普尔5007指数上涨7.6%，黄金上涨27%，房地产信托基金市场平均增长率为-10%。

图11:比特币与传统资产类别的年度趋势对比来源：tradingview

三种因素导致人们对比特币的误解

事实证明，比特币并没有按照媒体的意图消亡，而是发展顺利。比特币以“被杀”事件生动展示了强大的涅盘重生能力。比特币网络在经历了监管压制、崩溃、硬分叉和各种质疑之后，其稳健性不断增强，共识群体越来越大，价值不断被认可，危机中快速修复的能力正是比特币抗脆弱性的体现。人们误解比特币有三个原因

1认知惯性。我们生活在一个中央集权的世界，大多数人的财富由银行保管，我们的信用需要第三方证明，我们的知识体系需要学校教育或技能证书的证明。我们的日常生活已经习惯于依赖第三方的信任，形成了几千年来积累的认知惯性。一旦切换到比特币的非中心化世界，许多人就无法摆脱自己的认知惯性。

2学习阈值。对于普通人来说，比特币的学习门槛相当高。比特币的基础知识结构涉及经济学、货币科学、计算机科学、密码学、博弈论等。对于大多数人来说，要深入理解比特币，至少需要对这些领域有一个相对客观的认识，而且学习门槛相当高。人是懒惰的，学习困难的知识是痛苦的，能安逸的人谁不想舒服，所以这是反人性的。

3投资失误或身边人的投资失误。很多人在犹豫许久后选择投资比特币，并不是因为他们了解比特币背后巧妙的设计原理和深层次的经济逻辑，而是因为身边的人赚了不少钱。因为他们没有形成自己的认知系统，再加上无法识别风险，他们被困在顶端，或者他们买了假的比特币，进入了骗子的巢穴设下的骗局。曾经被伤害过，或者目击身边的朋友都被伤害过，所以对比特币产生了严重的误会。

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