市场价值下降，但defi仍处于早期阶段？

卢卡斯·奥图穆罗

去中心化金融（DeFi）在2020年夏季迎来了一个爆炸性的季度。DeFi协议的锁定价值从7月份的20亿美元增加到10月份的110亿美元。在7月和8月，一些DeFi代币的价值增长了5-10倍以上。然而，9月份以来，虽然锁定值持续增长，但DeFi代币的价格和协议指标出现了明显差异，代币回拨率超过50%。这种分歧可能是由于投资者决定锁定利润，并对仍处于早期阶段的代币供应高通胀持谨慎态度，从而转向低风险项目。

比特币来源：intotheblock的DeFi Insights总体而言，就在上个月，以太坊的DeFi治理代币从75亿美元下降到50.7亿美元，降幅约三分之一。同时，稳定币和代币版本比特币的市值可以继续增长。

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这一对比表明，交易员从治理代币转向波动较小的资产。此外，DeFi最初的激增似乎是其崩溃的前兆。尽管流动性挖矿（或产量养殖）并不是一个新现象，但在6月中旬，compound公司的comp挖矿被认为是点燃DeFi爆炸性增长的转折点。

从那时起，数百个协议和分支项目都推出了自己的收益率农业项目，成为吸引流动性和分配治理代币的主要途径。最初，协议设法看到代币价格和供应的流动性都在增加，但随着9月份市场开始下跌，情况很快发生了变化。治理象征，特别是那些通过流动性挖矿而产生的高通胀率的代币，已经大幅减少。

截至2020年10月19日，包含当前产量耕作计划的DeFi代币的非详尽列表。

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从上表中可以看出，自9月1日以来，年通胀率超过100%的Def代币至少暴跌了75%。同样，流通中占总供给比重较低的代币下跌幅度要大于流通中占总供给比重较高的代币。虽然这是一个相对较小的样本量，但自9月1日以来，一年期通胀率与物价变动的相关系数为-0.73，表明二者之间存在较强的反向关系。总的来说，这说明流动性挖矿虽然可以刺激供给侧需求，但也会影响代币价格，类似于高通胀导致的贬值。DeFi协议似乎认识到了这一点，比如Compound和泡菜这样的项目减少了它们的供应。

除了通胀率居高不下外，对于长期从事加密领域的人士来说，一枚价格上涨10-20倍的代币随后会更正60%-80%以上，或许并不奇怪。这是由于自然的市场力量和利润。通过比较在某个价格水平上获利的地址数量，我们可以估计DeFi代币持有人已经关闭。利用历史上流入和流出的intotheblock资金可以看出，在股市崩盘前，在同一价格水平上获利的持有人越来越少。

来源：根据该区块的yfi财务指标，yfi持有人的数量从59700下降到16300美元，为15170美元。这表明，在纸上获利的人很可能会在价格高企时决定平仓。其他治理代币，如SNx、lead和UMA，也显示了相同的模式。最后，这Convex显了投资者在DeFi代币出现抛物线反弹后如何选择获利了结头寸。

像DeFi这样的新兴市场，经历这种价格波动是很正常的，尤其是在加密方面。总体而言，以太坊上的DeFi代币仍然微不足道：它们目前占加密货币总市值3650亿美元的1.39%。从持有人数量来看，DeFi代币的市场份额较小。

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目前，AAVE（lead）虽然经历了代币迁移过程，但其ETH地址所占比例最高。所有的DeFi代币都不能拥有0.5%的以太坊。这表明以太坊中没有大量的DeFi代币持有人，表明它仍处于早期阶段。

尽管代币价格暴跌，DeFi仍在继续前进。随着synthetix等协议开始测试lay2扩展解决方案，将开发更多的项目。与此同时，以太坊2.0的进展表明，一个更强大的去中心化金融服务基础设施几乎准备就绪。

尽管与更广泛的加密市场相比，DeFi目前可能微不足道，更不用说传统市场了，但这表明了潜在的增长空间。不可否认，随着7、8月份代币价格的腾飞，投资者的预期提前了。自那以后，由于投资者对高通胀持谨慎态度，并决定在更为避险的环境中锁定利润，因此DeFi token出现了调整。归根结底，这些波动性的价格波动是一个具有巨大潜力的新兴空间的特征。随着市场的沉淀，价格投机可能会消退，但去中心化的金融体系将继续发展。

Lucas outumuro作者

李汉波译

奥利维亚编辑